聚酯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯-负荷缓慢抬升 ◼回顾2月聚酯开工整体提升速度偏缓，聚酯原料库存偏高，聚酯开工不及市场预期。本周聚酯开工继续向上提振，聚酯开工率较去年同期大致相当，聚酯加权利润平稳。据悉2月底聚酯主流工厂召开会议商讨控产保价事宜，目前瓶片开工率低一定程度上抑制了聚酯负荷的整体抬升，关注瓶片和纤维品后期负荷的调整对聚酯负荷的整体影响。3月预计聚酯开工维持平稳上行，预计3月聚酯开工环比提升3%至89-90%附近水平。 2.1聚酯-江浙织机加弹开工恢复偏慢 ◼春节后织造订单跟进有限，终端产品库存偏高。受美国对华加征关税政策的影响，出口订单利润预将下滑，限制下游纺织服装中低端产品的出口消费，国内织机加弹开工低于往年同期。 2.1聚酯-长丝产品库存分化开工整体维持高位 ◼长丝目前利润维持良好，开工处于相对高位，长丝品种中，POY得益于加弹厂的维持扩能，需求稳定，库存天数偏低，不过靠近终端产品的FDY和DTY受制于下游订单不佳和相对过剩的压力，库存偏高。 2.1聚酯-瓶片成交改善开工仍处低位 ◼随着瓶片价格的下跌，本周瓶片成交出现改善，前半周瓶片低价吸引瓶片下游饮料大厂招标，招标周期在2-3季度。目前瓶片加工费维持偏低，1月下旬开始瓶片检修装置陆续增加，瓶片开工持续走弱，在低加工费下限制了瓶片的开工率向上提升。 2.1聚酯-短纤开工及库存上升利润压缩 ◼短纤检修装置重启，开工率向上抬升，下游纱厂开工较去年同期大致持平，终端市场成交气氛偏淡，短纤工厂产销一般，库存偏高，短纤工厂利润压缩。 2.2PX-油价下跌PX价格下行 ◼OPEC宣布4月份执行增产计划，本周油价大幅下行，PX价格跟随走弱，PX基差走强，浮动价和月差走弱。 2.2PX-长短流程装置估值偏低 ◼本周PX长短流程价差维持相对低位，美国汽油裂解价差走弱，亚洲甲苯歧化较调油偏强。 2.2 PX-二季度国内检修集中 本周PX开工变动不大，二季度，PX炼厂检修集中，4-5月份PX开工率预计降至8成以下。 PX国内检修装置 2.3 PTA-基差正套月差反套加工费重心走强 ◼本周PTA基差走强，月差走弱，现货加工费重心抬升。截止本周五，PTA主流现货基差在05-24,周环比走强14元/吨，PTA59月差收于-22元/吨，周环比走弱6元/吨。 2.3 PTA-3月装置检修增加供需格局预期改善 ◼3-4月恒力、三房巷、仪征化纤、逸盛海南、四川能投、福建百宏、嘉通石化等多套PTA装置有检修计划，PTA开工率预期下滑，在PTA检修增加和聚酯开工提升的预期下，PTA供需格局预将迎来改善。 PTA现货加工费 PTA装置检修计划 2.3 PTA-社会库存环比下降 2.3 MEG-主港库存下降基差月差走强 ◼本周乙二醇港口库存下降，乙二醇基差月差小幅走强。截止本周五，货05合约升水29元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水72元/吨附近成交；MEG5-9月差收于-55元/吨，周环比走强5元/吨。 17GALAXY FUTURES 2.3MEG-四五月检修集中进口量预期下降 3月份国内装置检修有限，4-5月国内检修装置增加，乙二醇平均开工率预计下滑3%。进口方面，陶氏、乐天、indorama、GCGV等装置均有检修计划，二季度乙二醇月均进口量预计在55万吨水平。 3.1 PX-品种间价差&利润 3.1 PX-歧化调油价差&利润 3.1 PX-区域间价差&利润 3.4聚酯-利润 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn