对等关税临近工业品价格探讨铜行业20250331对等关税临近工业品价格探讨铜行业20250331

等关税临近，工业品价格探讨等关税临近，工业品价格探讨-铜行业铜行业20250331_导读导读 2025年04月01日07:36 关键词关键词 关税铜价强现实弱预期逼仓流动性期货现货供应紧张加工费再生铜冶炼厂加征关税补库风险资产长单冶炼企业以旧换新新能源小储能 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，首先分析了市场中国权的操作情况，包括关税、强现实及下半年补助周期对铜价的影响。随后，重点关注了三月份铜价可能的强劲上涨趋势，这一趋势超出了去年11月中美流动性定制时的高度，引起股票市场的积极反应。讨论还涉及了4月2号即将实施的关税对铜价的预期影响，以及当前市场对铜价未来走势的不确定。 对等关税临近，工业品价格探讨对等关税临近，工业品价格探讨-铜行业铜行业20250331对对 等关税临近，工业品价格探讨等关税临近，工业品价格探讨-铜行业铜行业20250331_导读导读 2025年04月01日07:36 关键词关键词 关税铜价强现实弱预期逼仓流动性期货现货供应紧张加工费再生铜冶炼厂加征关税补库风险资产长单冶炼企业以旧换新新能源小储能 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，首先分析了市场中国权的操作情况，包括关税、强现实及下半年补助周期对铜价的影响。随后，重点关注了三月份铜价可能的强劲上涨趋势，这一趋势超出了去年11月中美流动性定制时的高度，引起股票市场的积极反应。讨论还涉及了4月2号即将实施的关税对铜价的预期影响，以及当前市场对铜价未来走势的不确定。分析指出，铜价上涨受特朗普可能加征关税预期、全球铜供应紧张、铜冶炼厂加工费下降、再生铜供应紧张等因素驱动。此外，电网投资、以旧换新政策、新能源及家电出口等需求端因素也对铜消费有推动作用。尽管短期内铜价受关税影响可能调整，但从长远看，铜价仍有望上涨，尤其是对表现优秀的公司而言，投资机会依然存在。整体而言，讨论聚焦于当前铜市供需状况、关税影响及市场预测和投资策略。 章节速览章节速览 ● 00:00铜价上涨趋势及其短期与中期影响分析铜价上涨趋势及其短期与中期影响分析对话围绕铜价的近期上涨趋势及其背后的驱动因素展开。提到了三月份由于关税预期及供应紧张，铜价经历了强 劲上涨，超过了去年11月的高点。此外，讨论中指出当前的供应过剩问题、加工费水平低、以及消费旺季需求增加，都是支撑铜价上涨的关键因素。此外，还探讨了短期和中期铜价的节奏判断，以及关税对市场的影响。 ● 03:27铜价波动及加征关税对市场影响分析铜价波动及加征关税对市场影响分析对话分析了铜价上涨缓慢的原因及现货市场如何推动价格上涨，同时也讨论了市场对美国加征关税的不确定性影 响。进一步分析了在不同关税加征情况下，铜的运输路径和价格波动的可能变化，以及加征关税对全球铜需求和供应格局的影响。最后，探讨了从长期角度看，加征关税对商品价格和宏观经济的潜在影响，以及价格调整对多头投资者可能带来的机会。 ● 09:18铜价波动及关税、通胀影响分析铜价波动及关税、通胀影响分析 对话主要围绕铜价的波动及其受到关税政策和通胀影响的分析展开。首先，讨论了在价格回落的过程中，下游和终端企业补库量最多的价格点位，指出当前处于消费旺季，企业补货动力充足，但战略性补货需价格偏低，如77000水平。接着，通过历史数据，分析特朗普时期加征关税对铜价的影响，预计本次加征关税可能导致的价格跌幅约为5%。此外，考虑到资金端的动态，长期出手趋势下，配置资金的买入操作可能减缓价格下跌。加工企业普遍认为76000到78000是再次维护和补库的合理区间。最后，提及日本通胀上行及可能的加息政策，探讨其对流动性的影响。 ● 12:39日本加息对经济及商品价格的影响分析日本加息对经济及商品价格的影响分析 分析指出，日本加息的影响应从两个方面考虑：加息本身的影响及其背后的逻辑，特别是基于抗通胀的逻辑，表明日本经济表现良好，对商品需求和价格有支撑作用。