烧碱：震荡为主，关注出口需求

2025-03-27 陈嘉昕国泰君安期货郭小欧

核心观点：烧碱市场短期内以震荡为主，主要受现货下跌和交割压力影响，但出口需求有望提供较强支撑。
市场状况分析：
- 现货端：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨至810元/吨，市场累库加剧降价预期。氧化铝企业库存偏高，送货量持续高于日耗，市场备货谨慎，形成负反馈。
- 出口端：2025年1-2月液碱出口量同比+72.03%，3月印尼斋月压价，但4月起出口订单预计好转，需求滞后可能对高度碱提供支撑。
- 需求端：氧化铝产业链负反馈导致烧碱刚需和备货需求下降，山西、河南氧化铝厂进入现金流亏损状态，内陆企业检修增多。
- 供应端：液氯短期反弹致氯碱成本下滑，但耗氯下游承压，一季度因烧碱高利润影响有限。
关键数据：
- 2025年1-2月液碱出口量：597,445.22吨，同比+72.03%。
- 山东现货32碱折盘面基差：-2549.87元/吨（数据来源：隆众资讯，国泰君安期货）。
研究结论：
- 现货市场因高产量、高库存仍偏弱，但出口订单支撑下不宜过度悲观，不宜追空。
- 05合约期货价格：山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差为-2549.87元/吨。
- 趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。