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烧碱：震荡为主，关注出口需求

2025-03-31 陈嘉昕国泰君安期货 LM

核心观点：烧碱市场目前处于震荡阶段，主要关注出口需求对市场的支撑作用。高库存结构下市场承压，但出口订单的陆续签订可能逆转下跌趋势。
关键数据：
- 2025年1-2月中国液碱出口量597445.22吨，同比+72.03%。
- 2025年3月印尼斋月期间烧碱采购压价，4月出口订单预计好转。
- 山东地区32%离子膜碱价格870元/吨，较上期下调1.14%。
- 05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格折盘面基差259元。
市场状况分析：
- 内需：氧化铝产业链上半年补库大头结束，大幅扩张空间有限。
- 出口：今年出口同比扩张或超预期，但主要依赖囤货节奏，4月出口市场可能存在需求滞后。
- 供应端：液氯反弹导致氯碱成本下滑，但耗氯下游影响有限。
研究结论：
- 高库存结构下市场承压，但出口订单支撑作用明显，不宜对市场过于悲观。
- 不应对市场追空，关注出口订单签订节奏。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。

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