传媒行业周报：内需与出海托举大潮玩时代 港股先行A股洼地也可期

内需与出海托举大潮玩时代港股先行A股洼地也可期 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn A股传媒板块标的逐步进入静默期，港股陆续发布年报且对2025年一季度的预期也相对乐观，在较好业绩带动下助推市值攀升；由内需到出海托举出中国特色资产，从大潮玩时代的双强代表泡泡玛特、布鲁可到AI垂类应用的美图以及弹幕视频社区B站，均在国内外市场表现优异。港股先行表现后，A股回调，洼地中也可寻遗珠。 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注洼地板块，风语筑603466（继成立“具身智能研究院”后，与松延机器人达成战略合作）；遥望科技002291（2025年2月激励夯实信心底）；奥飞娱乐002292（AI赋能线下玩具是主要入口之一，借力阿里通义模型赋能玩具业务）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，受益于微软加码copilot的数字营销商业化）；浙文互联600986（2025年3月拟现金收购星巢网络80%股权，进一步夯实公司的数字文化板块，构建第二增长曲线）；芒果超媒300413（《乘风2025》综艺开播表现较好）；姚记科技002605（可关注伴随卡游的情绪驱动下带动公司卡淘带来的估值修复）；华策影视300133（有望持续受益AI应用）；万达电影002739（将受益五一档，股东有阿里，关注谷子经济进展）；横店影视603103（受益五一档，下沉市场内需仍具潜力）；中信出版300788（大众阅读头部企业持续夯实主业，《黑神话：悟空》游戏推出衍生画集《影神图》以及哪吒IP拉动的谷子经济，有望助推一季度业绩）；新经典603096（自有IP商业价值有望提升）；港股可关注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利润盈利，2025年业绩有望持续向好，以优质内容为支点也是穿越周期的核心，社区视频商业价值有望再升）；腾讯0700（2025年资本开支将占收入的低两位数百分比）；阿里巴巴9988（将AI视为战略核心，资本开支夯实发展信心，以AI为支点撬动时代红利）；阜博集团（推出DreamMaker新产品）；美图（2024年总收入与净利润的增长主要得益于AI技术高度融入影像与设计产品，持续提升功能效果）；创梦天地（可关 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业周报：从内容生产到消费终端交互AI有望拉动全链条革新》2025-03-222、《传媒行业周报：AI应用增多推高线上营销关注AI赋能线下场景》2025-03-153、《传媒行业周报：AIAgentManus先行AI创新应用均有望撬动传媒洼地》2025-03-09 注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（2024年TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长23%至0.44亿人）；吉比特603444（异世界轻冒险放置手游《杖剑传说》开启全平台预约）；百奥家庭互动2100（关注《米姆米姆哈》进展）；电魂网络603258（《野蛮人大作战2》付费删档测试将于4月10日开启）；青瓷游戏6633（稳步强化研运一体的核心竞争力，持续推动游戏产品的全球化布局）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................91.4、电视剧市场......................................................................101.5、综艺节目市场....................................................................111.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年3月24日-2025年3月28日）...........................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年3月24日-2025年3月28日）...................8图表3：2023年1月-2025年3月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................10图表5：电视剧情况（2025年3月24日-2025年3月27日）.................................11图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年3月24日-2025年3月27日）...................12图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................13图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2025年3月24日-2025年3月28日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.40%、-0.75%、-1.12%。