有色金属周报（工业硅&多晶硅）：多头情绪旺盛，硅系价格持续高位

多头情绪旺盛，硅系价格持续高位 2025年7月29日 宏源期货研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 摘要 工业硅 多晶硅 供给端：7月部分企业出现增产，主要集中在西南地区和青海地区，也有部分企业停产检修，增减相抵后，预计月产量增至11万吨左右。 成本&利润：西南产区进入丰水期，电力成本明显下移，硅煤、石油焦、电极等价格则有所回升。成本端整体对硅价支撑较弱。 供给端：周内硅企开炉数整体有所增加。分地区来看，新疆地区前期减产企业有所恢复；丰水期电力成本下移，加之近期硅价走势较好，云南、四川地区开工亦稳中有升，预计8月仍有硅企上调开炉，供给端整体增量明显。 需求端：偏弱。终端来看，在行业抢装下，严重透支下半年需求，国内订单萎缩明显，海外订单相对稳定，远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势；组件端对电池片需求减少，预计7月电池片排产降至54GW左右；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，排产降至52GW左右。 需求端：7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，预计产量整体增至11万吨附近；有机硅个别企业因事故停车整改，开工下滑，对工业硅采买较弱，但本身因供给收紧及成本抬升，价格上行；硅铝合金需求偏淡，对工业硅刚需采买。 库存：截至7月24日，多晶硅总库存24.3万吨，硅片库存17.87GW；截至7月25日，多晶硅期货仓单共计3,020手，数量虽有增加，但增幅较小。 库存：期货价格持续高位，仓单流出减缓；随着价格上行，部分厂库库存转移至中间环节和期现商，社库显性库存有所下滑。 市场展望：近期在宏观及政策面持续刺激下，多晶硅、焦煤等品种领涨商品板块，期现价格共振上行，考虑多头情绪仍有反复，预计短期价格维持高位整理，运行区间参考40,000-55,000元/吨，后续持续关注宏观情绪及政策实行落地情况。 市场展望：本轮工业硅涨势主要来自“反内卷”情绪的推动，基本面来看并无较大扭转，与此同时，盘面高位给予厂家套保机会，刺激企业开工积极性，基本面对硅价支撑有限，预计短期硅价维持高位整理，运行区间参考9,000-10,000元/吨，后续仍需关注宏观情绪波动。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 2.1硅企复产，硅石基本供需平衡 2.1丰水期当季，西南地区电价低位 2.1需求好转，电极价格略有回升 •电极价格弱稳 •截至7月25日，碳电极均价7,150元/吨，环比持平，石墨电极11,920元/吨，环比提升420元/吨 2.1硅煤价格&石油焦价格稳中向好 2.2硅价弱势，硅企利润持续亏损 •6月全国工业硅553#平均利润-2,361元/吨，环比回升56元/吨•6月全国工业硅421#平均利润-2,049元/吨，环比回升139元/吨 •7月24日当周，硅企开炉数环比增加22台 •新疆地区前期减产企业有所复产，预计8月西南产区仍有新增开炉预期 2.3西南开工逐步回升，但不及往年 2.4期现价格共振上行 2.4期现价格共振上行 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 3.1增减并存，产量预计有所增加 •6月多晶硅产量10.1万吨，环比增加0.49万吨，同比减少5万吨•截至7月24日，多晶硅库存24.3万吨，增加0.6万吨•7月多晶硅企业开工增减并存，预计产量逼近11万吨 3.2盘面价格持续高位，现货价格窄幅整理 3.3硅片：部分硅片价格低位补涨，实际成交有限 3.3电池片：上下游博弈持续，关注成本变动 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：装机转淡预期较强，价格调涨谨慎 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 4.1停车整改，行业开工有所下滑 •6月中国DMC开工率70.95%，环比提升8.58个百分点 •6月DMC产量20.93万吨，环比增加•山东某主要生产企业进入停车整改状态，市场供应总量缩减，供需格局出现阶段性收紧 4.2原料支撑+供给收紧，企业挺价意愿强烈 •有机硅价格有所回升 •截至7月25日，DMC平均价12,450元/吨，环比提升14.75%；107胶平均价12,750元/吨，环比提升13.33%；硅油平均价14,400元/吨，环比提升10.77%•工业硅价格持续上行，有机硅某厂停车整改，双重因素下，有机硅价格支撑较强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 5.1铝合金开工有所回落 •7月24日当周，原生铝合金开工率54%，环比持平•7月24日当周，再生铝合金开工率53.1%，环比下降0.3个百分点 5.2铝合金价格小幅波动 •铝合金价格小幅波动 •截至7月25日，ADC12均价20,200元/吨，环比上涨0.50%•截至7月25日，A356均价21,200元/吨，环比上涨0.24% 1 产业链价格回顾 2 价格回升，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 盘面坚挺，光伏产业链价格窄幅整理 4 停车整改，有机硅供给收缩 5 需求偏淡，制约铝合金开工 6 库存压力较大 6.1库存高位，仓单流出减缓 •截至7月24日，工业硅社会库存（社库+交割库）53.5万吨，环比下降1.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.75万吨，环比增加0.45万吨•截至7月25日，交易所注册仓单49,710手，折现货24.86万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！