银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-03-26） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约69.00跌0.11美元/桶，环比-0.16%；Brent2505合约73.02涨0.02美元/桶，环比+0.03%。SC主力合约2505涨4.0至537.3元/桶，夜盘涨1.3至538.6元/桶。Brent首行-次行价差0.63美金/桶。 【相关资讯】 美国周二与乌克兰和俄罗斯达成协议，俄乌同意在黑海停火并暂停对能源设施的袭击，华盛顿还承诺推动解除对莫斯科的一些金融制裁。华盛顿承诺帮助寻求解除对俄罗斯农业和化肥出口的国际制裁，这是俄罗斯长期以来的要求。克里姆林宫表示，除非恢复部分俄罗斯银行与国际金融体系的联系，否则黑海停火协议将不会生效。乌克兰总统泽连斯基则表示，这不是事实，停火协议无需解除制裁即可生效。俄乌海上与能源停火协议达成后，英国周二呼吁俄罗斯同意乌克兰提出的"全面、立即和无条件停火"提议。 世企研的美国消费者信心指数本月下跌7.2点至92.9，为2021年1月以来的最低水平。接受路透调查的经济学家预计，该指数将下滑至94.0。信心指数连续第四个月下降，与密西根大学消费者信心指数的恶化相一致，该指数也回吐了特朗普11月大选获胜后的所有涨幅。 美国石油学会数据显示，截止2025年3月21日当周，美国商业原油库存减少460万桶；同期美国汽油库存减少330万桶；馏分油库存减少130万桶。 【逻辑分析】 俄乌停火协议推进过程曲折，地缘局势仍有较多不确定性。宏观情绪短期企稳，美国衰退预期尚未兑现同时也难证伪，关注月底至下月初经济数据的表现。OPEC表示将于5月份继续增产，原油供应预期回升。同时特朗普关税政策的不确定性带来较多扰动。供需短期平稳，3月份全球原油库存累库幅度有限，商业库存水平处于低位，海外炼厂综合利润平稳，现货月差稳中走强。Brent主力运行区间预计在68-73美金/桶。 【交易策略】 1.单边：短期高位震荡，逢高布局空单 2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。SC内外价差偏强，SC05/06正套策略持有 3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-03-26） 【市场回顾】 PG2504夜盘收4737点（+0.30%），PG2505夜盘收4598点（+0.28%）。 现货市场，3月25日，华南地区国产气均价5070元/吨，较昨日跌10元/吨；进口气均价5120元/吨，较昨日稳定；醚后碳四均价5040元/吨，较昨日跌30元/吨。华东民用气主流成交价4980-5150元/吨。山东民用气今日市场稳在4800元/吨，主流成交在4740-4950元/吨。醚后市场主流成交区间为5050-5300元/吨，基准价为5220元/吨，较昨日价格稳。 【相关资讯】 昨日华南市场市场大稳零星小调，供应虽无压力但需求亦不理想，上下游互相试探调整有限。北海炼厂进入全厂检修期，近日因检罐清仓价格下调，以便清仓。中海油高栏和阳江方向价格偏低，小幅补涨，今日计划继续小幅补涨，向主流靠拢。珠三角码头昨日有探涨，但高位成交不易且码头仍向尽快出货，最终进口码头成交维稳运行。工业气方面，除北海方向清罐价格下调外，其它均持稳出货，产销基本平衡。 华东市场稳中上涨，整体表现尚可。民用气方面，虽然炼厂供应有限，有一定推涨空间，但进口气比例气价格基本持平于民用，不利于浙江炼厂出货，因此仅上海地区有50元/吨的上涨，浙江价格并未跟进，江苏无量外放苏北供应增加略有走跌，福建地区稳定。进口气方面，炼厂检修集中，供应极为有限，国产气价差上涨，收窄与进口气价差，港口出货好转，江内丙烷优惠减少，苏北略有让利，其他码头价格稳定。 山东市场周一出货表现尚可，但鉴于供应面有所增加上游操盘相对谨慎，昨日主流延续稳势运行，局部有小涨操作，随着气温回升民用气与丙烷相较经济性良好，整体出货氛围良好。