晨会纪要
晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250327 2020年02月27日2025年3月27日 股指：市场继续缩量，股指空单轻仓 行情方面，随着中小盘前期的炒作普遍降温，散户对中小盘的炒作开始谨慎。即便游资维持前期的股价，市场成交快速减少。主板方面，长期资金持续高股息股票，但是部分银行业绩披露增速难以匹配股价涨幅，吸引散户维持的动力较弱。市场整体上转为谨慎情绪。随着业绩不断披露，炒作中小盘的动力较弱。市场有望回归上市公司业绩锚定。股指空单轻仓。注意，新概念炒作引发跟风风险。 操作建议：股指空单轻仓 国债：利率略落，国债多单轻仓 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 国债市场经过前期快速下跌之后，市场出现企稳回暖迹象。shibor方面，隔夜shibor从1.8%水平略有回落，但是幅度不大。中远期shibor上涨的趋势转稳。由于短期持续时间较长，国债价格下跌过快，给积极配置超长期国债的金融机构提示了风险。随着利率回落，对市场的预期单边趋势的激进策略降低。市场超调的回归，导致利率再回落的速度缓慢，国债多单轻仓。 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 操作建议：多单轻仓 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721 @guosen.com.cn 贵金属：政策博弈与工业需求共振金银分化中延续强势 周三晚间，COMEX黄金下降0.07%，报3052.30美元/盎司，沪金主力合约上涨0.08%，报708.84元/克；COMEX白银期货上涨3.5美分，报34.222美元/盎司，沪银主力合约报8355元/千克，上涨0.05%。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周三晚间，美元指数上涨、美债收益率反弹。美联储票委穆萨莱姆与古尔斯比警告称，特朗普关税政策或导致通胀持续性上行，若有效关税税率提升10%，核心PCE可能上升1.2个百分点，并强调长期通胀预期抬升为重大风险信号，暗示降息时点或延后，与鲍威尔“通胀暂时论”形成政策分歧，加剧市场对货币政策路径的博弈预期。特朗普宣布对进口汽车加征25%关税，并计划加速推进铜关税，进一步强化供应链成本压力及滞胀交易逻辑。黄金短期受美元反弹压制，但地缘风险及关税引发的通胀粘性提供支撑，COMEX黄金若突破 3070美元/盎司将打开3100美元/盎司上行通道，沪金目标上看710元/克；白银受益于工业属性及金银比修复需求，COMEX白银目标35美元/盎司，沪银目标上看8400元/千克。需警惕美联储政策预期反复及本周PCE数据超预期的波动风险，灵活平衡仓位以应对政策敏感期扰动。 铜：铜价冲高回落注意风险控制 周三夜间，伦铜报收9907美元/吨，下跌1.86%，沪铜报收81520元/吨，下跌1.08%，主力合约减仓8000余手。特朗普对铜征收关税政策可能提前的消息使得铜价再创新高，夜间有所回落。高价差继续推动套利交易活跃，铜资源加快向美国市场集中，另外，两位业内人士表示，嘉能可宣布其智利Altonorte治炼厂的铜付运遭遇不可抗力，该厂已暂停生产。国内铜供应则面临进口减少与资源外流的担忧，且国内存在冶炼厂减产担忧，叠加旺季的去库状态，基本面对铜价有一定支撑，但仍需关注需求端的旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈，或使得铜上方再度承压。预计沪铜震荡偏强，持续关注美国关税政策的兑现情况，警惕外盘逼仓风险，注意风险控制。 氧化铝、铝：氧化铝反弹受阻沪铝短期预计震荡调整 周三夜间，氧化铝报收3079元/吨，下跌0.65%，主力合约增仓6000余手，多空博弈加剧。氧化铝期间反弹至3100元/吨附近后再度受到压制。目前供需过剩的逻辑仍对价格产生主导影响，使得价格依然承压，预计反弹空间有限。成本方面，几内亚铝土矿出港量稳定上涨，矿石价格易跌难涨，关注成本动态变化对于氧化铝价格的底部支撑价格的影响。预计氧化铝或在3000元/吨一线震荡，短线操作。 基本面而言，目前暂未出现大规模减产，进口铝土矿到港量稳步爬升，支持新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑较为主导，现货市场看空氛围延续，现货价格续跌，海外成交价格也持续下跌，出口窗口关闭。另外，期货仓单累积也给予价格较大压力。预计氧化铝或在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作。 周三夜间，伦铝报收2605美元/吨，下跌0.12%，沪铝报收20675元/吨，下跌0.12%。当前电解铝供需基本面较为稳健。旺季预期及库存去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平限制价格向上突破。预计沪铝短期震荡调整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.31%，收盘于9780元/吨。供给端，北方企业陆续复产，西南地区也有企业开炉；工业硅周度产量环比上行。需求端，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片库存下跌速度较快，电池片、组件需求旺盛，现货抢货情况频现，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格再度反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.26%，收盘于43640元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存下跌；电池片企业生产盈利情况较好， 企业开工率上行；组件企业价格持续反弹，需求旺盛，企业逐步提高开工率。多晶硅基本面转好，但库存消化缓慢，短期盘面震荡为主。 铁矿石:供需转强引导铁矿石延续反弹 周三夜盘，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨11.5至790.5，涨幅1.48%。供需情况看，铁矿石月度供应同比回落，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比继续上行，铁矿石需求转强，库存高位回落，铁矿石供需情况环比继续走强。