晨会纪要

2025年03月28日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘维持震荡，化工板块继续活跃 【基金研究】基金数据日跟踪（20250327） 【基金研究】博时蛇口产园REIT年报跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2185亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降0.3% 【财经要闻】工信部等三部门联合印发《轻工业数字化转型实施方案》 【财经要闻】央行副行长宣昌能：将根据国内外经济金融形势择机降准降息 【财经要闻】商务部：中方已起诉美方加征关税措施 三、行业及公司动态 【行业动态】摩漾生物斩获国内首张Ⅲ类13-09注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂生产许可证，树立了行业合规新标杆 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 【行业动态】抢装驱动，光伏硅片电池片价格再次走高 【行业动态】新凯来参展上海国际半导体展览会，展示多款产品 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 【重点公司跟踪】泰格医药（300347.SZ）：2024年扣非归母净利润为8.55亿元，同比-42.13% 【公司跟踪】利尔化学（002258.SZ）：行业竞争加剧，业绩承压 【公司跟踪】青岛银行（002948.SZ）：发布2024年业绩报告 【公司跟踪】中国银行（601988.SH）：发布2024年业绩报告 四、湖南经济动态 【湘股动态】易普力（002096.SZ）：拟收购河南省松光民爆器材股份有限公司51%股份 【湖南省地方动态及政策】湖南贯彻落实“三点五重百项”任务清单工作方案 近期研究报告集锦 【公司类】爱美客（300896.SZ）2024年年报点评：内生+外延双轮驱动，期待公司后续发展 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘维持震荡，化工板块继续活跃 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.01%，收于5202.52点；代表蓝筹股的上证指数涨0.15%，收于3373.75点；代表硬科技的科创50指数涨1.12%，收于1040.57点；代表创新成长的创业板指数涨0.24%，收于2145.1点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.69%，收于1331.17点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.51%，收于2690.84点；代表大盘股的中证A100指数涨0.36%，收于3771.11点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.33%，收于3932.41点；代表中盘股的中证500指数涨0.15%，收于5957.6点；代表小盘股的中证1000指数跌0.10%，收于6328.77点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.73%，收于2584.22点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，医药生物、食品饮料、基础化工涨幅居前，公用事业、社会服务、有色金属跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.43倍，处于历史后29.76%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.09%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为101.89倍，处于历史后98.66%分位，市净率（LF）估值为4.75倍，处于历史后47.12%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.35倍，处于历史后12.84%分位，市净率（LF）估值为4.06倍，处于历史后24.6%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.68倍，处于历史后38.93%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后12.43%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.22倍，处于历史后97.3%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后94.89%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1900家公司上涨，共有3360家公司下跌，其中涨停公司55家，跌停公司30家，全市场成交额12167.65亿元，较前一交易日增加365.89亿元。 四、市场策略 大盘维持震荡，化工板块继续活跃。周四大盘全天震荡反弹，三大指数小幅收涨，成交额也小幅放大，但仍处于近期较低水平。盘面上，延续了热点较多、但上攻力度有待改善的趋势，其中化工板块涨幅靠前，光刻机概念震荡走强，创新药方向展开反弹，前期强势的深海科技概念调整较大。具体来看： （1）化工板块延续强势。化工方向本周表现活跃，主要是受到相关产品涨价刺激。据财联社报道，近期多个化工品种价格快速上涨，其中据生意社数据显示，3月25日硫磺价格报价2454元/吨，相比去年同期涨幅近137%；据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较去年同期上涨290%，溴素市场均价为2.8万元/吨，相较于此前一日上涨3000元/吨，2025年初至今，溴素市场价格经历多轮跳涨，累计涨幅已达30%。作为近期涨价逻辑中表现较好的化工板块，仍可持续关注。 （2）光刻机概念震荡走强。据财联社报道，上海市经济和信息化委员会印发《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。