此外，加息传导至美元，可能影响美元定价，从而对商品价格形成支撑。分析认为，如果加息到一定程度，对商品端的影响会更大，但情况会更加复杂。整体来看，加息可能对价格形成利好。从日本经济恢复过程和主要经济数据表现来看，对日本经济及商品需求的增长持乐观态 度。 ● 14:16铜矿和再生铜的供应紧张态势及未来预期铜矿和再生铜的供应紧张态势及未来预期年初以来，许多矿端下调了今年的产量指引，特别是再生铜环节，供应显得不那么宽松。原料端主要分为矿和再 生铜两部分，其中矿端处于紧张态势，但对于冶炼厂而言，尽管亏损，仍可买到原料继续生产。预期原料供应下半年将更紧缩，冶炼企业面临压力，可能需重新谈判长单或降低加工费。年初预计的铜矿供应增量为62万吨，但现在认为这一增量可能要下调，受品位下降和政治扰动等因素影响。再生铜方面，之前预测国内供应增速为15%，进口增速为12%，但现在看来，再生铜的供应紧张预期更加严峻，尤其是考虑到中国从美国进口的再生铜可能会减少，这将严重影响进口端的生产，增加未来供应压力。 ● 18:42铜锌冶炼业面临成本压力与减产可能性铜锌冶炼业面临成本压力与减产可能性对话讨论了当前铜锌冶炼行业的成本压力，特别是由于加工费（TC/RPA ）的下降，部分冶炼厂可能面临减产。提到了江城披露的电熨成价格显示盈利空间狭窄，而硫酸价格的上涨在一定程度上缓解了冶炼企业的亏损。然而，现货加工费的紧张预期可能使冶炼厂购买原料渠道不畅，尤其是与海外矿山的交易。尽管硫酸价格有所回升，但冶炼厂的压力仍然较大。已有一些冶炼厂出现减产或停产情况，包括铜陵的冶炼厂检修和菲律宾帕塔冶炼厂的停产。预计国内冶炼厂在上半年还能支撑，但下半年压力会更大。海外市场方面，韩国和日本的冶炼厂原料供应可能更加紧张，需重点关注。 ● 21:52家电需求端的亮点与发展趋势家电需求端的亮点与发展趋势今年家电需求端面临复杂竞争环境，需求亮点主要体现在电网投资和以旧换新政策两方面。电网全年投资计划增 速可能达到20%以上，为利好行为，即使短期内价格偏高，订单往后移，但后期会兑现。以旧换新政策自去年七月份开始实施，今年一月份继续推进，力度较去年更强，为企业开辟了新的消费赛道，带动家电消费边际增量。此外，空调出口订单依然强劲，尤其是对东南亚和非洲市场，支持国内空调生产增速保持在10%以上。 ● 24:21全球新能源和铜消费增长趋势分析全球新能源和铜消费增长趋势分析 对话讨论了中国新能源领域的增长情况，指出光伏装机增速放缓，但小储能和充电桩订单表现良好，带动整体铜消费增长。预计中国今年铜消费增速在2%左右。此外，全球铜消费有产业转移趋势，关注南亚、东南亚、中东和南美的投资，特别强调东南亚和南亚的投资对铜消费有边际增量。美国和欧洲的政策及资本开支也预示着铜需求的增长，美国铜需求增速可能接近10%，欧洲的资本开支计划为铜消费带来增量。尽管存在关税等风险点，整体对全球铜消费持相对乐观态度。 ● 28:58全球铜需求及供应紧张趋势分析全球铜需求及供应紧张趋势分析对话讨论了当前全球制造行业人造衰退的本质，以及其与降息、解决债务风险的关系。从中长期视角看，未来可 能存在紧迫周期和流动性问题，导致二次通胀的结果。市场对于通胀预期和补货周期的交易变化显著，特别是美国企业库存的增加表明了需求的增加。同时，欧洲和东南亚市场的深水数据上升也反映出全球铜需求的上升和供应紧张的趋势。 ● 32:05铜行业对等关税影响及市场走势分析铜行业对等关税影响及市场走势分析 本次对话讨论了铜行业在现实的供给端刚性及需求端增长超预期的背景下，美国关税和日本加息可能带来的短中期影响。虽然铜价在调整，但调整空间有限，当前产业链的价格维护在76000到78000位置，显示市场随时可能进入下一轮交易买点。长期来看，铜股的估值和业绩稳定性值得持续关注。会议强调了对龙头公司的投资机会，并提供了与国泰君安证券团队进一步沟通的渠道。 