传媒行业周报：持续看好内需且洼地的成长型选手

2025年04月13日 持续看好内需且洼地的成长型选手 —传媒行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn 我们上周指出，因外部关税叠加向内的业绩期，求稳防御情绪主导下交易面偏向稳健为主，当下看，情绪虽持续在演绎，但外部因子的影响在减弱，我们持续看好内需为主且洼地的成长型选手，传媒板块兼具科技与消费双重属性，AI带来的中长期向上的发展趋势不变，消费端在AI的赋能下也有望持续受益，第一维度，大众阅读板块，主业夯实后新业务持续探索；第二维度，内需为主的电影院线市场（进口片配额减少后看国产内容承接力）；第三维度，数字展示应用板块有望率先助力AI及机器人商业化变现；第四维度，AI应用赋能中国内需资产洼地且叠加主业具成长的标的。 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注洼地板块，风语筑603466（有望受益内需拉动，也是具身智能商业化落地场景之一）；芒果超媒300413（融媒体头部有望受益国家数字经济创新发展试验区建设工作，内容电商平台小芒电商聚焦IP商业化开发运营，2025年4月小芒电商携手杰森娱乐战略合作升级，共拓IP周边蓝海赛道）；遥望科技002291（2025年2月激励夯实信心底，静待业绩拐点）；中信出版300788（《黑神话：悟空》游戏推出衍生画集《影神图》以及哪吒IP拉动的谷子经济，有望助推一季度业绩）；新经典603096（自有IP商业价值有望提升）；奥飞娱乐002292（2025年2月推出回购计划用于激励计划，借力阿里通义模型赋能玩具业务）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，2025年有望乘AI东风续写龙头之姿）；浙文互联600986（现金形式收购星巢网络控制权）；姚记科技002605（主业从扑克牌到游戏，再到数字营销，相对稳健，可关注伴随卡游的情绪驱动下带动公司卡淘带来的估值修复）；华策影视300133（剧集头部企业积极拥抱AI）；万达电影002739（将受益五一档，关注谷子经济进展）；横店影视603103（受益五一档，下沉市场内需仍具潜力）；港股可关注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利润盈利，2025年业绩有望持续向好）；腾讯0700（《暗区突围》端游国服将于4月29日正式上线）；阿里巴巴9988（以AI为支点撬动时代红利）；阜博集团（公司推出DreamMaker新产品，将人工智能 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业专题报告：“情绪经济”专题》2025-04-102、《传媒行业周报：看内需寻成长型选手》2025-04-053、《传媒行业周报：内需与出海托举大潮玩时代港股先行A股洼地也可期》2025-03-30 驱动的创意视频制作与行业领先的版权保护和内容变现解决方案相结合）；美图（将进一步以AI技术打造世界级的产品，更好去服务生活场景与生产力产品用户的垂直需求）；布鲁可0325（中国版乐高有望在2025年主业持续夯实，自研IP后续发展可期，中国下沉市场具成长潜力）；创梦天地1119（可关注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（2024年TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长23%至0.44亿人）；吉比特603444（《问道》手游9周年大服定档4月25日开服）；百奥家庭互动2100（关注《米姆米姆哈》进展）；电魂网络603258（《野蛮人大作战2》付费删档测试于4月10日开启）；青瓷游戏6633（稳步强化研运一体的核心竞争力，持续推动游戏产品的全球化布局）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................91.4、电视剧市场......................................................................101.5、综艺节目市场....................................................................111.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年4月7日-2025年4月11日）............................