本周观点
- 海外中国资产关注点：随着假期临近，需关注国际关系变化和国内政策催化对海外中国资产的影响。近期市场对中美贸易战的悲观预期已充分反应，大部分资产正在修复前期跌幅。
- 投资逻辑：
- 跟随政策边际变化的赛道：例如教育行业，受益于国家政策支持扩大服务消费，持续看好龙头公司转型后非学科培训的市场份额。
- 跌出深度价值的赛道或个股：例如受“中概退市”传言影响大跌的深度价值股。
- 具体行业建议：
- 教育：关注新东方、好未来、学大教育等K12业务增速良好的公司。
- 奢侈品：关注客群定位高端、具备强管理能力和产品创新的集团。
- 咖啡茶饮&OTA：关注京东、美团等平台活动带来的茶饮公司增量机会，以及五一假期OTA板块的表现。
- 电商：关注电商平台取消“仅退款”后的竞争格局变化，以及美东时间5月2日T86政策取消对美东卖家的影响。
- 流媒体平台：积极关注TME、网易云音乐等音乐流媒体平台，规模效应持续驱动盈利杠杆释放。
- 虚拟资产&资产交易平台：关注蚂蚁财富对香港耀才证券的收购，以及富途控股、老虎证券等平台Q1业绩表现。
- 地产交易：关注贝壳等地产交易平台，政策支持城市更新和优化存量商品房收购政策。
- 汽车服务：关注小马智行自动驾驶技术进展，以及滴滴出行等公司的发展。
- 传媒：看好文化传媒2025年表现，关注基本面支撑标的及AI应用主线，个股建议关注恺英网络、分众传媒、万达电影。
- AI：关注AI应用落地情况，特别是“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，相关标的包括恺英网络、奥飞娱乐、汤姆猫等。
- 并购重组：关注分众传媒收购新潮传媒的公告，以及传媒板块并购重组主线。
行业情况跟踪
- 消费&互联网：
- 教育：K12业务增速良好，新东方、好未来、学大教育财报表现良好，持续关注。
- 奢侈品：开云集团一季度收入下滑，Gucci表现疲软，Bottega Veneta逆势增长。
- 咖啡及餐饮连锁&OTA：瑞幸咖啡开店数据强劲，蜜雪、古茗等咖啡茶饮公司受益于外卖平台补贴，五一假期OTA板块表现值得关注。
- 电商&互联网：电商平台全面取消“仅退款”，国内电商行业竞争趋缓，T86政策取消对美东卖家带来负面影响。
- 平台&科技：
- 流媒体平台：爱奇艺进军内容电商，QQ音乐调整会员歌曲播放设备限制，网易云音乐与领克汽车达成战略合作。
- 虚拟资产&互联网券商：虚拟资产交易情绪好转，蚂蚁财富对香港耀才证券发起要约收购，富途控股和老虎证券回调较多。
- 车后连锁：小马智行第七代Robotaxi自动驾驶套件成本下降，阿联酋迪拜与萝卜快跑签署协议启动自动驾驶车辆试点。
- 传媒：
- 游戏：国家政策鼓励游戏出海，业绩密集落地，看好2025年游戏、院线板块基本面表现。
- AI：OpenAI推出GPT-4.1系列模型，字节、快手等公司发布新AI模型，AI应用场景更加清晰。
- 并购重组：分众传媒发布发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案，关注并购重组主线。
风险提示
- 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。