供需持续走强的现实引导铁矿石反弹，但钢材压力或将积累。走势上看，铁矿石反弹延续但上方空间谨慎。操作建议:短线偏多参与。 热卷：表需回暖短线反弹 周三夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨1至3386，涨幅0.03%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康。但建材供应端走强的情况下，需求端表现偏弱，螺纹钢库存去化斜率较慢，库存压力增大。消息面，西北地区钢厂减产，对短期情绪有一定支撑，但预计钢材产量仍呈现季节性上行，盘面压缩钢材利润。操作建议:短线偏多参与。 焦煤焦炭：需求边际好转煤焦延续反弹 周三夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1038，上涨11，涨幅1.07%。主产地部分煤矿亏损限产，高频数据显示上游开工率环比小幅下滑，进口方面，蒙煤通关维持在高位运行，进口充分，但下游采购积极性一般，口岸库存高位，蒙煤报价偏弱运行。需求方面，焦企开工增加，钢厂铁水回升，下游按需采购为主。真实需求边际好转，盘面小幅反弹，建议短线操作。 周三夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1633.5，上涨21，涨幅1.3%。重要会议结束后环保限产约束有所放松，高频数据显示焦企开工增加，焦炭供应增加。需求方面，钢厂高炉复产，钢联数据显示上周铁水产量周环比小幅增加5.67万吨，下游刚需采购为主。原料边际消耗量有所回升，盘面低位反弹，建议短线操作。 螺纹钢：表需回暖螺纹小幅反弹 周三夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3217，上涨3，涨幅0.09%。供给端，电炉利润压力下出现减产，高炉开工稳步回升，因此长流程产量回升，短流程产量下降，综合来看钢联口径螺纹周度产量226.21万吨，周环比小幅下降0.89万吨，螺纹供应保持相对平稳。需求方面，终端旺季，建材表需回升，高炉开工回升，原料需求边际好转，盘面止跌，螺纹震荡小幅反弹，建议短线操作。 玻璃纯碱：价格偏弱震荡 周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.44%，收盘于1230元/吨。供给端，玻璃日熔量15.85万吨，环比减少0.07万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-188.74.元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6946万重箱，环比上周减少79.7万重箱。玻璃基本面较差，近期05合约持仓问题干扰盘面，价格大幅波动，单边交易建议暂时观望，可考虑5-9反套。 周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.9%，收盘于1429元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量67.23万吨，环比减少2.72万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量持续回升，库存去化速度放缓。截至2025年3月24日，国内纯碱厂家总库存167.75万吨，较上周四减少1.03万吨，跌幅0.61%。其中，轻质纯碱84.38万吨，环比减少0.34万吨，重质纯碱83.37万吨，环比减少0.69万吨。纯碱基本面偏弱，短期偏弱震荡。（数据来源：隆众资讯） 豆类：报告预期下滑美豆微跌 周三CBOT大豆期货涨跌互现，近弱远强凸显。市场继续受累于南美大豆丰产压力。不过市场预计美国农业部的报告将显示农民计划在2025年减少大豆种植面积，这支撑远期合约。分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为8,376.2万英亩，低于去年种植的8,705万英亩，同时亦低于USDA展望论坛所预估的8,400万英亩。美豆再度考验千元关口。CBOT 5月大豆期货合约收跌3/4美分，结算价报每蒲式耳10.01美元。与之相比，夜盘连粕在日间低位小幅收涨。短线多空资金离场明显。近期巴西升贴水回落，叠加美豆震荡走低，连粕成本下滑打压明显，连粕主力合约跌破2850后市场或有转弱的可能。关注2800的支撑。短线操作。 油脂：原油走高油脂低位震荡 周三CBOT豆油期货收盘延续小幅反弹走势。南美丰产带来美豆粕走低，买油卖粕套利活跃，国际原油走高继续提振美豆油。5月豆油期货合约上涨0.34美分，结算价报每磅42.64美分。受此影响，夜盘连豆油低位窄幅震荡。 周三BMD毛棕榈油期货结束三日连跌走势，因受助于触及两个月低位后的投机性买盘，但出口疲软担忧令涨幅受限。夜盘马棕油低位小幅波动。受此影响，国内连棕油夜盘低位震荡收跌，短线资金离场。 周三ICE油菜籽期货收涨，追随其他油脂升势，位于近期交投区间高端。5月油菜籽期货上涨10.70加元，结算价报每吨588.90加元。与之相比，夜盘菜油高位震荡收低。国内油脂市场成本驱动延续，近期国际原油走高对底部的油脂略显支撑。菜油走势略强于其他油脂，棕榈油与其他油脂间价差继续回归，棕榈油继续保持偏空思路对待。 棉花：美棉收高油价走强提振 美棉走高，油价上涨提振，谷物市场走强也有支撑。05合约上涨0.54美分/磅，涨幅为0.83%。原油价格上涨的积极势头支持棉花。市场等待美国农业部将于3月31日发布的库存和种植意向报告。郑棉夜盘小幅震荡。近期缺乏新的指引，后续关注消费以及新作种植。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖收低供应前景改善 原糖期货再度收低，供应担忧有所缓解。05合约下跌0.16美分/磅，跌幅为0.8%。年初以来巴西天气较往常干燥。近期中南部地区出现了零星阵雨，对于前期干燥有一定的缓解。有消息称印度将允许糖厂履行100万吨糖出口配额，这被视为具有偏空影响。郑糖夜盘小幅震荡运行。外盘回落带来拖累。但国内去库存速度较快，短期下方6000元/吨一线存在支撑。操作上建议以短线交易为主。 苹果：大幅上涨低库存提供一定支撑 周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505高开高走，收7732，较上一交易日涨6.5%，增仓3万手，持仓14万手。当前冷库库存总量低于去年同期水平，西北产区
