有色金属周报（工业硅&多晶硅）：基本面偏弱，硅系持续承压

基本面偏弱，硅系持续承压 2025年5月7日 摘要 多晶硅 工业硅 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，4月月产量维持在10万吨以内。目前硅料价格重回下行之路，部分多晶硅复产计划或将重新商议，5月开工增加并存，综合影响下预计产量环比小幅下滑。 成本&利润：西南产区逐步进入平水期，后续电力成本将下滑，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成本端对硅价支撑不足。 供给端：新疆地区开工弱势，伊犁地区目前开炉数维持低位，后续存在进一步停产检修的预期；云南地区目前有少数新增开炉，目前仍在商讨丰水期优惠电价，预计主流开工时间在6月；四川地区丰水期电价较去年或有一定下降趋势，产业链配套硅炉有继续新增开炉的计划。 需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势，5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格下滑，5月排产降至59GW，但单月供过于求格局不改；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，减产预期较强。 需求端：下游需求偏弱，市场成交不高，且多以低价成交为主。多晶硅厂维持大面积减产态势；有机硅价格跌至新低，多降负生产；硅铝合金开工弱稳，对工业硅刚需采买。 库存：截至4月30日，多晶硅总库存26.1万吨。 市场展望：抢装机步入尾声，市场需求转弱，产业链价格跌势自下向上传递，成交价走弱。期货盘面贴水现货，硅料厂生产交割品意愿不足，06合约持续博弈仓单不足与基本面偏弱逻辑，预计区间整理为主；考虑07合约暂无交割矛盾，单边策略建议逢高布空。 库存：社会库存维持高位，短期去库压力较大。 市场展望：硅市供需失衡暂无改善，短期价格缺乏利好驱动，预计维持震荡偏弱整理，运行区间8,000-10,000元/吨，策略逢反弹布空。随着西南产区步入平水期，电力成本下移，关注当地硅企复产情况。 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 2.1硅价疲软，硅石采买未见好转，价格弱稳 2.1即将步入平水期，西南电价将下调 2.1硅厂按需采买，电极价格持稳 •电极价格小幅调涨 •截至4月30日，碳电极均价8,000元/吨，环比持平，石墨电极12,700元/吨，环比持平 2.1硅煤价格趋弱，石油焦弱稳 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩 •3月全国工业硅553#平均利润-1,622元/吨，环比下滑177元/吨•3月全国工业硅421#平均利润-1,782元/吨，环比回升247元/吨 2.3西南复产预期较高，工业硅开炉稳中有增 •4月29日当周，硅企开工回升，开炉数环比新增5台 •西北地区开工相对稳定；四川、云南地区逐渐过渡至平水期，陆续新增开炉 2.3西南开工或将回升 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 3.1多晶硅维持减产态势 •4月多晶硅产量9.54万吨，环比减少0.07万吨，同比减少8.58万吨•截至4月30日，多晶硅库存26.1万吨，增加0.2万吨•5月部分硅料厂有新产能出料，但亦有多家企业有减产安排，预计5月排产将环比下滑 3.2下游情绪较差，硅料价格下移 3.3硅片：采买情绪较弱，硅片库存累积 3.3电池片：恐慌抛售情绪显现，价格下行 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：远期订单减少，价格维持跌势 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 4.1检修增加，供给减量 •4月中国DMC开工率58.58%，环比下降5.11个百分点 •4月DMC产量17.28万吨，环比下滑•行情偏弱背景下，预计5月开工维持降势，后续开工负荷或将再度下调至55%左右 4.2供需矛盾突出，有机硅价格维持弱势 •有机硅价格持续下滑 •截至4月30日，DMC平均价11,550元/吨，环比下滑0.43%；107胶平均价12,300元/吨，环比下滑1.60%；硅油平均价14,400元/吨，环比持平 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 5.1铝合金开工下滑 •4月30日当周，原生铝合金开工率55%，环比下降0.4个百分点•4月30日当周，再生铝合金开工率52.5%，环比下调3.13个百分点 5.2铝合金价格下移 •铝合金价格下滑 •截至4月30日，ADC12均价20,500元/吨，环比下跌0.49%•截至4月30日，A356均价20,500元/吨，环比上涨0.74% 1 产业链价格回顾 2 开工稳中有增，供给增量 目录CONCENTS 3 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 4 需求疲软，有机硅开工或再度下调 5 假期因素，铝合金开工下滑 6 库存压力较大 6.1库存持续高位 •截至4月30日，工业硅社会库存（社库+交割库）60.3万吨，环比增加0.1万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计26.12万吨，环比增加0.92万吨•截至4月30日，交易所注册仓单69,236手，折现货34.62万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！