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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。 2、招商银行称，由于黄金价格呈现较大幅度波动，自3月27日（周四）起，黄金账户活期买入起点及黄金账户定投起点由1克/700元起调整为1克/750元起。 3、胜利济阳页岩油国家级示范区油气勘探取得重大突破，位于山东省淄博市高青县内的新兴油田樊页平1区块，页岩层系石油探明地质储量达1.4亿多吨，技术可采储量达1135.99万吨。这是首个通过自然资源部评审备案的探明地质储量达亿吨级的页岩油田。 4、据上海有色网最新报价显示，3月24日，国产电池级碳酸锂价格跌180元报7.41万元/吨，连跌4日并续创逾4个月新低。 5、波罗的海干散货指数涨0.55%报1652点，连续两日上涨。 金属 1、截至3月24日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为929.07吨，较前一交易日减少1.44吨，幅度为0.15%。 煤焦钢矿 1、消息称多家新疆钢铁企业开始实施减产措施。八一钢铁相关部门确认，已收到减产通知文件，自24日起日粗钢产量将减少10%，通知中未明确减产期限。 2、日本制铁公司社长今井正表示，美国特朗普政府对钢铝、汽车等产品加征关税的措施，可能会使日本国内粗钢产量一年减少数百万吨，总产量可能降至8000万吨以下。 能源化工 1、美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。特朗普还表示，将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外关税。可能会对许多国家给予关税豁免。希望美联储降低利率。 2、高盛：当布伦特原油价格高于70美元/桶时，每桶油价每下跌10美元，非欧佩克+国家的石油产量在12个月内将减少30万桶/日；当布伦特原油价格在50-70美元/桶时，这种产量减少的幅度将增加至65万桶/日。 3、摩根士丹利分析师在一份报告中表示，今年到目前为止，欧洲进口的液化天然气占全球的35%，高于2024年的平均水平25%。报告称，亚洲的需求较上年同期下降了4%，原因是价格上涨削弱了竞争力。 农产品 1、欧盟作物监测机构预测，2025年欧盟冬大麦产量为每公顷5.15吨，较2024年增长6%。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月24日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日4810亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3460亿元。 2、央行宣布，将于3月25日开展4500亿元MLF操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。权威专家表示，MLF不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力。 要闻资讯 1、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》。《规定》一是完善反制措施，二是细化反制程序，三是加强部门协同，四是强化措施执行。 2、国务院公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，自2025年6月1日起施行。修订的主要内容包括：增加规定大型企业应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项，加大清理拖欠力度，以及加大违法处罚力度等。 3、财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。 财政部发布报告指出，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 4、博鳌亚洲论坛2025年年会将于3月25日至28日举行。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥将于3月27日应邀出席在海南举行的博鳌亚洲论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。 5、在中国发展高层论坛2025年年会上，多位海内外学者指出，通过短期稳增长和长期调结构政策相结合的政策组合，中国经济发展仍有巨大潜力。展望未来，跨国企业负责人希望中国继续营造稳定、透明的营商环境，企业自身也将通过投资重点领域、加快数字技术转型等举措，分享中国提振消费的政策红利、发展红利。 6、随着稳楼市系列政策落地，今年以来土地市场有趋稳迹象，地方政府也预计今年卖地收入能止跌回稳。不过，受近些年房地产市场调整影响，地方卖地收入出现明显下滑，房地产相关税收也出现减收，“土地财政”转型悄然 展开，部分地方已经采取大力盘活存量资产资源、增加国资上缴收益、加大举债等来应对。 7、近期，多地出台新一轮楼市新政，引发市场关注。从公积金政策内容看，不少地区提到提升公积金贷款额度、降低首付比例；部分地区提到，扩大公积金使用、缴存范围；还有一些地区放宽公积金使用限制。从发布地区看，不乏深圳等热点地区。不少地区发布创新性楼市政策，通过设置购房“冷静期”的方式，缓解购房者的资金安全焦虑。 8、针对闲置存量土地存在的开发难、转让难、收回难等问题，自然资源部会同国家发展改革委等部门总结地方实践探索，研究出台了3方面18条政策措施，推动稳妥处置闲置存量房地产用地。为指导各地精准适用政策措施，自然资源部刊发10个处置闲置存量房地产用地的典型案例。 9、江苏省政府办公厅转发省财政厅等部门关于加强财政金融协同支持实体经济高质量发展若干措施的通知。其中明确，扩大“苏科贷”“人才贷”“专精特新贷”规模和惠及面，重点投放首贷、信用贷、中长期贷款，加大对种子期、初创期科技型中小企业的支持力度。