东兴晨报

分析师推荐 【东 兴建 材】中 国 巨 石 （600176.SH）： 玻 纤 龙 头 逆 势 继 续 提 升 市 占 率（20250321） 公司发布2024年报：全年实现营业收入158.56亿元，同比增长6.59%；归母净利润24.45亿元，同比减少19.7%；扣非后归母净利润为17.88亿元，同比下降5.78%，实现EPS为0.61元。 点评： 优化产品结构和管理，出口内需齐发力营业收入增速持续向上和单季净利润下大幅增长。公司营业收入同比增速逐季改善，从一季度同比下滑7.86%到2024年全年增速回升至6.59%，这主要得益于量的增长。2024年公司粗纱及制品销量为302.50万吨，同比增长21.91%；电子布为8.75亿米，同比增长4.76%。公司销量的增长得益于公司优化调整产品结构，重点发展TP热塑短纤、小号数直接纱、丝饼纱及制品毡布等增量市场；通过销售区域设置优化，完善销售考核激励方案等举措优化管理。在国内国外的共同发力下，国内营业收入占比60.65%，同比增长6.84%；国外营业收入占比37.37%，同比增长6.60%，国内和国外营业收入实现了共同的增长。 由于2024年玻纤价格较2023年下降，虽然有“”复价”，但是也难以改变价格下降的拖累。所以2024年在销量增长的情况下盈利水平下降，全年净利润同比下滑。但随着公司运营效率的提升下，销量提升，以及产品结构的优化，2024年归母净利润同比下滑幅度持续收窄，在第三和第四季度单季度实现同比高增，特别是第四季度增幅高达146.04%. 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 营运能力持续改善，市占率持续提升。2024年公司营业周期为169.71天，同比减少12.97天，逐季持续改善，这主要是公司存货天数持续下降带动。2024年公司存货周转天数为132.28天，同比减少13.29天。净营业周期同比减少1.16天，较2024年前三季度同比减少的天数有减少，主要是公司应收账款天数同比略增0.33天，以及应付账款周转天数同比下降11.79天。公司总体运营能力在持续改善。运营效率的提升带来产销量的持续增长，公司粗纱和电子布产销量创历史新高。在2024年全球玻纤纱产量同比增速4.6%和中国池窑纱同比增速为5.7%的情况下，公司产销量增速远远超过全球和全国的增速，带来公司全球和全国市场占有率的持续提升。 玻纤龙头全球布局，现金充裕重研发打造行业新格局。公司作为全球玻纤龙头，在当前需求低迷的环境下营业收入能够更快的增长，得益于公司规模成本优势、产品结构的不断优化、以及技术和管理水平的不断提升。公司在利润下滑的情况下，研发费用依然保持增长，2024年年研发费用5.28亿元，同比增长1.72%。同时，公司现金充裕，在资产负债率下降的情况下，2024 年货币资金31.23亿元，资产占比为5.85%，同比基本上稳定，为公司抗风险和更快更好地发展提供基础。公司全球布局有利于减小国际贸易摩擦对公司的影响。当前行业寡占格局明显，在行业低迷的环境下公司的优化和布局有利于行业新格局的打造，带来公司更好地发展。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027年净利润分别为31.38、38.72和46.11亿元，对应EPS分别为0.78、0.97和1.15元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为15.79、12.80和10.75倍。公司作为全球玻纤行业龙头，抗风险能力强，低迷环境下公司反而能够不断优化调整，提升市占率，积蓄扎实的发展基础，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：国际贸易保护影响超出预期。风险提示：行业政策出现重大变化、价格战烈度超预期、宏观经济增速下滑。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554038） 【东兴农业】牧原股份（002714.SZ）：24年量利齐升，25年持续高质量发展（20250321） 事件：公司公布2024年年报，公司2024年全年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%，实现归母净利润178.81亿元，相比去年同期扭亏为盈。公司同时公告分红预案，向全体股东每10股派发现金红利5.72元。 生猪养殖量利齐升，完全成本持续下行。公司24年合计销售生猪7160.2万头（其中商品猪6547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头），同比增长12.2%。2024年末公司能繁母猪存栏为351.2万头，公司预计25年出栏商品猪7200-7800万头，仔猪800-1200万头,出栏增量超预期。公司养殖完全成本持续下行，24年全年完全成本14元/kg左右，25年2月进一步下降至12.9元/kg，25年全年完全成本目标12元/kg。猪价上涨与成本优化下，公司生猪养殖业务量利齐升，全年业绩实现扭亏。我们预计25年生猪均价相比24年下行，但公司凭借持续强化的成本优势和出栏量提升，全年实现稳健盈利可期。 屠宰已实现单月盈利，盈利能力有望持续改善。24年公司合计屠宰生猪1252.44万头，产能利用率43%，头均亏损由23年的70元收窄至24年的50元，并在24年12月实现了单月盈利。屠宰业务的持续改善来自于团队建设的优化和客户开拓维护的进展，未来公司会持续改善产品和渠道结构，加强产业链联动，25年争取将屠宰的产能利用率保持在60%以上，持续增强盈利能力。 海外业务和智能化贡献新看点。2024年公司与越南本土养殖公司BAF达成合作协议，为其提供养猪技术服务方案、硬件支持、人员培训等，致力于提升越南当地生猪养殖企业的养殖水平和管理能力。目前公司海外业务团队正在熟悉当地市场，未来公司会根据不同市场特点制定不同区域的业务发展方式。在智能化应用方面，公司的智能化软硬件主要应用在智能环控，智能饲 喂，智能育种与内部人员赋能等几个方面。公司会持续加大技术创新投入，探索养殖产业的智能化应用场景，助力传统产业转型升级，助力公司效率提升和成本改善。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势，公司业绩有望随猪周期回暖持续改善。