烧碱：震荡为主，关注出口需求

2025-03-26 陈嘉昕国泰君安期货林菁｜Jade

核心观点：烧碱市场近期以震荡为主，关注出口需求对市场的支撑作用。
现货市场：以山东地区为基准，32%离子膜碱价格持稳，部分企业受出货影响价格下滑，但送货量持续高位，氧化铝采购压价可能性存在。
市场状况分析：
- 供应端：烧碱前期交易现货下跌和交割压力导致期货价格承压下行，上周山东地区大厂检修期间累库加剧降价预期。氧化铝企业库存偏高水平，送货量高于日耗，市场负反馈明显。
- 需求端：氧化铝产业链负反馈影响刚需和备货需求，山西、河南氧化铝厂进入现金流亏损状态，内陆企业检修增多。
- 出口端：2025年1-2月液碱出口量同比+72.03%，3月印尼斋月采购压价，4月起出口订单预计好转，需求滞后可能对高度碱提供支撑。
- 成本端：液氯短期反弹导致氯碱成本下滑，但耗氯下游承压，一季度因烧碱高利润影响有限。
关键数据：
- 2025年1-2月中国液碱出口量：597,445.22吨，同比+72.03%。
- 05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格：折盘面基差255元/吨。
研究结论：基于高产量、高库存的结构，现货市场仍偏弱，但出口订单支撑市场，不宜过度悲观，不宜追空。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。