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年4月7日-2025年4月11日）....................7图表3：2023年1月-2025年4月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................9图表5：电视剧情况（2025年4月7日-2025年4月10日）..................................10图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年4月7日-2025年4月10日）....................11图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................12图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2025年4月7日-2025年4月11日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-3.11%、-5.13%、-6.73%。细分到传媒各子行业来看，O2O指数涨幅较大，AI穿戴设备指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为祥源文旅、果麦文化、中南传媒，分别上涨6.40%、4.88%、3.98%；跌幅Top3分别为读者传媒、稻草熊娱乐、阿里巴巴-W，分别下跌19.72%、18.87%、16.60%。 内需代表之一电影院线板块。内需代表之一可看电影院线板块，自上而下看，电影强国建设仍是政策护航板块之一，也是拉动内需抓手之一。2025年4月10日，国家电影局就电影方面应对美升级对华关税答记者问中指出，中国是全球第二大电影市场，美政府对中国滥施关税的错误行径势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量，始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求。据第三方猫眼数据显示，2024年中国电影票房（不含服务费）384.73亿元，其中国产片贡献为主，国产电影逐步成为电影大盘主力军，若进口片数量减少，对中国电影总体市场影响有限，2024年进口影片《哥斯拉大战金刚2》贡献票房占比2.2%，虽然近年来美国进口大片在中国电影市场中的占比有所降低，但中国庞大的消费市场对于美国电影仍具有吸引力，减少进口数量，美国电影将损失票房及周边消费收入。本次外部关税因子下，内需也成为支点之一，内需角度看中国电影的产品力在逐年提升，从《流浪地球》到《长津湖》《红海行动》，再到哪吒电影系列、唐人街探案系列均获得社会与经济效益，若适度减少美国进口影片，国产电影和其他国家的进口电影将获得更多的市场空间，相对来说，国产好内容作品有了更多市场，但，也存在如部分观众确实爱进口大片，这部分数量减少后，原有的需求也会随之减少，当下看，电影是新供给拉动需求的板块，考验的仍是优秀电影作品的供给。 电影院线主业端，看档期效应如五一档、暑假档，其中五一档影片拟上映如《水饺皇后》等，伴随年报预期逐步落地，业绩因子落地后，可看2025年电影院线板块的主业修复逻辑；同时，电影院线企业也在积极探索新增量，如万达电影携手第五人格IP进行联名活动，同时万达电影将利用时光网平台及新媒体直播矩阵，陆续推出热门IP系列衍生品，并通过进驻漫展、音乐会、谷子店、商业广场等渠道达成销售合作，触达消费者，提升衍生品市场影响力和销售额；未来，万达电影将继续聚焦衍生品品类的拓展开发，深化与版权方的合作，加强艺术家挖掘与IP孵化运营能力，实现IP的商业化变现，提升其非票业务盈利水平。横店影视在2024年年报发布会官宣董秘与财总人员变动，横店影视有望借助资本提升市占率，继续增强其品牌商业价值，横店影视也指出将加大影视投资、制作及发行业务力度，注重资源整合，与优质影视IP项目合作，同时自主孵化原创影视项目，逐步提升主投主控影视项目的力度。博纳影业在2025年春节档单片影响下，后续将持续提升经营业绩与竞争力，也将持续践行AI+影视的技术应用，让AI多模态等各项技术能力服务于本土优质IP的影视化开发工作中。电影院线三剑客，万达电影、横店影视、博纳影业在主业与新业务端持续夯实与探索，在强内需的趋势下，可持续积极关注电影院线板块以及相关电影内容板块标的，如华策影视、光线传媒、上海电影、果麦文化等。 中国电影局率先针对关税进行表态，迪士尼、华纳兄弟等美国电影公司受到情绪影响，但也需要看到，在内容领域，中国游戏出海逐步火热之下，美国是否进行反制，也是后续 我们需要进一步跟踪的重点，作为供给拉动需求的电影、游戏板块，当下看中国电影市场的天花板仍具有提升空间，强化内需效益仍具韧性，相比之下，游戏的内需市场略有承压，游戏企业均在积极出海寻新增的大背景下，是否会受关税因子的潜在影响，也需要关注。 内需代表之科技与消费，新媒介代表之一具身智能对传媒的影响如何看？具身智能的商业化备受关注，若干年后走入2C的家庭端预期下，当下如何看其商业化，我们认为，当下可看2G、2B的商业化，具身智能较好的应用场景主要在商业展示、文化科普展示等领域，在商业品宣领域，具身智能可在展会上提升2B企