摘要
工业硅和多晶硅市场基本面偏弱，上方承压。硅煤价格上涨，硅石和电极价格持稳，但西南产区电力成本因平枯水期显著抬升。供给端，上周产27,100吨，环比提升，但11月川滇地区检修减产抵消内蒙古增量，预计11月产量降至12万吨左右。整体供给缩量趋势明显，预计11月降至40万吨以内，降幅约12%。需求端，终端装机抢装透支下半年需求，国内招投标减少，海外需求退坡，组件端压力较大，电池片库存持续累积，价格普跌，仅HJT等细分市场逆势上调。电池厂收紧需求，硅片库存累积，11月排产下滑。多晶硅增减并存，预计产量下滑；有机硅行业达成减产共识，价格跳涨，但需求减量；硅铝合金开工平稳。库存方面，除西南减产硅企外，硅企库存持续累积。截至11月20日，多晶硅总库存27.1万吨，硅片库存18.72GW，注册仓单7,500手。市场展望，受有机硅情绪带动，工业硅上周短暂冲高，但基本面供给收缩、成本抬升仅提供有限支撑，需求端不佳压制上方空间，预计短期硅价维持区间整理，运行区间8,500-9,500元/吨，后续关注情绪及供给端开工。多晶硅价格承压，前期多单注意利润保护。风险因素包括宏观风险和政策风险，以及硅企非预期减停产。
产业链价格回顾
- 硅石延续持稳，平枯水期西南电价逐步抬升。
- 电极价格持稳，供需双弱。
- 硅煤价格调涨，石油焦持稳。
- 硅价低位反弹，硅企利润明显好转。
- 现货报价大稳小动，开工北增南减。
西南停产范围扩大，硅企开工延续下滑
- 多晶硅上周产量27,100吨，环比增加300吨，11月预计下滑至12万吨左右。
- 盘面高位整理，现货价格小幅波动。
- 硅片订单减弱，库存再度累库。
- 电池片库存压力未见缓解，价格持续承压。
- 组件供需僵持，价格小幅波动。
需求不佳，光伏产业链库存累积
- 有机硅开工及周产小幅回升，但达成联合减产机制，价格跳涨。
- 行业挺价意愿强，关注下游接受度。
- 铝合金开工持稳，价格回落。
联合减产，有机硅价格跳涨
- 有机硅价格下滑后反弹，DMC、107胶、硅油价格均环比上涨。
- 行业减产共识，关注高价货物接受度。
铝合金开工持续持稳
- 原生和再生铝合金开工率环比持平。
- 铝合金价格下滑，ADC12、A356均价环比下跌。
库存小幅波动
- 工业硅社会库存（社库+交割库）环比增加0.2万吨，新疆、云南、四川厂库合计增加0.52万吨。
- 交易所注册仓单持续减少，截至11月21日为42,378手。
市场展望
- 短期硅价维持区间整理，运行区间8,500-9,500元/吨。
- 多晶硅价格承压，前期多单注意利润保护。
- 风险因素包括宏观风险、政策风险和硅企非预期减停产。