省财政对科技创新企业首贷给予贴息支持。鼓励企业发行银行间市场科技创新债券产品、科技创新公司债券，省财政给予贴息支持。 10、江苏省财政厅公告，决定公开发行2025年江苏省地方政府再融资一般债券（一至二期）、专项债券（十一至十二期），总额454.82亿元，3月31日招标，4月1日开始计息；将发行2025年江苏省政府专项债券（二至八期），总额854.12亿元，3月31日15:00-15:40招标，4月1日开始计息。 陕西省财政厅公告，决定公开发行2025年陕西省政府专项债券（六至七期），总额12.94亿元，3月31日招标，4月1日开始计息；将公开发行2025年陕西省政府一般债券（二期），总额35.2931亿元，3月31日招标，4月1日开始计息。 11、泛海控股公告称，公司境外附属公司发行的其中一笔美元债剩余本金约1.34亿美元未能如期于3月23日兑付。公司计划进一步延期至9月23日前兑付。 12、美联储博斯蒂克表示，放慢（加息）速度以确保美联储不会走得太远是合适的；会考虑出售抵押支持证券（MBS），但尚未有任何相关商讨；宁愿维持当前缩减版的量化紧缩（QT）速度，直至完全停止量化紧缩。 13、日本央行行长植田和男表示，如果市场操作需要，他不排除卖出该行所持日本国债的可能性。他在国会回答提问时表示，央行将继续执行合适的政策以实现2%的通胀目标。 14、【债券重大事件】“23蓝星MTN002”、“20新兴际华MTN001”、“22厦贸02”、“23北部湾投MTN001”、“22余创Y1”、“20苏交通MTN001”将全额赎回。广州富力地产股份有限公司被列入失信被执行人名单。北京华业资本控股子公司收到执行裁定书。 15、【海外信用评级】标普认为腾讯控股能够消化AI支出的激增。惠誉授予青岛城投集团拟发行美元债券“BBB+”的评级。惠誉授予中航国际融资租赁美元高级债券“A-”评级。穆迪授予港铁公司拟发行票据“Aa3”高级无抵押评级。 债市综述 1、【债市综述】银行间主要利率债收益率普遍下行；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.33%；信用债多数走暖，尤其是银行“二永债”收益率普遍明显下行；央行连续两日净回笼资金仍稳，存款类机构主要回购加权利率稳中略有下行。 2、交易所债券市场收盘，“国债1613”跌超6%，“24筑城04”、“21万科06”和“24深投12”跌超3%，“24赣交K1”、“24赣水K2”和“24赣交02”等跌超2%；“20武金01”涨超6%。此外，万得地产债30指数跌0.27%，万得高收益城投债指数涨0.05%。 3、中证转债指数收盘下跌0.44%，报428.6点，成交金额554.6亿元。万得可转债等权指数下跌0.88%，报203.31点。其中，永安转债、恒辉转债、洛凯转债、福新转债、盟升转债跌幅居前，分别跌20.00%、8.80%、8.50%、5.90%、5.61%。润禾转债、精达转债、洪城转债、九洲转2、北方转债涨幅居前，分别涨4.38%、3.06%、2.24%、2.12%、1.57%。 4、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.3BP报1.7469%，7天期上行0.02BP报1.769%，14天期下行1.11BP报2.0982%，1月期下行6.27BP报1.9373%。 5、Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.0BP报1.75%；7天期下行0.9BP报1.745%；14天期上行1.2BP报2.1%；1个月期下行0.5BP报1.966%。 6、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨1.0个基点报1.79%；FR007跌2.0个基点报1.82%；FR014跌6.0个基点报2.12%。 7、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌2.0个基点报1.75%；FDR007持平报1.8%；FDR014跌0.51个基点报2.1%。 8、农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.5165%、1.6967%、1.7886%，全场倍数分别为3.82、3.39、3.75，边际倍数分别为2.35、1.89、2.72。财政部5年、7年期国债加权中标收益率分别为1.6794%、1.79%，边际中标收益率分别为1.6968%、1.82%，全场倍数分别为4、2.71，边际倍数分别为1.63、8.96。 9、欧债收益率多数收跌，英国10年期国债收益率跌0.4个基点报4.710%，法国10年期国债收益率跌0.3个基点报3.458%，德国10年期国债收益率涨0.6个基点报2.768%，意大利10年期国债收益率跌0.6个基点报3.871%，西班牙10年期国债收益率跌0.6个基点报3.399%。 10、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.65个基点报4.0324%，3年期美债收益率涨8.73个基点报4.0097%，5年期美债收益率涨8.3个基点报4.0913%，10年期美债收益率涨8.26个基点报4.3346%，30年期美债收益率涨6.98个基点报4.6627%。 汇市速递 1、在岸人民币对美元16:30收盘报7.2520，较上一交易日跌31个基点。交易员指出，从中间价表现来看，人民币回落的空间不大，市场仍在等待更多的人民币利多因素的出现。 2、纽约尾盘，美元指数涨0.15%报104.31，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.14%报1.0801，英镑兑美元涨0.06%报1.2923，澳元兑美元涨0.23%报0.6286，美元兑日元涨0.92%报150.69，美元兑瑞郎跌0.02%报0.8830，离岸人民币对美元跌57个基点报7.2636。 研报精粹 1、中信证券称，债券“科技板”的提出有望改善当前科创债市场央国企为主导的发行人结构，提升民企的参与度。在