传媒行业周报：看内需寻成长型选手

2025年04月06日 看内需寻成长型选手 —传媒行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn 外部关税因子叠加内部的业绩期，求稳防御情绪主导下，交易面偏向稳健为主，传媒板块稳健代表主要在教育出版领域，代表企业如中南传媒、南方传媒、皖新传媒、山东出版、读者传媒、新华文轩等。阶段性的求稳下，可积极关注内需成长型选手，即主业夯实且在积极探索新业务的企业，第一维度，大众阅读板块；第二维度，内需为主的电影院线市场；第三维度，借力AI赋能新媒介拉动的虚实融合板块；第四维度，AI应用赋能中国内需资产洼地且叠加主业具成长的标的。 本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注洼地板块，风语筑603466（成立“具身智能研究院”，通过对仿生机器人进行影视化的输入和学习，让仿生机器人以唐代诗人李白的形象在展馆与观众互动；通过二次创意开发，重塑“人-机-空间”共生的互动关系，推动机器人和可穿戴设备在新文旅消费场景的跨界融合应用）；芒果超媒300413（芒果TV与华为智能座舱举行鸿蒙座舱原生应用合作签约仪式，双方在车载影音娱乐领域加强合作）；遥望科技002291（2025年2月激励夯实信心底，静待业绩拐点）；奥飞娱乐002292（AI赋能线下玩具是主要入口之一，借力阿里通义模型赋能玩具业务）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，2025年有望乘AI东风续写龙头之姿）；浙文互联600986（现金形式收购星巢网络控制权）；姚记科技002605（主业从扑克牌到游戏，再到数字营销，相对稳健，可关注伴随卡游的情绪驱动下带动公司卡淘带来的估值修复）；华策影视300133（与华为在数字版权保护，影视制作技术标准确立和影视行业人工智能应用等方面开展合作，有望持续受益AI应用）；万达电影002739（将受益五一档，探索IP联名业务如携手第五人格IP）；横店影视603103（受益五一档，下沉市场内需仍具潜力，市占率仍具提升空间）；中信出版300788（央企，大众阅读头部企业持续夯实主业，《黑神话：悟空》游戏推出衍生画集《影神图》以及哪吒IP拉动的谷子经济，有望助推 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业周报：内需与出海托举大潮玩时代港股先行A股洼地也可期》2025-03-30 2、《传媒行业周报：从内容生产到消费终端交互AI有望拉动全链条革新》2025-03-223、《传媒行业周报：AI应用增多推高线上营销关注AI赋能线下场景》2025-03-15 一季度业绩）；新经典603096（自有IP商业价值有望提升）；港股可关注，B站9626（2024年第四季度取得GAAP利润盈利，2025年业绩有望持续向好）；腾讯0700（《暗区突围》端游国服将于4月29日正式上线）；阿里巴巴9988（关注后续AI模型进展如Qwen3）；阜博集团（推出DreamMaker新产品）；美图（将进一步以AI技术打造世界级的产品，更好去服务生活场景与生产力产品用户的垂直需求）；布鲁可0325（中国版乐高有望在2025年主业持续夯实，自研IP后续发展可期）；创梦天地1119（可关注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（2024年TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长23%至0.44亿人）；吉比特603444（异世界轻冒险放置手游《杖剑传说》开启全平台预约）；百奥家庭互动2100（关注《米姆米姆哈》进展）；电魂网络603258（《野蛮人大作战2》付费删档测试将于4月10日开启）；青瓷游戏6633（稳步强化研运一体的核心竞争力，持续推动游戏产品的全球化布局）。 风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................81.4、电视剧市场......................................................................101.5、综艺节目市场....................................................................111.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年3月31日-2025年4月3日）............................