核心观点
- 成本端：西南产区进入丰水期，电力成本下降，原料价格下探，成本端对硅价支撑较弱。
- 供给端：西南地区个别地区实行丰水期优惠电价，开炉增加，预计月中旬还有新增开炉；其他地区个别硅厂有新增/关停炉子，新疆地区前期减产硅炉暂无复产预期，供给端变动整体不大。
- 需求端：7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，预计产量整体增至11万吨附近；有机硅价格有所回升，但下游采买谨慎，开工维持降负生产，开工七成左右；硅铝合金需求偏淡，对工业硅刚需采买。
- 库存：期货标准仓单持续流出，总体库存依旧维持高位。
关键数据
- 工业硅：6月全国工业硅553#平均利润-2,361元/吨，环比回升56元/吨；6月全国工业硅421#平均利润-2,049元/吨，环比回升139元/吨。
- 多晶硅：6月多晶硅产量10.1万吨，环比增加0.49万吨，同比减少5万吨；截至7月10日，多晶硅库存27.6万吨，增加0.4万吨；7月多晶硅企业开工增减并存，预计产量逼近11万吨。
- 有机硅：6月中国DMC开工率70.95%，环比提升8.58个百分点；6月DMC产量20.93万吨，环比增加；截至7月10日，DMC平均价10,800元/吨，环比提升3.35%；107胶平均价11,250元/吨，环比上涨100元/吨；硅油平均价13,000元/吨，环比持平。
- 硅片：截至7月10日，多晶硅库存27.6万吨；截至7月11日，多晶硅期货仓单共计2,780手。
- 电池片：预计7月电池片排产降至54GW左右。
- 组件：1-5月光伏新增装机197.79GW，累计同比增加142.72%；组件端对电池片需求减少；远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势。
- 铝合金：7月10日当周，原生铝合金开工率54%，环比提升0.2个百分点；7月10日当周，再生铝合金开工率53.6%，环比持平；截至7月11日，ADC12均价20,100元/吨，环比持平；截至7月11日，A356均价21,250元/吨，环比上涨0.24%。
- 库存：截至7月10日，工业硅社会库存（社库+交割库）55.1万吨，环比下降0.1万吨；截至7月11日，交易所注册仓单50,229手，折现货25.11万吨。
研究结论
- 短期：在“反内卷”情绪及供给端减量预期下，工业硅期现价格共振回升，期货主力合约站上8,000元/吨以上，预计短期维持偏强走势，关注9,000元/吨压力位。
- 中长期：盘面反弹后上方卖保压力增强，或将刺激减产硅企加速复产，上方压力依旧，后续持续性关注硅企实际生产动态。
- 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产；下游需求不及预期。
