传媒行业周报：AI估值模型获共识AI时代关注审美经济驱动的内需与应用

AI估值模型获共识AI时代关注审美经济驱动的内需与应用 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn AI时代从基模到垂类2B2C产品供给，“快”成为主旋律，“快”也可助力企业高效率的构建初代产品应用，但“快”也容易让AI产品走向“室内种树”，AI时代，如何基于自身业务构建具有“独特审美Taste”的能力有望成为新竞争力。审美的内核是注意力，注意力是商业化的前提，从审美经济走向注意力经济，从注意力经济走向商业化，2B2C的商业化如企业级服务、数字营销广告、内容电商、长短剧集、国漫、游戏、音乐、长短视频、播客等交互形式。企业端，审美经济代表如小红书估值已500亿美元，同时AI企业新估值模型TAC渐获共识，商业化变现框架主要围绕媒介、媒介、服务三大类，2026年AI进入如何更好商业化的新阶段，从智谱到MiniMax再到月之暗面及深度求索DeepSeek，一二级估值节节攀升凸显AI时代新估值模型渐获共识；AI时代建议积极关注AI新品进展（如谷歌已发布Gemma4开源大模型后关注DeepSeek、阿里、字节跳动、月之暗面等）以及AI时代的审美经济标的。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌本周重点推荐个股及逻辑 1、《传媒行业周报：迎AI智能代理新阶段AppStore中国区佣金调整》2026-03-152、《传媒行业周报：十五五开局看2026新发展打造智能经济新形态》2026-03-083、《传媒行业深度报告：迎Web4.0看AI如何赋能应用》2026-03-05 A股可关注，万达电影002739（2026年拟更名为儒意电影）；中信出版300788（锚定AI与IP双引擎，将依托中信集团资源协同优势，聚焦内容IP、数智文化、金融信息服务、国际化等核心方向，稳妥开展战略合作、产业投资与并购重组）；恺英网络002517（已回购凸显主业发展信心，AI应用与主业均可看）；完美世界002624（新品《异环》关注度较高，2026年暑假关注电竞赛事拉动溢出效应）；姚记科技002605（受益字节跳动旗下电商以及小红书产业链）；奥飞娱乐002292（践行AI+IP战略，推出的“飓风战魂”陀螺项目打造赛事也在承接新需求）；风语筑603466（静待减持落地，从AI应用端打造新交互体验经济应用示范）；蓝色光标300058（数 字营销 头 部企 业， 与火 山引 擎 达成 深度 合作）；浙文互联600986（地方国企数字营销代表企业，受益于GEO）；华策影视300133（全面推进“内容+科技”战略升级）；顺网科技300113（2026年关注游戏新品测试进展，打造“电竞+社交+生活”融合场景）；博纳影业001330（2026年AI电影《三星堆：未来往事》新供给有望助力主业回 暖）；横店影视603103（静待减持落地）；芒果超媒300413（融媒体头部践行出海倍增计划，看芒果大模型AI赋能主业；综艺《乘风2026》热播中）；港股可关注，B站9626（关注三国百将牌游戏产品进展）；美图1357（AI时代审美经济有望成为新竞争力，关注美图影像节）；腾讯0700（看元宝AI后续用户留存进展，核心仍看产品力）；阿里巴巴9988（2026年4月推出Qwen3.6-Plus）；阜博集团3738（全球领先的数字资产和交易服务提供商）；万咖壹联1762（关注AI手机时代AI Agent商业化进展）；青瓷游戏6633（关注自研游戏产品《项目E》以及迪士尼合作IP项目《迪士尼：书境传奇》）；MiniMax0100（模型能力推动业务增长，迈向AI时代的平台公司）；智谱2513（新估值模型渐受认可，从传统软 件 估值（PS/市销率） 向AI原生估值（TAC/Token架构力Token Architecture Capability）切换）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场.........................................................................121.4、电视剧市场.......................................................................131.5、综艺节目市场.....................................................................141.6、游戏市场.........................................................................152、上市公司重要动态：增减持、投资等情况....................................................163、本周观点更新...........................................................................174、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................185、风险提示...............................................................................20 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2026年3月30日-2026年4月3日）................................