宏观要闻
- 金融监管总局等三部门发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，加大科技信贷投放力度，支持保险公司发起设立私募证券基金。
- 3月财新中国制造业PMI录得51.2，创2024年12月来新高，显示制造业扩张加快。
- 央行4月1日开展649亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3130亿元，3月净归还抵押补充贷款2000亿元。
- 1-2月服务进出口总额同比增长9.9%，旅行服务进出口增长28.9%。
- 国家发改委已安排超2300亿元超长期特别国债资金支持“两重”建设，带动社会资本投入约2.1万亿元。
- 1-2月规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，出口回升，效益下滑，投资增速回落。
- 美国3月ISM制造业PMI下滑至49，陷入萎缩区间，价格指数创2022年6月以来新高。
- 央行、外汇局拟将高版本本外币一体化资金池试点政策推广至全国，实施宏观审慎管理。
- 在岸人民币对美元收盘报7.2687，下跌171个基点，中间价报7.1775，调升7个基点。
- 新能源车企3月销量表现亮眼，比亚迪销量达37.74万辆，小鹏汽车交付量同比大增268%。
主要品种晨会观点
农产品
- 花生：现货市场僵持，需求缺乏支撑，供应销售谨慎，价格整体稳定，局部偏弱。05合约进入交割博弈阶段，建议关注5-10正套。
- 油脂：豆油、棕榈油成交好转，StoneX预计巴西大豆产量低于此前预估，豆油港口库存减少。预计偏强震荡。
- 白糖：原糖供应端受印度产量下调及巴西出口下降支撑，但巴西新榨季预期增加带来压力。国内2月进口糖减少，国产糖销售良好，总供应量充足。建议短线依托6100支撑逢低做多，警惕巴西新榨季风险，上方压力位6150。
- 玉米：主力合约窄幅震荡，南北港口库存达历史峰值，华北深加工企业降价收购，小麦替代优势明显。需求端中储粮入市收购及进口下降或缓解后期压力。建议观望为主，关注现货企业采购节奏，警惕北港库存累积引发抛售。
- 生猪：全国生猪价稳中上涨，供应段企业月底出栏积极，需求端节日备货一般。期货盘面贴水，重回13500-14000区间震荡。
- 鸡蛋：现货稳定，供应端稳中有增，库存开始增加，下游备货暂告一段落。期货季节性偏弱行情不改。
能源化工
- 烧碱：现货价格下行，氧化铝价格下行导致企业成本压力增加，终端采购积极性弱。2505合约延续偏弱运行，警惕短线减仓反弹。
- 尿素：国内市场价格部分下调，尿素行业日产环比下降，供应阶段性减量。复合肥企业开工持续高位运行，对尿素采购形成刚需支撑。短期尿素企业库存或延续去化趋势，关注工厂收单及复合肥企业开工情况。
- 铜铝：现货价格小幅上涨，库存环比减少。美国即将公布新一轮关税政策，价格短期或陷入剧烈振荡。
- 氧化铝：现货价格跌至行业平均成本线附近，供需整体过剩，2505合约偏弱运行，警惕短线减仓反弹。
- 螺纹钢、热卷：现货市场成交环比改善，全国建材成交15.33万吨，低价成交较好。产业基本面格局短期变动不大，钢价探底后震荡或有反复，前低附近支撑较强。关注4月2日“对等关税”消息对市场扰动。
- 铁合金：锰硅全面亏损，部分厂家减产计划，矿端价格继续回落。硅铁成交相对谨慎，供需弱平衡。短期双硅将跟随黑色系波动，低位震荡运行。
- 焦煤：蒙煤询盘增加，成交有所好转，低价补库需求支撑下，双焦跟随黑色系探底回升。短期仍需关注对等关税对市场扰动，低位震荡运行。
- 碳酸锂：主力合约微涨，现货均价跌至74000元/吨，期现价差继续收敛。基本面呈现“高供应弱需求”格局，矿端报价持续松动，成本支撑下移至7万关口下方。建议维持反弹至74800元压力位沽空策略，警惕上游检修减产及仓单注销对短期价格的扰动风险。
期权金融
- 股指：A股三大指数涨跌不一，中小盘股反弹上涨。医药板块资金进攻主要方向，前期涨幅较大的题材概念板块或将面临短线调整压力。市场或将仍以结构性机会为主，权重及红利板块或将是市场的主要支撑力量。操作上，短线若收复重要均线可伺机参与反弹；否则仍以IF/IH与IC/IM的组合套利策略。
- 期权：沪深300股指期货减仓缩量上涨，加权隐含波动率降低。上证50股指期货减仓缩量下跌，加权隐含波动率降低。中证1000股指期货减仓缩量上涨，加权隐含波动率降低。趋势投资者HO上买入牛市看涨价差或多50空1000套利。波动率投资者卖出宽跨式做空波动率。
