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烧碱：震荡为主，关注出口需求

2025-03-28 陈嘉昕国泰君安期货申明华

核心观点：烧碱市场短期内以震荡为主，关注出口需求对市场的支撑作用。
市场状况分析：
- 现货市场：部分企业受出货影响，价格稳中偏弱调整，送货量持续高位。
- 期货价格：前期因现货下跌和交割压力承压下行，山东地区大厂检修期间累库加剧降价预期。
- 库存情况：氧化铝企业烧碱库存偏高，厂家送货量高于日耗，市场备货谨慎，形成负反馈。
出口需求：
- 2025年1-2月液碱出口量同比+72.03%，出口同比扩张或超预期。
- 3月印尼斋月期间采购压价，4月出口订单预计好转，出口市场存在需求滞后，对烧碱形成支撑。
供需分析：
- 需求端：氧化铝产业链负反馈影响刚需和备货需求，山西、河南氧化铝厂进入现金流亏损状态，内陆企业检修增多。
- 供应端：液氯短期反弹导致氯碱成本下滑，但部分耗氯下游承压，一季度因烧碱高利润影响有限。
研究结论：
- 现货市场仍偏弱，但出口订单支撑市场，不宜过度悲观，不宜追空。
- 烧碱趋势强度：0（中性）。

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