有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：价格高位调整关注消费兑现 Ø逻辑：上周铝价区间整理。美联储按兵不动，但表示年底前将进行两次25个基点的降息。基本面来看，1-2月份国内原铝累计进口同比减少23.4%，进口窗口持续关闭进口量明显降低。上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升幅度较上周小幅扩大，环比上周涨1.2个百分点至62.8%，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等则受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。短期铝加工行业延续"稳中趋升"态势，但需警惕铝价波动对下游提货情绪的扰动。尽管随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关的偏强表现，还是在一定程度上对铝产业链现货供需格局造成影响，后续库存变化的整体趋势暂时仍未有改变的预期。 Ø观点：短期铝价受宏观和基本面支撑高位运行，但旺季成色仍待验证，后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：宏观情绪支撑供给预期给到上方压制 Ø逻辑：上周锌价区间偏弱运行。受自然月生产天数减少及假期放假检修等影响，SMM2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升。镀锌开工率录得60.64%，较上周上涨1.43个百分点。在原材料库存方面，上周锌价下跌至下游较为能接受的价格水平，刺激下游企业逢低采购，锌锭库存因此上升。3月24日SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较3月17日减少0.99万吨，较3月20日减少0.21万吨，国内库存录减。周末广东及天津地区仓库整体到货较为正常，但因上周尾锌价整体较低，下游消费有所好转，企业多选择逢低补库，带动两地库存有所减少。上海地区周末下游提货较多，带动库存减量较为明显。 Ø观点：短期临近旺季预期较强，价格区间运行，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。关注宏观扰动对价格短期的影响。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：刚果（金）停产后锡价高位运行 Ø逻辑：受之前一周突发事件影响，3月14日当天沪锡一度涨停突破29万。上周市场情绪回落，锡价逐步回落，但仍处于高位运行。相比需求端和海外宏观，目前影响锡价最主要的因素就是缅甸佤邦复产和刚果（金）停产。缅甸佤邦仍无复产信息。刚果（金）军方20日证实，反政府武装“M23运动”已攻下位于该国东部北基伍省的矿业重镇瓦利卡莱镇。该地区矿产资源丰富，盛产锡矿。3月13日，Alphamin表示，暂停其位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量约占全球的6%。目前锡锭基本面偏多，但短期内的爆涨不建议追多，回调偏多对待。 Ø观点：短期涨幅过大，回调偏多对待。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）局势情况；缅甸佤邦复产情况。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：3月21日当周650元/吨，环比3月14日当周不变；同比+30； Ø国产低品铝土矿价格：河南：3月21日当周580元/吨，环比3月14日当周不变；同比+60； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：3月21日当周93.33美元/吨，环比3月14日当周-0.06，同比+21.76； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：3月21日当周426.01万吨，环比3月14日当周+11.5，同比+126.67；Ø出港量-港口汇总：3月21日当周430.39万吨，环比3月14日当周-179.07，同比+105.14； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：3月21日当周3180元/吨，环比3月14日当周-110，同比-165； Ø完全成本：3月21日当周3222.6元/吨，环比3月14日当周+0.6，同比+446.5； Ø利润：山西：3月21日当周9.61元/吨，环比3月14日当周-134.09，同比-389.42； 电解铝 Ø总成本：3月20日当周17061.45元/吨，环比3月13日当周-273.83，同比+243.85； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：3月21日当周-10元/吨，环比3月14日当周+10，同比+30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：3月20日当周58，环比3月13日当周+3，同比-2；Ø开工率：铝箔：3月20日当周75.71，环比3月13日当周+0.28，同比-0.99；Ø开工率：铝板带：3月20日当周71，环比3月13日当周+1，同比-4.2；Ø开工率：铝型材：3月20日当周60，环比3月13日当周+3，同比-1.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：3月20日当周55.8，环比3月13日当周不变，同比+6.8； Ø开工率：再生铝合金：3月20日当周56.5，环比3月13日当周不变，同比-4.5； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：3月20日当周65500吨，环比3月13日当周-2500，同比+57800；Ø保税区总库存：3月20日当周78200吨，环比3月13日当周-2500，同比+66700；Ø社会库存：3月24日当周82.7万吨，环比3月17日当周-3.5，同比-1.98；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月17日当周12.71万吨，环比3月10日当周-0.04，同比+4.6； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：3月21日当周233240吨，环比3月14日当周+15159，同比+13766；ØLME库存：3月21日当周483925吨，环比3月14日当周-17875，同比-80125； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：3月21日当周110元/吨，环比3月14日当周+135，同比+150；Ø基差：主力：3月21日当周90元/吨，环比3月14日当周+170，同比+135；Ø基差：连三：3月21日当周75元/吨，环比3月14日当周+155，同比+55； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：3月21日当周100元/吨，环比3月14日当周+145，同比+180；Ø基差：主力：3月21日当周80元/吨，环比3月14日当周+180，同比+165；Ø基差：连三：3月21日当周65元/吨，环比3月14日当周+165，同比+85； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月21日当周-20元/吨，环比3月14日当周+35，同比-20；Ø价差：当月-连三：3月21日当周-35元/吨，环比3月14日当周+20，同比-115； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：3月21日当周18874元/金属吨，环比3月14日当周-296；同比+3154；Ø锌精矿加工费：国产：3月21日当周3250元/金属吨，环比3月14日当周+100；同比-550；Ø锌精矿加工费：进口：3月21日当周35美元/干吨，环比3月14日当周+10；同比-45； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：3月21日当周5774元/金属吨，环比3月14日当周-396，同比+2694；Ø进口盈亏：3月21日当周-1000.71元/吨，环比3月14日当周+51.87，同比-1258.94；Ø进口锌精矿库存：连云港：3月21日当周13万实物吨，环比3月14日当周+2，同比+5.1 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：3月24日当周12.89万吨，环比3月17日当周-0.99，同比-6.93；Ø锌锭保税区库存：3月20日当周1.15万吨，环比3月13日当周+0.15，同比+1.12；Ø上期所精炼锌库存：3月21日当周73528吨，环比3月14日当周-5474，同比-49364；ØLME锌库存：3月21日当周154400吨，环比3月14日当周-5100，同比-118525； Ø产量：3月21日当周348065吨，环比3月14日当周-2980，同比-30345；Ø开工率：3月21日当周60.64，环比3月14日当周+1.43，同比-5.34；Ø库存：原料：3月21日当周14285吨，环比3月14日当周+1840，同比+1455；Ø库存：成品：3月21日当周367000吨，环比3月14日当周-18000，同比-52640； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：3月21日当周75/吨，环比3月14日当周-5，同比+5； Ø基差：连三：3月21日当周215/吨，环比3月14日当周+80，同比+105； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月24日当周-15元/吨，环比3月17日当周+530，同比+20；Ø价差：当月-连三：3月24日当周185元/吨，环比3月17日当周+680，同比+160； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：3月21日当周0.298，环比-0.0005，同比-0.0025；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：3月21日当周61.5，环比-0.1；同比-0.51； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：3月21日当周8605吨，环比+84，同比-3416； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：3月21日当周10548吨，环比+398；同比-4529； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：3月21日当周12500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：3月21日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：3月21日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：3月21日当周8500，环比持平，同比-2000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：3月20日当周14218.57，环比+5562.87，同比+6385.96； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：3月21日当周268700，环比-7300，同比+57450；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：3月21日当周272700，环比-7300，同比+57450；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：3月21日当周272700，环比-7300，同比+57450；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：3月21日当周272700，环比-7300，同比+57450； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-2