我们预计，公司25-27年归母净利分别为206.29、220.67和353.65亿元，EPS为3.88、4.03和6.46元，PE为10、10和6倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。（分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66554041） 重要公司资讯 1.一博科技：一博科技3月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前专注于为客户提供高速PCB研发设计、PCB和PCBA研发打样、中小批量制造服务，拥有专业的仿真分析团队，掌握行业前沿的信号完整性、电源完整性和电磁兼容性等相关技术，公司的综合技术能力和服务解决方案得到相关领域多数头部企业的认可并建立业务合作关系。（资料来源：东方财富） 2.中鼎股份：中鼎股份3月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前已形成由密封、底盘减震等非轮胎橡胶传统产品和空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋势的增量产品组成的业务矩阵，同时公司也在积极布局机器人相关产品领域。（资料来源：东方财富） 3.格林精密：格林精密3月25日在投资者互动平台表示，公司生产的精密结构件曾应用于小米智能穿戴设备终端产品。目前公司生产的智能眼镜精密结构件主要向国际知名品牌提供，暂无供货给上述品牌产品。（资料来源：东方财富） 4.中国电建：中国电建公告，2025年1月至2月，公司新签合同金额为1928.01亿元，同比增长8.00%。其中，能源电力业务新签合同金额为1211.75亿元，同比增长20.11%；水资源与环境业务新签合同金额为254.51亿元，同比下降14.23%；城市建设与基础设施业务新签合同金额为450.48亿元，同比增长2.43%。（资料来源：东方财富） 5．南山智尚：南山智尚在投资者互动平台表示，公司的超高分子量聚乙烯纤维具有轻质、高强度、耐磨性、抗腐蚀性、抗冲击性等特点，可广泛用于防弹、海洋绳网、防护用品、家用纺织品、功能性纺织品、鱼线、机器人灵巧手传动腱绳等领域。得益于超高分子量聚乙烯纤维材料优益的产品性能，有望成为人形机器人技术发展的关键材料。（资料来源：东方财富） 经济要闻 1.商务部：各地正加紧编制汽车流通消费改革试点工作方案。3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，目前正指导各地商务部门会同相关部门有序开展汽车流通消费改革试点申报工作，加紧编制试点工作方案。后续将按照“成熟一批、启动一批”原则，确定试点城市名单。（资料来源：东方财富） 2.商务部：将组织摸排外贸企业内销需求建立重点外贸优品企业名单。3月25日，商务部市场体系建设司副司长李维正在回答证券时报记者提问时表示，通过高品质外贸商品创造消费需求是扩大国内消费的重要方面之一，今年商务部将继续以“外贸优品中华行”活动为引领，扩大外贸优品消费。李维正介绍，助力稳外贸、扩消费主要有四方面的重点工作：一是畅通外贸优 品内销渠道，搭建外贸企业扩内销平台。比如通过线下渠道，在重点步行街、商圈开展形式多样的展示展销、对接洽谈。在重要展会设立外贸优品展区，通过线上渠道在主要电商平台设置专区，促进渠道对接、产销对接，使消费者更加便捷地购买。二是加大外贸优品消费支持。目前各部门、各地方已出台系列扩消费的政策措施，有的已经把外贸优品纳入到消费品以旧换新的政策实施范围。下一步，要用好用足这些政策措施；同时，商务部还要把外贸优品扩内销同各地促消费活动结合起来，充分挖掘消费潜力。三是培育外贸优品消费品牌，摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单。鼓励外贸企业研发生产适合国内消费者需求的优质产品；鼓励外贸企业发展自主品牌，积极打造外贸优品IP，讲好外贸优品故事，扩大宣传推广，营造良好消费氛围。（资料来源：东方财富） 3.特朗普称将在未来几天宣布对汽车、木材和芯片征收额外关税。美国总统特朗普当地时间24日表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。特朗普还表示，可能对多国减免关税征收。特朗普最新发声，特朗普24日在白宫说，随着4月2日“对等关税”生效日临近，他可能会给很多国家提供关税优惠，但需要实现“对等”。特朗普说，欧盟已经同意将汽车关税降至2.5%，跟美国一样的水平。他还表示未来数日他将宣布涉及汽车、木材、芯片等产品的关税。美国白宫当地时间24日表示，美国总统特朗普签署命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁。特朗普24日在社交媒体上宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税。特朗普称相关关税将于4月2日生效。当被媒体问及这25%的关税是否“在现有关税基础上加征”时，特朗普回答“是的”。（资料来源：东方财富） 4.国家卫健委：研究进一步完善生育支持措施、加强中长期政策储备：为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和习近平总书记关于人口工作的重要论述，推动以人口高质量发展支撑中国式现代化，国家卫生健康委决定组织开展2025年人口高质量发展研究揭榜攻关活动。其中，在推动人口高质量发展方面，系统梳理人口高质量发展的理论及实践成果，进一步完善人口高质量发展理论体系。开展人口高质量发展的相关定量研究。研究梳理与人口发展相关的法律法规、政策制度，从推动人口高质量发展的视角对政策环境进行思考与设计；在完善生育支持政策体系方面，基于多源数据和国内外比较的视角，分析当前我国生育医疗服务、生育假期、生育保险、育儿补贴、托育服务、教育、住房、就业等支持措施实施现状及存在问题，开展政策效果评估，研究提出进一步完善生育支持措施、加强中长期政策储备的建议；在营造生育友好社会氛围方面，研究提出加强人口高质量发展宣传教育、构建新型婚育文化、建设生育友好型社会的政策建议。。（资料来源：同花顺） 5.中国钢铁工业协会：全面提升碳排放管理水平。中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维近日表示，坚持绿色低碳转型，是钢铁行业实现高质量可持续发展的必由之路。企业要切实夯实数据