思维导图思维导图 要点回顾要点回顾 在在3月份的时候，我们对铜价走势有哪些判断和预期？月份的时候，我们对铜价走势有哪些判断和预期？ 在3月5号的电话会上，我们强调了今年铜价呈现强限时在弱预期的特点。考虑到关税临近以及下半年可能存在的补助周期，特别是中美流动性定制的影响，我们反复提醒存在三月份逼仓的可能性，并且这一轮由强现实和关税催化带来的上涨高度超过了去年11月的水平，股票端也表现较好。 当前市场对于铜价的趋势及当前市场对于铜价的趋势及4月月2号关税临近时点的判断如何？号关税临近时点的判断如何？ 目前市场对铜价的当前趋势及未来短中期节奏存在较大迷茫，所以我们邀请了期货所金属组首席季先飞谢老师来分析当前铜价的短中期节奏以及关税的影响。 本次铜价上涨的主要驱动力是什么？本次铜价上涨的主要驱动力是什么？ 本次价格上涨主要是由于特朗普表示要对铜加征25%的关税，市场对此已有交易反应，导致COMEX价格快速上涨。此外，预计未来几周将有10到20万吨铜从全球其他地区运往美国，而全球铜供应过剩量不足10万吨，这可能导致除美国以外地区的铜供应紧张，且这种紧张状态难以通过价格上涨来弥补。 为什么远端贴水迟迟未补且本轮价格出现调整？为什么远端贴水迟迟未补且本轮价格出现调整？ 市场资金对于美国经济及加征关税的确定性不足，因此远端贴水未能及时补上。价格上涨过程中，价格涨势并不快，现货端的实际需求（如货运企业和下游终端企业的补库需求）支撑了近端价格上升，但远端价格因需求担忧而未能跟进。随着价格上涨到相对高位，终端和下游补货动力放缓，现货升贴水也由升水转为小幅度贴水，从而导致价格出现调整。 对于特朗普加征关税的可能性有哪些观点？对于特朗普加征关税的可能性有哪些观点？ 市场主要有三种观点：一是不加征关税；二是加征10%；三是加征25%。对于加征的时间点，市场看法不一，有人认为会在4、5月份实施，也有人认为要到年底才能真正加征。如果加征，对铜价走势将产生显著影响，包括铜的运输路径、美国价格走势以及全球其他地区铜的供应状况等。 那么从特朗普对终端品加征关税的角度来看，会对短期消费和需求造成什么影响？从更长周期来看，加那么从特朗普对终端品加征关税的角度来看，会对短期消费和需求造成什么影响？从更长周期来看，加征征关税会如何影响商品价格和市场走势？关税会如何影响商品价格和市场走势？ 如果特朗普对终端品加征关税，短期内可能会对消费和需求形成一定的冲击，市场对此有所担忧。特朗普已对汽车及零件加征25%的关税，叠加现有关税，部分商品关税率已达到较高水平，且回转余地有限。这可能导致风险资产价格受到压制，但若美国、中国和其他国家经济保持相对强劲态势，即使加征关税，整体需求端可能仍有一定下跌抵抗能力。长期来看，加征关税可能会改变商品供应格局，导致价格上升。尽管短期内对价格形成影响，但最终会回归到宏观经济基本面，价格回落之后反而可能为多头提供较好的入场点。 在短周期假设下，假如在短周期假设下，假如4月月2号没有对终端商品加征关税，而是对上游商品加税，铜价可能会怎样变化？号没有对终端商品加征关税，而是对上游商品加税，铜价可能会怎样变化？若按照极端假设，考虑价格回落过程中的下游和终端补库情况以及历史经验，结合特朗普时期的关税政策，铜价可能在没有加征关税的情况下有所回调，但预计跌幅有限，可能在77000元左右找到一个相对极限底部。 对于加工企业普遍认为的再次维护和补货区间（对于加工企业普遍认为的再次维护和补货区间（76000至至78000），以及日本加息对商品价格的影），以及日本加息对商品价格的影响，您怎响，您怎么看？么看？ 加工企业普遍认为这一轮即使受到关税或终端需求影响，价格跌幅也是有限的。日本加息本身会对商品价格产生一定影响，关键在于加息背后的逻辑，如抗通胀逻辑则意味着日本经济表现良好，对商品需求和价格有支撑作用。同时，美元走势也会影响商品价格，若美元持续回落，将对价格形成支撑。 年初至今，矿端对今年初的生产指引有何变化？对于原料端，尤其是矿和再生铜的情况，与去年底或年年初至今，矿端对今年初的生