芳烃橡胶早报

PTA

• 核心观点：近端TA检修重启并存，计划外变动有限，聚酯负荷开工持稳，库存延续去化，基差仍有走强，现货加工费改善；PX国内检修逐步落地，海外部分降负且有检修延长计划，PXN环比走扩，结构偏弱维持，美国歧化利润走弱，亚洲歧化、异构化效益尚可。后续来看，加工费与结构开始修复，而在效益尚未明显修复下预计去库仍将持续，但后续进一步走强要求提升，预计月间与加工费相对反复。
• 关键数据：
  • 日期：2025/03/26
  • 原油：70.86美元/桶
  • 石脑油：3684元/吨
  • 日本PX CFR：101.29美元/吨
  • 台湾PTA内盘现货：79.32元/吨
  • POY 150D/48F石脑油裂解价差：4715元/吨
  • PX加工差：384.27元/吨
  • PTA加工差：-100.30元/吨
  • 聚酯毛利：-80.30元/吨
  • PTA平衡负荷：79.32%
  • PTA负荷仓单+有效预报：2505元/吨
  • TA基差：-100.40元/吨
  • 产销：2025/03/19-2025/03/25
• 研究结论：PTA现货成交日均成交基差2505(-12）。PTA装置变化：逸盛大连375万吨检修；仪征300万吨重启；三房巷120万吨重启。预计月间与加工费相对反复。

MEG

• 核心观点：近端国内油制重启，到港回升下港口库存累积，但煤制存部分检修与意外停车，开工环比回落，海外检修增加，基差小幅走强，下游备货水平维持。后续来看，供应端存部分意外减量，但总体非效益因素影响，边际预计进入去库阶段，但持续性存疑，关注煤制成本支撑下的卖看跌机会。
• 关键数据：
  • 日期：2025/03/26
  • 东北亚乙烯：5555元/吨
  • MEG外盘价格：4600元/吨
  • MEG内盘价格：4500元/吨
  • MEG华东价格：4500元/吨
  • MEG远月价格：4490元/吨
  • MEG煤制利润：-773元/吨
  • MEG内盘现金流（乙烯）：-72.97元/吨
  • MEG总负荷：76.77%
  • 煤制MEG负荷：71.37%
  • MEG港口库存：4535万吨
  • 非煤制负荷：76.77%
• 研究结论：MEG现货成交商谈价格4507-4512附近，基差对05（+33）附近。MEG装置变化：内蒙30万吨短停；安徽30万吨降负运行。边际预计进入去库阶段，但持续性存疑。

涤纶短纤

• 核心观点：近端仪征小线重启，开工提升至93.1%，产销环比维持，库存基本持稳。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货有小幅去化，成品库存仍有累积，效益则低位震荡。综合来看，短纤利润回调后绝对水平尚可，且库存压力可控，高开工预计维持，下游表现则相对疲软，边际供需难有明显好转，预计加工费震荡为主，关注终端订单与低价仓单情况。
• 关键数据：
  • 日期：2025/03/26
  • 1.4D棉型低熔点短纤：6800元/吨
  • 原生中空仿大化纤：6300元/吨
  • 纯涤纱：12100元/吨
  • 涤棉纱：17000元/吨
  • 原生短纤负荷：93.1%
  • 再生棉型负荷：12100元/吨
  • 涤纱开机：93.1%
  • 短纤利润：-2050元/吨
  • 纯涤纱利润：-15元/吨
  • 棉花-涤短：7535元/吨
  • 粘胶-涤短：6680元/吨
• 研究结论：现货价格6706附近，市场基差对05+30附近。边际供需难有明显好转，预计加工费震荡为主。

天然橡胶 & 20号胶

• 核心观点：主要矛盾：1、全国显性库存近期累库，但绝对水平仍不高；2、泰国原料价格坚挺。南部正常，东北逐步停割；3、泰国原料高位，生产利润较好，估值偏高。策略：短期震荡，关注国内累库幅度；中长期仍是逢低做多思路。
• 关键数据：
  • 美金泰标现货：2005美元/吨
  • 美金泰混现货：2045美元/吨
  • 人民币混合胶：16400元/吨
  • 上海全乳：6756元/吨
  • 上海3L：16500元/吨
  • 泰国胶水：16500元/吨
  • 泰国杯胶：17500元/吨
  • 云南胶水：13650元/吨
  • 海南胶水：17095元/吨
  • 顺丁橡胶RU主力：68.06元/吨
  • NR主力：68.06元/吨
  • 美金泰标-NR主力：3525元/吨
  • RU05-RU09：-405元/吨
  • RU主力-NR主力：-210元/吨
  • 胶水-杯胶：-1910元/吨
  • 全乳-混合：-1621元/吨
  • 3L-混合：-1302元/吨
  • 混合-顺丁：290元/吨
  • 泰标加工利润：-795元/吨
  • 混合内外价差：-2959元/吨
  • 上期所RU仓单：19885吨
• 研究结论：短期震荡，关注国内累库幅度；中长期仍是逢低做多思路。

苯乙烯

• 核心观点：无明确核心观点，主要提供价格数据及利润分析。
• 关键数据：
  • 乙烯(CFR东北亚）：8558美元/吨
  • 纯苯（CFR中国）：3168元/吨
  • 纯苯（华东）：6725元/吨
  • 加氢苯（山东）：6770元/吨
  • 苯乙烯（CFR中国）：10080元/吨
  • 苯乙烯（江苏）：8325元/吨
  • 苯乙烯（华南）：8200元/吨
  • EPS(华东普通料）：1000元/吨
  • 日期：2025/03/26
• 研究结论：无明确结论。

PS & ABS

• 核心观点：无明确核心观点，主要提供价格数据及利润分析。
• 关键数据：
  • PS（华东透苯）：5500元/吨
  • ABS（0215A)：10750元/吨
  • 亚洲价差：纯苯-石脑油
  • 苯乙烯国产利润：-124元/吨
  • EPS国产利润：-926元/吨
  • PS国产利润：-926元/吨
  • ABS国产利润：-926元/吨
  • 日期：2025/03/26
• 研究结论：无明确结论。