晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年3月27日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰应约与美国贸易代表格里尔举行视频通话，就双边经贸领域重要问题坦诚、深入交换意见。中方就美以芬太尼为由对华加征关税、有关301调查以及拟出台“对等”关税等表达严正关切。双方认为保持稳定的中美经贸关系符合两国利益，同意就彼此关心的问题继续保持沟通。 2.三大交易所发审全线启动，IPO市场释放回暖信号。北交所召开年内首场上市委会议，交大铁发首发过会；本月以来已有4家企业上会。受理端，3月以来IPO新增受理企业数量已增至5家。 3.美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。25%的关税是在现有关税（目前汽车关税通常为2.5%）的基础上征收的。 4.山东威海出台16条政策措施促进住房消费，涉及积极组织各类住房促销活动、有效促进房屋“以旧换新”、加大公积金支持力度等。此外，3月以来，山西省、云南昆明、山东青岛等多地也发文促进住房消费。 5.生态环境部宣布全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年排放二氧化碳当量约30亿吨，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场覆盖全国二氧化碳排放总量的占比将达到60%以上。 6.美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。 7.美国国会预算办公室警告称，如果国会议员未能及时提高或暂停债务上限，联邦政府最早可能在今年8月就面临违约风险。而如果政府的借款需求显著超出预期，资金甚至可能在5月末或6月的某个时候耗尽。 8.日本央行行长植田和男重申政策立场，即如果其经济前景得以实现，将继续加息。但他并没有就日本央行下次加息的时间给出任何明确暗示，并称通胀还没有达到日本央行所寻求的2%的目标。 9.美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，预期下降1%，前值上修至增长3.3%。不含国防和飞机的耐用品订单则下降0.3%，为四个月来首次下降。 续增加，同比已恢复至去年同期水平。从屠宰量和样本批发市场白条到货量看，当前市场猪肉消费已基本摆脱春节透支影响，恢复到季节性正常水平，但考虑到当前阶段仍处猪肉需求的季节性淡季，消费端对对毛猪价格上行的边际支撑能力不强。 塑料 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 纯碱玻璃 供需方面，需求端部分产能实现达产，新增产能不多，增量有限；供应端新投产能仍在投产中，产能运行仍在高位，调整较少，过剩压力不减。新增产能主要是文丰新材料160万吨近日投产和广西华昇新材料200万吨投产。减产方面，重庆博赛计划4月中旬全面停产检修，预计影响氧化铝产量15万吨左右；山西信发减产一条氧化铝线影响产能50万吨，交口信发压产影响30万吨，山西和贵州等地出现明显压产情况。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月21日周五，全国氧化铝建成产能10822万吨，运行9290万吨，较上周降70万吨，开工率85.8%。 库存方面，整体库存大幅增加，仓单库存继续回升。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存336.8万吨，较上周同期增加1.3万吨。3月26日周三交割仓库仓单库存报28.37万吨，较一交易日增加0.45万吨；中铝中州厂库4500吨，较上一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。 工业硅多晶硅 工业硅：大厂联合减产的扰动在看到落地减产之前过剩主线逻辑不改，以反弹空思路对待。 多晶硅：多晶硅高库存弱现实压力比较难走出强利空行情，延续震荡偏多思路。 【工业硅日评】 波动原因：因昨日传言的大厂联合减产挺价内容中涉及减产开始和持续时间不清晰，未见到实质性减产之前仍难给出定价修正，盘面回归弱现实定价。 未来看法：因其他小硅厂套保灵活，解决现金流压力从而维持生产，若低成本的大厂联合减产，相当于让渡利润和生存空间给其他北方小厂和西南小厂，所以需要落实减产以后才回修正定价预期。因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，看不到去库持续性，工业硅主要矛盾还是高库存去化，近月去库困难，只能依靠挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，因此挤出边际供应之前，预计工业硅的定价上沿仍锚定硅厂套保线，近月合约锚定北方小厂套保线，丰水期合约锚定西南套保线。 【多晶硅日评】 波动原因：多晶硅交割品生成之前，盘面价格走势偏资金博弈，因供应复产之前仍存去库预期，所以盘面震荡偏强运行。 螺矿 不大；螺纹线材产量平稳，但库存依然处于低位水平。整体库销比在同期正常偏低水平，供需驱动偏中性。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。