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年3月31日-2025年4月3日）....................7图表3：2023年1月-2025年4月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................9图表5：电视剧情况（2025年3月31日-2025年4月2日）..................................10图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年3月31日-2025年4月3日）....................11图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................12图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2025年3月31日-2025年4月3日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.28%、-2.28%、-2.95%。细分到传媒各子行业来看，O2O指数涨幅较大，万得虚拟现实指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为中南传媒、横店影视、冰川网络，分别上涨7.45%、7.11%、6.44%；跌幅Top3分别为欢喜传媒、汤姆猫、天威视讯，分别下跌12.77%、11.56%、9.44%。 内需代表之一电影院线板块。关税因子影响下，内需代表之一可看电影院线板块，2025年清明档影片整体表现中规中矩，清明档小长假3天属于小档期，排片总场次靠前影片有《我的世界大电影》《不说话的爱》《向阳·花》，总体票房未现黑马影片；电影院线主业端，看档期效应可关注如五一档、暑假档，其中五一档影片拟上映如《水饺皇后》，伴随年报预期逐步落地，业绩因子落地后，可看2025年电影院线板块的主业修复逻辑；电影院线企业也在积极探索新增量，如万达电影携手第五人格IP进行联名活动，同时万达电影将利用时光网平台及新媒体直播矩阵，陆续推出热门IP系列衍生品，并通过进驻漫展、音乐会、谷子店、商业广场等渠道达成销售合作，触达消费者，提升衍生品市场影响力和销售额；未来，万达电影将继续聚焦衍生品品类的拓展开发，深化与版权方的合作，加强艺术家挖掘与IP孵化运营能力，实现IP的商业化变现，提升其非票业务盈利水平。横店影视在2024年年报发布会官宣董秘与财总人员变动，横店影视有望借助资本提升市占率，继续增强其品牌商业价值，横店影视也指出将加大影视投资、制作及发行业务力度，注重资源整合，与优质影视IP项目合作，同时自主孵化原创影视项目，逐步提升主投主控影视项目的力度。博纳影业在2025年春节档单片影响下，后续将持续提升经营业绩与竞争力，也将持续践行AI+影视的技术应用，让AI多模态等各项技术能力服务于本土优质IP的影视化开发工作中。电影院线三剑客，万达电影、横店影视、博纳影业在主业与新业务端持续夯实与探索，在强内需的趋势下，可持续积极关注电影院线板块，以及相关电影内容板块标的，如华策影视、光线传媒、上海电影、果麦文化等。 AI端，新媒介代表之一具身智能对传媒的影响如何看？具身智能的商业化备受关注，若干年后走入2C的家庭端预期下，当下如何看其商业化，我们认为，当下可看2G、2B的商业化，目前具身智能较好的应用场景主要在商业展示、文化科普展示等领域，在商业品宣领域，具身智能可在展会上提升2B企业的品牌形象，在文化艺术领域，具身智能可参与艺术表演，在文化科普领域，具身智能可用于科技馆，用于科普展示与教育活动。风语筑作为数字展示行业领先企业，积极布局人形机器人等具身智能领域，旨在为人工智能技术在文化场景的应用开辟新的商业化路径，同时风语筑还成立了具身智能研究院，旨在促进机器人技术在文旅产业中的应用，提升人机交互体验。AI端，在新品端，从OpenAI到DeepSeek以及阿里，均在AI领域持续迭代产品，2025年4月阿里将发布旗舰AI模型的升级版Qwen3，从推理能力优化到多模态融合有望赋能内容创作、智能客户等，进而推动传媒应用板块如电影、动漫、阅读、电商、营销等，可关注芒果超媒、万达电影、横店影视、博纳影业、光线传媒、华策影视、中信出版、新经典、奥飞娱乐、汤姆猫、蓝色光标、浙文互联、遥望科技等。 游戏行业进展，据Sensor Tower数据显示，2024年移动游戏内购收入同比增长4%，使用时长激增8%，会话次数更是跃升12%，尽管下载量有所下滑，但开发者重新聚焦现有 游戏的实时运营，成功实现增长。2024年玩家在移动游戏内的支出总额达到820亿美元，其中iOS平台增长显著，而安卓平台则保持平稳，休闲游戏增长最为迅猛，混合休闲游戏内购收入同比增长高达37%。2024年移动游戏下载量为490亿次，较2023年下降7%，这一下降主要表现在休闲游戏领域，而休闲游戏恰恰也是内购收入增长最快的类别。内购收入增长最显著的是西方市场，其中北美市场增长9%，欧洲市场更是激增14%。同时，其他地区也实现了显著增长，拉丁美