在此利好消息刺激下，叠加光刻材料跟近期涨势较好的化工板块关联度较高，光刻机概念周四走强，但其持续性仍有待观察。 总体来看，周四大盘还是维持震荡格局，指数层面虽小幅收涨，但个股上涨的家数偏少，成交额也未能明显放量，短期内市场大概率仍处于震荡整理走势。虽然近期以化工板块为主的涨价逻辑方向延续强势，但对市场情绪整体带动作用相对有限，而其余热点题材的持续性也表现一般。因此近期建议仍然保持谨慎，适当关注业绩弹性和确定性相对较高的方向。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A 股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。 （3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升；同时，特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓的预期升温，美联储紧缩政策边际放缓，再加上欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升，这些因素都将支撑黄金价格的上行。短期内黄金价格在创下历史新高后有回调的压力，但长期来看黄金仍有上行的空间，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 （4）化工板块。近期受益于包括双季戊四醇、溴素在内的多个化工品价格上涨，化工板块成为涨价逻辑的主要方向，市场也对其他化工品具备一定涨价预期，可持续关注。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250327） 刘 鋆（S0530519090001） 3月27日，LOF基金价格指数上涨0.15%，ETF基金价格指数上涨0.32%；上证50ETF上涨0.51%，沪深300ETF上涨0.35%，中证500ETF上涨0.25%；标普500ETF下跌1.39%，日经225ETF下跌1.04%，德国30ETF下跌1.84%，法国CAC40ETF下跌1.79%；黄金ETF上涨0.25%，豆粕ETF上涨0.16%，嘉实原油LOF上涨0.21%。27日，两市ETF总成交额约2400亿元，日内港股医药类等ETF品种表现相对突出。 【基金研究】博时蛇口产园REIT年报跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 近日博时蛇口产园REIT（180101）发布2024年年度报告，简要跟踪如下：1）2024年实现营收2.07亿、同比增长17.8%，实现净利润0.51亿、同比下降28%，经营性现金流净额1.32亿、同比微降1.5%。净利润降幅较大，主要系收购光明二期项目产生2000余万商誉减值损失所致。2）2024年可供分配金额是1.42亿、同比增长19.8%，2024年全年分红比例预计约4.37%。3）万海万融项目出租率变动不大，但平均租金较2023年有所下降；光明项目平均租金小幅抬升但出租率较2023年有所下降。租金水平下降或与免租期分摊安排有关。扩募的光明项目周边新增竞品较多，未来扩募项目运营将受到一定程度挑战。4）目前产品升贴水率约4.7%，2月末该产品升贴水率为0.02%，3月以来该产品二级市场上涨约4.5%。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月27日，1年期国债到期收益率持平在1.53%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至28bp。1年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.65%，10年期国开债到期收益率上行2.2bp至1.84%。DR001下行6.0bp至1.72%，DR007上行11.1bp至2.09%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.44bp至27.15bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.50bp至22.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2185亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，3月27日以固定利率、数量招标方式开展了2185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2185亿元，中标量2185亿元。Wind数据显示，当日2685亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼500亿元。 【宏观经济】1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降0.3% 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。 1-2月份，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策持续显效，其中，在汽车置换更新补贴政策带动下，汽车制造业利润同比增长11.7%；在电子、家电产品以旧换新政策惠及面不断扩大的背景下，智能消费设备制造、家用厨房电器具制造、家用制冷电器具制造等行业利润分别增长125.5%、19.9%、19.2%。 【财经要闻】工信部等三部门联合印发《轻工业数字化转型实施方案》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工信部等三部门联合印发《轻工业数字化转型实施方案》。《实施方案》提出两步走发展目标：到2027年，重点轻工企业数字化研发设计工具普及率达到90%左右，关键工序数控化率达到75%左右，打造100个左右典型场景，培育60家左右标杆企业，形成一批数字化转型成果；到2030年，规模以上轻工企业普遍实施数字化改造，形成“智改数转网联”数字生态。 【财经要闻】央行副行长宣昌能：将根据国内外经济金融形势择机降准降息 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上致辞时表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融