细分到传媒各子行业来看，体育指数跌幅较小，互联网营销指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为读客文化、果麦文化、泡泡玛特，分别上涨21.60%、15.16%、14.07%；跌幅Top3分别为祖龙娱乐、恒信东方、每日互动，分别下跌23.66%、18.78%、16.83%。 内需与出海托举大潮玩时代，泡泡玛特与布鲁可双强表现优异，港股也可关注B站与美图等。泡泡玛特在2024年业绩高增下指出2025年公司营收有望超200亿元，同比增速有望超50%，其中海外市场收入有望超百亿，增速超100%，海外市场看，2024年东南亚市场表现较好。2025年北美市场有望达到公司2020年整体收入（2020年泡泡玛特集团营收25.13亿元），美国市场现已开出26家门店，会员数量超过170万，未来两年将在美国持续开设两家具有地标性的旗舰店；以IP为核心的集团化也将成为后续泡泡玛特业务持续增长的动力，如积木、衍生品、毛绒、饰品等品类创新，包括乐园；目前乐园已经启动了一期整体提升计划，将在2025年针对三分之二的区域进行升级改造，二期工程也在同步设计中，预计2026年开始施工。泡泡玛特指出以IP运营为核心是公司发展的驱动力，2026年也是泡泡玛特旗下LABUBU的第十年，得益于IP的持续运营，2024年泡泡玛特推出星星人、CHAKA、Nyota等新锐IP，未来将通过更多不同产品来展现泡泡玛特的IP，帮助不同IP实现商业化；2025年泡泡玛特将建立起更加稳定的毛绒供应链体系，同时在设计、工艺、材质等持续的投入，找到更加适合用毛绒来呈现的产品；泡泡玛特在国内优异表现下也在海外持续强化，从2024年的东南亚到2025年的北美，全球用户规模不断扩大也在验证其品牌文化在全球范围有效传播；2025年泡泡玛特也将推出以LABUBU、星星人为主题的动画短片来强化IP。布鲁可在2025年业绩有望持续向好表现，2024年拼搭角色类玩具收入增长驱动公司整体收入增长，公司提出共建三全产品生态，即“全人群、全价位、全球化”，其中全球化的IP与产品矩阵是树枝（从初音未来到假面骑士、奥特曼等），全球玩家与BFC（Blokees Figures Creator，布鲁可积木人创作者）文化是树叶，其中BFC中的赛事涵盖线上创作赛、线下速拼赛，有利于用户与品牌共创并推动品牌继续成长（我们认为该模式与乐高的模式如出一辙）；后续布鲁可在出海端将做本地化运营，已组建亚欧美团队。在IP端，布鲁可进行向内原创孵化与外部拿授权双轮驱动，目前两大原创IP中的英雄无限在2024年表现较好；渠道端，布鲁可收入主要来自线下渠道，后续将进一步拓展全球销售网络。对比布鲁可与乐高维度看，布鲁可采用“骨肉皮”拼装体系，使积木人具备关节可动性和立体造型感，更注重角色形象的还原度和观赏性，乐高以模块化、标准化的颗粒感为主，更侧重于拼搭过程的体验，价格端布鲁可采取全价格，主打平价，乐高产品定位相对高端，在人群端，布鲁可也学习了乐高的全人群模式，乐高产品涵盖了全年龄段，尤其是喜爱玩具的成年人，布鲁可也在持续推进从男孩到女性，再到全人群模式，我们在《以IP为支点的文化符号可以撬动什么？从乐高到布鲁可再到奥飞娱乐》中指出，好的IP需要好的产品表达，从内容到媒介渠道，再到用户端，IP也成为文化符号重要组成部分。乐高公司近百年历史自成IP，奥飞娱乐喜羊羊IP形象影响两个代际，优质IP历久弥新离不开可持续的运营力，优质IP也具有穿越周期的能力，从乐高到泡泡玛特，从布鲁可到奥飞娱乐，积木潮玩盲盒等皆为表象，企业能穿越周期，其内核是满足好奇心、陪伴、可玩趣味社交、竞技的情感寄托的产品；有“文化符号”的公司在需求与供给中商业价值再扩 容。除关注港股泡泡玛特、布鲁可、B站、美图之外，也可关注A股，例如具有IP文化符号创造能力、商业化运营能力的万达电影、芒果超媒、奥飞娱乐、华策影视、汤姆猫、中信出版、新经典、风语筑、上海电影等。 外部峰会有望带动板块热度。除百度举办“AI for IP创新”峰会外，央视动漫AI动画片《2049》合作伙伴招募计划也开启，4月初字节跳动与阿里均将举办AI应用相关峰会，AI应用端持续在迭代，AI大模型重塑IP生态与产品形态，可关注AI+玩具、AI+IP、AI+场景应用、AI+动漫、AI+电影等。AI时代从内容延伸至新消费板块，如AI玩具、AIGC影片、IP创新落地场景等。可关注AI玩具方（奥飞娱乐、实丰文化、汤姆猫