醚后市场大面维稳，整体成交氛围温和，受消息面提振厂家出货可控心态坚挺，下游出货好转入市较为积极，但市场存增量预期，带来一定利空牵制。 （隆众） 【逻辑分析】 近期国内燃烧及化工需求环比小幅回落，炼厂开工整体平稳，前期供需双旺格局转弱，港口库存上升炼厂库存平稳，国内现货价格存在一定支撑。海外供应维持平稳，美金价格走势偏强。PG04合约接近平水山东现货，随着4月份仓单数量增加，远月维持贴水格局。PG单边预计高位震荡，注意地缘风险。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：卖出看涨期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-03-26） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3638点（+0.25%），BU2509夜盘收3569点（+0.28%）。现货市场，3月25日山东沥青现货3480-3700，华东地区3520-3720，华南地区3500-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨7至7868元/吨，0#柴油涨20至6724元/吨，山东3#B石油焦跌15至3061元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格上涨10元/吨。原油以及沥青期货盘面价格反弹，且主力炼厂积极交付月底合同，部分贸易商现货资源收紧，惜售出货情绪增加，因此沥青现货价格小幅上涨20元/吨左右，部分炼厂沥青价格上调30元/吨。不过，终端需求释放仍较为缓慢，中下游用户按计划采购为主，另外多数炼厂仍有库存等待消耗，短期沥青价格走稳为主。长三角市场主流成交价格持稳。区内随着天气良好，终端部分项目动工，加之沥青期货盘面以及成本面上涨，利好市场心态，市场交投尚可。后市，市场或优先消耗社会库中低价 资源，不过主力炼厂开工水平仍不高，对沥青价格存在一定支撑。华南市场主流成交价格持稳。华南地区主力炼厂生产平稳，需求缓慢释放，市场供大于求格局难改，为刺激下游用户接货，周一，当地主力炼厂船运及火运价格下调40-80元/吨。不过昨日原油及期货盘面走势向好，因此短期内，若成本端支撑坚挺，随着需求逐步释放，当地沥青价格或将暂时走稳。 （百川盈孚） 【逻辑分析】 美国制裁委内的政策预计限制中国原料进口，叠加原油价格高位震荡，沥青成本端支撑偏强。当前供需均处于低位，产业链库存持续回升，库存水平与往年同期差异不大，关注4月后需求端的表现。沥青基本面扰动较多，短期预计宽幅震荡，需注意需求不及预期的风险。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡。2.套利：沥青-原油价差企稳。3.期权：近两周以卖看涨策略为主。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-3-26） 【市场回顾】 FU05合约夜盘收3218（+0.88%），LU05夜盘收3679（+0.68%）新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差维持4.8美金/吨，低硫Apr/May月差维持1.3美金/吨。 【相关资讯】 1.尼日利亚丹格特炼油厂周二发布招标信息，将于4月份出售128,000公吨渣油。摘要显示，日产量为65万桶的丹格特炼油厂将于周三格林威治标准时间12:00结束招标，该炼油厂寻求买家购买88,000吨低硫直馏燃料油和40,000吨油浆，将于4月10日至12日装运。据行业监测机构IIR称，丹格特将关闭其日产204,000桶的汽油生产装置30天，进行 维护，维护工作暂定于6月1日开始。航运数据分析公司Kpler的数据显示，2024年3月至8月期间，丹格特的燃料油出口量平均为75,000桶/天，但从9月起下降至20,000桶/天，当时其汽油残渣流化催化裂化装置开始生产。 2.美国总统特朗普威胁对从委内瑞拉购买石油的国家加征关税，带来新的不确定性后，委内瑞拉与最大买家中国的石油贸易周二陷入停滞。中国一家长期从事委内瑞拉石油贸易的公司的高管说，该公司将避免购买任何4月份的船货。他告诉路透："石油市场最糟糕的事情就是不确定性。我们暂时不敢碰石油"。另一家贸易商表示，作为委内瑞拉石油主要中国买家的独立炼油厂(被称为“茶壶炼厂”)正在暂停采购，以寻求有关供应是否会继续以及以何种价格继续供应的信息。贸易商和分析师表示，除非北京方面要求炼油厂停止购买委内瑞拉石油（他们认为这种可能性不大），否则独立炼油厂很可能会想办法在情况更加明朗后继续购买。。 3.3月25日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 高硫现货贴水企稳，同比处于历史高位，现货窗口当日仍无offer卖家报价，买家报价整体环比下行。短期内供应端扰动仍较多，燃油近端供应维持紧张。美国对伊朗制裁加剧，影响伊朗对外供应及中国进口。俄乌能源设施停火协议后，乌克兰仍轰炸了俄罗斯一处油库和一个天然气站，体现能源设施停火协议下俄罗斯能源设施运行及油品供应仍受到扰动。墨西哥当前高硫燃料油出口回落，受炼厂低开工及关税政策持续延期影响，中期Tula炼厂焦化逐步投产，消化地区内高硫残渣油。新加坡二月高硫船燃加注占比达历史新高。二三季度高硫发电需求预期乐观。 低硫燃料油供应维持充裕。中国保税低硫出口配额传闻提前下发，第二批出口配额量预期于去年相同，当前低硫配额暂时充裕同时下游需求弱而稳定，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响。Al-Zour及Dangote近期对外低硫出口物流量环比上行，且主要目的地均为泛新加坡地区，两炼厂的稳定运营带来供应的稳定回升。Dangote汽油出口供应的增长预期威胁到欧洲汽油市场使其地区内的FCC产能削减，额外提高低硫残渣油的供应。 【交易策略】 1.单边：观望。 2.套利：FU正套轻仓持有，近端地缘扰动增多。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-3-26） 【市场回顾】 HH合约收3.88（-0.73%），TTF收41.13（-2.62%） 【逻辑分析】 由于LNG输出量下滑叠加气温高于平均气温，美国天然气价格继续下跌至3.9美元以下。供应端，天然气产量为107bcf/d。随着天气转暖，目前美国天然气取暖需求强度有所下滑，天气预报显示三月下旬和四月初气温都将高于平均气温。周一由于freeport加工气量下滑，LNG输出量下降至14.4bcf/d。展望后市，在产量高企以及气温高于平均气温背景下，预计美国天然气价格偏弱运行。 欧洲天然气期货继续下跌。交易员们密切关注美俄在沙特阿拉伯就乌克兰战争进行的谈判的进展。美国和俄罗斯官员周一举行了12小时的会议，此前一天美国和乌克兰团队进行了讨论。对潜在停火的希望提高了人们对俄罗斯向欧洲增加天然气流量的期望。与此同时，供暖季节即将结束，太阳能和风能发电量的增加在欧洲能源结构中占据了更大的份额。然而欧洲天然气库存明显低于往常，这引发了人们对具有挑战性的补货期的担忧。欧盟天然气储存水平目前约为34%，远低于去年同期的59%。我们预计夏季补货期价格维持在40欧元以上是较为合理的水平，预计短期内价格以震荡为主。 【交易策略】 HH单边：偏弱运行，TTF单边：震荡。 套利：观望姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-03-26） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于6888（-10/-0.14%），夜盘收于6904（+16/+0.23%）。 2、现货市场：4月MOPJ目前估价在630美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，估价在841美元/吨，较昨日下跌3美元。一单6月亚洲现货在843成交，尾盘实货5月在837/844商谈，6月在841/850商谈，5/6换月在平水有卖盘。