晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年3月26日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.央行3月25日开展3779亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为3779亿元。这是央行首次详细披露投标量和中标量。当日有2733亿元逆回购到期。市场人士表示，本次逆回购操作投标量与中标量一致，反映了央行充分满足了银行体系流动性需求，展现了适度宽松的货币政策取向。 2.据英国《金融时报》，美国总统特朗普着眼于4月2日出台两步走的关税计划，其中包括立即征收高达50%的关税，并立即对进口汽车征收关税。特朗普团队还在讨论对贸易伙伴启动所谓的301调查，并考虑征收15%的临时关税。 3.小米集团宣布以“先旧后新”方式，折让6.6%配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内继比亚迪后又一起大规模配售案。配售事项完成后，雷军的持股比例将为23.4%。小米集团股价昨日大跌超6%，“天量”成交718亿港元。南向资金逆市抄底，当日大举净买入小米集团近85亿港元。 4.阿里巴巴集团董事长蔡崇信在汇丰全球投资峰会上指出，目前全球数据中心建设速度超出人工智能（AI）的初始需求，警告可能出现泡沫风险。另外，高盛分析师团队调低今明两年全球AI训练服务器出货量，并全线下调相应供应链股价预期。 5. DeepSeek宣布，DeepSeek V3模型已完成小版本升级并开源。新版V3模型借鉴DeepSeek-R1模型训练过程中所使用的强化学习技术，大幅提高在推理类任务上的表现水平，在数学、代码类相关评测集上取得了超过GPT-4.5的得分成绩。 6.杭州土拍市场热度攀升。3月25日，杭州有4宗宅地出让，均溢价成交，总成交金额达101.53亿元，整体平均溢价率52%。其中，滨江区西兴单元地块成交楼面价77409元/㎡，溢价率69.86%，成为杭州涉宅用地单价新“地王”。 7.浙江宁波出台住房公积金新政，允许符合条件的缴存人提取住房公积金直接支付二手住房首付款。 8.美国科技企业高管和外国领导人敦促特朗普重新考虑对AI芯片的限制。其中，英伟达和甲骨文正在推动全面废除AI出口规则，阿联酋、以色列、印度是要求放宽规则的国家之一。 9.英国、印度考虑抢在“4月2日”前降低对美税收，以避免美国关税打击。其中，印度拟对230亿美元美国商品削减关税，并取消有争议的6%数字税。英国正在考虑调整其对美国科技公司征收的数字服务税。 未来看法：05合约下方空间或有限，目前国内降库以及基差水平偏高，但是远月合约面临弱预期，一方面产地棕榈油进入增产季，另一方面需求端不管是出口还是生柴，均无亮眼表现，预计产地后续累库速度或加快。 豆粕； 昨日波动原因：基本面变化不大，整体震荡走势。 产区清明备货持续，市场销售逐步回暖，同比偏快，近期全国市场价格略有上浮，走货或越来越快。 塑料 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 ②未来看法：现货价格持续下行，预期照进现实，空头资金掌控盘面，多头资金疲 铝和氧化铝 库存方面，铝锭去库，铝棒去库，加工费低迷。截至3月24日周一，根据SMM统计国内主要消费地铝锭库存82.7万吨，较上周四下降0.7万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存28.9万吨，较上周四下降0.5万吨。 供应方面，供应有所恢复，增量有限，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川启动完成，贵州复产，复产产能接近30万吨。 氧化铝方面，25日隔夜氧化铝主力05合约报价3098涨21，山西三网均价报3152跌8 库存方面，整体库存大幅增加，仓单库存继续回升。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存336.8万吨，较上周同期增加1.3万吨。3月25日周二交割仓库仓单库存报27.93万吨，较一交易日增加0.18万吨；中铝中州厂库4500吨，较上一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。 工业硅多晶硅 多晶硅：多晶硅高库存弱现实压力比较难走出强利空行情，延续震荡偏多思路。 【工业硅日评】 波动原因：今日市场传言头部几家大厂计划联合减产挺价工业硅，据铁合金在线调研，传言涉及企业共计40台左右的33000kva大炉，月度产量接近7万吨，但减产开始和持续时间不清晰。供应扰动目前无法证伪，前序悲观情绪短期修复带动盘面反弹。 未来看法：因其他小硅厂套保灵活，解决现金流压力从而维持生产，若低成本的大厂联合减产，相当于让渡利润和生存空间给其他北方小厂和西南小厂，所以需要落实减产以后才回修正定价预期。因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，看不到去库持续性，工业硅主要矛盾还是高库存去化，近月去库困难，只能依靠挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，因此挤出边际供应之前，预计工业 硅的定价上沿仍锚定硅厂套保线，近月合约锚定北方小厂套保线，丰水期合约锚定西南套保线。 【多晶硅日评】 波动原因：多晶硅交割品生成之前，盘面价格走势偏资金博弈，因供应复产之前仍存去库预期，所以盘面震荡偏强运行。 螺矿 煤焦 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。