晨会纪要

2025第（56）期 发布日期：2025-03-31 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、未来一周，全球市场大事不断。中国3月官方制造业PMI、美国3月非农就业人口等重磅数据集体出炉；美联储主席鲍威尔发表讲话；贵州茅台、赛力斯披露财报；国内成品油将开启新一轮调价窗口；欧洲多国开始实行夏令时；因清明节假期，多个交易所将休市。 2、国家发展改革委组织召开“贯彻落实国家领导人在民营企业座谈会上的重要讲话精神促进民营经济高质量发展”会议。京东集团、吉利集团、蓝箭航天等民营企业代表发言。参会企业表示，民营经济发展前景广阔，将勇担时代重任，保持爱拼会赢的精气神，坚守主业、做强实业，坚定不移走高质量发展之路。 3、中办、国办印发《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》。到2030年，力争累计建成高标准农田13.5亿亩，累计改造提升2.8亿亩，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，新增高效节水灌溉面积8000万亩；到2035年，力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升4.55亿亩，新增高效节水灌溉面积1.3亿亩。 4、国务院发展研究中心市场经济研究所副所长王青表示，新能源汽车对燃油汽车以替代效应为主，去年国内替代效应约98%，今年新能源汽车销量有望达到1700万辆，国内新能源乘用车市场占有率将接近58%。在不出现新扰动因素条件下，2025年我国汽车销量大致增长3%-4%。 5、美国向乌克兰提交了一份新的矿产协议草案，美国政府所提要求远超先前曝光的方案。据多家媒体报道，最新版本的矿产协议草案要求乌方把所有国营和私营企业开发自然资源所得收益转入一个联合基金。 6、国研中心王青在中国电动汽车百人会论坛（2025）上表示，以旧换新政策增强市场信心，覆盖约2500万辆乘用车，激发下沉市场和中西部地区市场潜力，预计将拉动汽车报废/置换新增消费超过200万辆。 7、北京市住建委官网数据显示，3月29日北京新房网签295套，网签面积62377.37平方米，其中住宅网签210套，网签面积25867.96平方米；二手房网签501套，网签面积41883.72平方米，其中住宅网签467套，网签面积39886.02平方米。 8、在2025中国具身智能大会开幕式上，《中国人工智能学会具身智能白皮书》正式发布。白皮书解释了具身智能的概念与内涵，关键技术、数据集和平台，目前的行业应用，并且分析总结了具身智能未来的发展趋势。同时，中国人工智能学会具身智能专业委员会正式成立。 4）期权金融 连续两周缩量回调关注结构性机会 3月28日，A股三大指数震荡下跌，科创50回踩60日线。沪深两市成交额超1.1万亿。截止收盘沪指跌0.67%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。 周五，欧美股市集体收跌，道指跌1.69%，标普500指数跌1.97%，纳指跌2.7%。中概股普遍下跌。特朗普表示，很快宣布对药品加征关税；避免汽车关税的协议将稍后达成；愿意就关税问题达成协议。欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.96%。 今年1-2月的工业企业盈利增速较12月的11%回落至-0.3%，主要是受到去年高基数以及去年年底一次性财务调整的扰动，不过数据的回落一定程度可能代表企业利润回升存在压力，今年开复工活动后置。 目前市场或已进入春季行情末期，补涨的成长股、消费和部分顺周期等行业可能相对占优。顺周期方向，化工板块受到原材料涨价以及运价上涨预期的影响下，供需紧张的局面或将维持。工业金属受到国内工业部门景气度回暖，需求不断提升。 股指 消费板块，我们此前提到这个方向存在一定的市场预期差。当下促消费政策加码发力家电、消费电子等方向，部分消费行业估值在历史中枢以下水平。政策端，今年国内宏观政策继续积极支持扩大内需、提振消费，安排3000亿元特别国债，规模较去年翻倍，支持家电、消费电子、汽车等消费品以旧换新，后续在出口预期下行的背景下，国内促消费政策仍有加码的可能。 目前全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善，同时基本医疗保险支出增速持续回暖，创新药板块的营收增速将有望迎来向上拐点。未来创新药或存在较高的估值弹性。 随着全球贸易紧张局势的升级，市场避险情绪升温。伦敦金近期再创新高，金价在突破3000美元心理关口之后，各大华尔街投行也纷纷上调金价预期。 操作上，指数连续两周收阴线，沪指10周均线位置存在一定支撑，沪指在此位置或将进一步等待方向性的选择，对耐心仍是较大的考验。期指短线调整至重要均线支撑后注意低吸机会；或关注IF/IH与IC/IM的组合套利策略。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室