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2025年4月2日资讯日报 港股市场表现 4月1日，港股三大指数集体收涨。截至收盘，恒生指数涨0.38%，恒生科技指数涨0.23%，国企指数涨0.24%。盘面上，科网股普遍上涨，网易涨超4%，快手涨超3%，美团涨超2%。受SU7高速碰撞爆燃事件影响，小米集团跌超5%。医药股集体走高，康方生物涨超12%，石药集团涨近11%，消息面上，一则开展优化医药集采工作研讨会的通知截图在业内流传，或将对即将到来的第十一批集采产生重大影响。煤炭股涨多跌少，机构称进口煤的潜在减量趋势或将助力短期煤价企稳，力量发展涨超11%，中国神华、中煤能源涨超2%。国际油价上涨，三桶油携手拉升，军工股、电力股、内险股、钢铁股多数表现活跃。另一方面，机器人概念股、半导体股、汽车股、内房股午后多数走低，昨日大幅下跌的高铁基建股延续弱势。 美股市场表现 4月1日，美股三大股指涨跌不一。截至收盘，道指跌0.03%，纳指涨0.87%，标普涨0.38%。大型科技股多数收涨。苹果收涨0.48%，微软涨1.81%，英伟达涨1.63%，亚马逊涨1%，谷歌涨1.7%，Meta涨1.67%，伯克希尔涨0.23%，特斯拉涨3.59%。中概股多数收涨，KWEB涨0.32%，台积电涨1.59%，阿里涨0.36%，拼多多涨3.24%，京东涨0.49%，携程跌0.64%，理想涨1.75%，小鹏涨1.16%。富途涨1%。 日股市场表现 4月1日，日本股市微升结束四连跌，因投资者在日经指数跌至七个月低点后寻求逢低买入，但由于对美国对等关税的谨慎态度，涨幅受限。截止收盘，日经225指数微涨0.02%，东证股价指数略涨0.11%。 半导体股方面，雷泰光电升1.5%，迪思科及东京威力科创升不足1%，Advantest跌2.9%。光纤生产商藤仓跌3.1%。领投OpenAI最新一轮400亿美元融资的软银升0.2%。防卫概念股方面，三菱重工跌0.9%，川崎重工跌2.2%。其他股份方面，三菱日联金融跌0.8%，丰田及迅销升0.5%及0.9%，索尼平收。互联网股DeNA跌2.7%。 美股研究——关税政策对美股市场及行业的结构性冲击 XIAXiaodongSFCCENo.：BLA385+85228996772xiaxd@guosen.com.hk 随着特朗普政府于2025年4月2日正式宣布对等关税政策，美股市场正面临宏观政策与行业基本面的双重考验。 高盛的股票策略师预计，市场将经历更大幅度的波动，并预测标普500指数在未来三个月内可能下跌6%，至5300点左右，随后在未来12个月内反弹至5900点。这意味着尽管相比当前水平仍有5%的上涨空间，但依然低于今年2月创下的近6150点的历史最高盘中纪录。 从行业层面看，摩根士丹利认为关税政策的非对称性影响显著。汽车行业首当其冲。美国市场17%的汽车来自墨西哥，6%来自加拿大，而通用汽车和福特汽车的墨西哥产能占比分别达26%和17%。若对墨、加汽车零部件加征关税，单车成本可能上涨4000至15000美元，进一步削弱消费需求并挤压利润。摩根士丹利继续对传统汽车制造商保持谨慎。相比之下，医疗科技板块韧性较强，直觉外科等拥有定价权的企业预计仅面临1-3%的每股收益下滑。工业方面，由于工业类股的盈利修正已经明显转为负面，摩根士丹利将该板块的评级从“增持”降至“持有”，并建议投资者获利了结。不过，长期来看，制造业回流对美国工业股来说是一个积极因素，伊顿和罗克韦尔自动化被视作核心受益标的。科技硬件方面，尽管企业努力使供应链多元化，但大多数硬件生产仍在中国。对中国进口产品征收10%的关税可能导致美国IT硬件公司的每股收益面临约2.5%的不利影响，PC原始设备制造商可能面临更大的打击。 值得注意的是，软性商品零售与品牌的潜在风险尚未被市场充分定价。越南是美国最大的鞋类进口国和第二大服装进口国。在摩根士丹利看来，越南关税的可能性并不是市场关注的焦点，因此潜在影响尚未被市场完全消化。越南敞口过大的耐克和斯凯奇可能面临最大的关税风险，而越南敞口较小的李维斯受到的影响相对较小。 在市场因贸易战消息反复震荡的情况下，投资者可以关注“低敏感度投资组合”，包括具有很强的防御属性的医疗股，以及一些公用事业公司——这些公司通常向投资者派发股息，因此得到追求稳定收益的保守型投资者的青睐。 重点新闻 特朗普针对多国的对等关税将在公布后立即生效，据报税率最高可能达到20%。穆迪首席经济学家MarkZandi称，假设永久性关税在本季度生效，并引发美国贸易伙伴的强烈报复，美国经济几乎会立即陷入衰退，并将持续一年多，失业率将超过7%。Zandi将这一结果描述为最坏的情况。 美国3月ISM制造业PMI为49，今年首次出现萎缩。预期49.5，前值50.3。原材料价格指标创近三年最高。美国2月份职位空缺数减少，反映劳动力市场缓慢降温。数据公布后，美债收益率全线下挫，美元指数迅速转跌。马斯克计划5月底辞去政府效率部（DOGE）工作，且有信心在离开前完成削减1万亿美元联邦赤字的目标。据悉特朗普周三将与万斯等高层官员讨论对TikTok的剥离方案，即由甲骨文、黑石和其他潜在投资者共同创建一个合资公司。郭明錤称，苹果采购英伟达GPU规模过小，对AI布局没有太大意义。 国信证券(香港)·资讯日报夏晓东，+85228996772，xiaxd@guosen.com.hk 中国鼓励银行加大科技型企业信用贷款和中长期贷款投放，灵活设置贷款利率定价和利息偿付方式。阿里巴巴据悉计划最早4月发布旗舰AI模型的升级版本通义千问3.0。小米SU7撞击事故造成三人死亡，首席执行官雷军表示公司将持续配合警方调查。今年3月，小米汽车交付量超29000台；BYD乘用车累计销售达371419辆，同比增长23.1%。 重点图表 数据日期：2025年4月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月1日资料来源：万得 InformationDisclosuresStockratings，sectorratingsandrelateddefinitions TheBenchmark：HongKongHangSengIndexTimeHorizon：6to12months BuyRelativePerformance>20%；orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.AccumulateRelativePerformanceis5%to20%；orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.NeutralRelativePerformanceis-5%to5%；orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutral.ReduceRelativePerformanceis-5%to-20%；orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorable.SellRelativePerformance<-20%；orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorable. OutperformRelativePerformance>5%；orthefundamentaloutlookofthesectorisfavorable.NeutralRelativePerformanceis-5%to5%；orthefundamentaloutlookofthesectorisneutral.UnderperformRelativePerformance<-5%；orthefundamentaloutlookofthesectorisunfavorable. Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrel