本周观点更新
A股传媒板块标的逐步进入静默期，港股陆续发布年报且对2025年一季度的预期也相对乐观，在相对较好业绩带动下助推市值攀升；由内需到出海托举出中国特色资产，从大潮玩时代的双强代表泡泡玛特、布鲁可到AI垂类应用的美图以及视频社区B站，均在国内外市场表现优异。港股先行表现后，A股回调，洼地中也可寻遗珠。在A股标的业绩进入静默期中，港股标的相对具优势，港股传媒互联网新消费板块，代表企业从阿里、腾讯、美团、快手之外，也可关注新消费大潮玩双强代表的泡泡玛特、布鲁可，在传媒应用板块也可关注B站、美图、阜博集团等；港股在β与α驱动下，也可关注A股的洼地布局窗口，业绩期情绪面波动下，洼地板块可关注电影院线的万达电影、横店影视、博纳影业；数字展示携手具身智能板块的如风语筑、锋尚文化等；AI玩具陪伴板块的奥飞娱乐、实丰文化、汤姆猫等；直播电商板块的遥望科技等；大众阅读板块的中信出版、新经典等；具有IP内容孵化与运营能力的芒果超媒、华策影视、姚记科技等。
投资要点
给予传媒行业推荐评级。文化传媒行业的发展是伴随内容与新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，精神内容需求伴随物质满足后不断提升。从内容到媒介再到新世代用户均在助力中国文化强国的实现，旧秩序在洗牌，新秩序在建立。
本周重点推荐个股及逻辑
A股可关注洼地板块，风语筑603466（继成立“具身智能研究院”后，与松延机器人达成战略合作，共建机器人具身智能生态，同时针对文旅场景打造AI小脑垂类训练解决方案，强化机器人在线下场馆实地训练和三维虚拟空间仿真泛化训练）；遥望科技002291（2025年2月激励夯实信心底，以丰富明星矩阵、优质内容制造等助力品牌上新）；奥飞娱乐002292（AI赋能线下玩具是主要入口之一，受益AI玩具，2025年2月推出回购计划用于激励计划，借力阿里通义模型赋能玩具业务）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，2025年有望乘 AI东风续写龙头之姿，受益于微软加码copilot的数字营销商业化）；浙文互联600986（与字节系建立了更为广泛的合作关系，子公司百孚思、浙文天杰、派瑞威行、智阅网络等在巨量千川、巨量星图、抖音电商、懂车聚光等多个生态平台均保有代理商、服务商等资质；2025年3月拟现金收购星巢网络80%股权，进一步夯实公司的数字文化板块，构建第二增长曲线）；芒果超媒300413（《乘风2025》综艺开播表现较好，融媒体头部有望受益国家数字经济创新发展试验区建设工作，内容电商平台小芒电商聚焦IP商业化开发运营，主业为IP类商品销售与服务）；姚记科技002605（主业从扑克牌到游戏再到数字营销，相对稳健，可关注伴随卡游的情绪驱动下带动公司卡淘带来的估值修复）；华策影视300133（新增端，2025 年 1 月设立了专门团队负责算力业务，看好算力业务未来的成长空间；公司自研有风大模型，并与华为在数字版权保护，影视制作技术标准确立和影视行业人工智能应用等方面开展合作，有望持续受益AI应用）；万达电影002739（将受益五一档，股东有阿里，也有望受益AI新技术发展，头部电影院线内容企业后续有望受益内容β回暖，以及自身α片单弹性，关注谷子经济进展）；横店影视603103（受益五一档，下沉市场内需仍具潜力，市占率仍具提升空间）；中信出版300788（大众阅读头部企业持续夯实主业，《黑神话：悟空》游戏推出衍生画集《影神图》以及哪吒IP拉动的谷子经济，有望助推一季度业绩）；新经典603096（自有IP商业价值有望提升，在原有漫画类 IP“bibi 动物园”和“极简史”基础上，推出新漫画形象“章鱼两丸子”）；港股可关注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利润盈利，2025年业绩有望持续向好，以优质内容为支点也是穿越周期的核心，社区视频商业价值有望再升）；腾讯0700（2025年资本开支将占收入的低两位数百分比）；阿里巴巴9988（将AI视为战略核心，资本开支夯实发展信心，以AI为支点撬动时代红利）；阜博集团（作为全球领先的数字内容保护与交易服务提供商，公司推出DreamMaker新产品，将人工智能驱动的创意视频制作与行业领先的版权保护和内容变现解决方案相结合，助力企业出海有望再下一城）；美图（2024年总收入与净利润的增长主要得益于AI技术高度融入影像与设计产品，持续提升功能效果，带动高毛利的付费订阅收入快速攀升，将进一步以AI技术打造世界级的产品，更好去服务生活场景与生产力产品用户的垂直需求）；创梦天地（可关注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（2024年TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长23%至0.44亿人）；吉比特603444（异世界轻冒险放置手游《杖剑传说》开启全平台预约）；百奥家庭互动2100（关注《米姆米姆哈》进展）；电魂网络603258（《野蛮人大作战2》付费删档测试将于 4月10日开启）；青瓷游戏6633（稳步强化研运一体的核心竞争力，持续推动游戏产品的全球化布局）。
风险提示
产业政策变化风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；编播政策变化风险；影视作品进展不及预期以及未获备案风险；疫情波动的风险；宏观经济波动的风险。