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2026年3月30日-2026年4月3日）........................7图表3：2023年1月-2026年2月每周电影票房收入(万元)及观影人次(万人)走势图................12图表4：拟上映的电影及基本情况............................................................12图表5：电视剧情况（2026年3月30日-2026年4月2日）.....................................13图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2026年3月30日-2026年4月2日）.......................14图表7：过去7天网页游戏情况.............................................................15图表8：iOS手游排行榜情况................................................................15图表9：上市公司股东增持减持清单/投资.....................................................16图表10：重点关注公司及盈利预测...........................................................19 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2026年3月30日-2026年4月3日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.86%、-2.96%、-4.44%。细分到传媒各子行业来看，迪士尼指数跌幅较小，互联网金融指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为欢喜传媒、电魂网络、每日互动，分别上涨9.77%、5.89%、5.88%；跌幅Top3分别为中南文化、ST明诚、佳创视讯，分别下跌18.69%、14.29%、13.35%。 AI新估值模式TAC渐获共识。AI时代企业估值模型，从传统软件估值（PS/市销率）向AI原生估值（TAC/Token架构力）切换，从智谱与MiniMax在二级市场市值持续攀升再到一级市场月之暗面及阶跃星辰等融资的热度，均凸显出AI新估值模型渐获市场共识。TAC模型下认为AI公司不应只看销售额，更应看“智能被调用的程度”，TAC即TokenArchitecture Capability，TAC=调用量*智能质量*转化效率，调用量代表AI参与生产的广度，以智谱为例，其调用量的商业化体现在API的经常性年度收入中；智能质量代表定价权，模型越强，高价值的用户黏性越高，例如智谱的GLM-5模型比肩全球第一梯队，需求量持续提升；转化效率代表商业闭环能力，智谱的Maas API毛利率提升凸显其商业价值。从飞轮效率角度看，当模型越强，即调用量越大，进而数据越多，进而推动模型能力再增强，进而提升模型能力。从“中国版Anthropic”的智谱在二级市值表现，均体现了TAC新估值模型渐成共识，二级公司市值表现也为一级公司带来较好的参考标准，如月之暗面、阶跃星辰、爱诗科技等，从智能经济基础设施热捧后，后续也可关注AI应用企业的估值定价。 从字节跳动的招聘中看AI。字节跳动发布2027年招聘，在Seed大模型团队，字节跳动招聘中指出，真正重要的技术进步来自对高难度问题的持续挑战，面对AI时代发展机遇，Seed团队不会止步于模型迭代，而是选择进入技术深水区，推进下一代AI范式突破，探索智能的边界与上限，在人才端看重强技术信仰和高远目标，出色研究与实践能力，强好奇心和自驱力，心态开放且乐于协同；在技术研究端主要招聘基础大模型，视觉智能（聚焦多模态预训练新范式，多模态Agent），语音智能（探索音频生成理解统一及语音Agent与音乐生产），机器学习系统（聚焦大规模训练等），大模型应用（全面提升豆包app用户体验），具身智能（探索通用机器人操作大模型），Seed Edge是字节跳动Seed团队发起的长期研究计划，以构建通用智能为目标，更加耐心地研究长期重要课题、探索未知的智能边界。SeedEdge鼓励跨模态、跨方向的交叉合作，为项目成员提供宽松的研究环境，独立的算力资源，并实行更长周期的考核方式，在移动互联网红利尾声字节跳动借助算法优势打造抖音与今日头条，在AI时代，字节跳动积极布局卡位，从基础模型到硬件，从2C的应用如抖音、抖音电商、抖省省、内容分发的红果，内容生产的Dramart、AI时代的抖音豆包免费榜长期霸榜，音乐领域汽水音乐长期冠军，在应用端字节跳动在AI时代持续验证产品力，字节跳动产业链拉动传媒应用仍可期。2026年4月，火山引擎宣布豆包大模型日均Token（词元）使用量已突破120万亿，较三个月前增长一倍，较2024年5月份首次发布时增长超1000倍；Seedance2.0视频生成模型API正式面向企业用户开放公测，ArkClaw智能体服务持续迭代升级，Token使用量是衡量AI发展速度的重要指标。 Web4.0时代进入智能服务经济，看AI如何赋能应用（智能体如何新发展）？互联网的发展经历了从Web1.0的"只读时代"、Web2.0的"社交互动"，到Web3.0的"去中心化"阶段, Web4.0的核心特征在于"智能连接"和"人机共生"，也是新兴产业和未来产业代表，也 有利于推动科技创新和产业创新深度融合。Web4.0不仅继承了去中