有色金属周报（工业硅&多晶硅）：供给侧调整，硅系价格持续上行

2025年7月15日宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要成本&利润：西南产区逐步进入丰水期，电力成本明显下移，硅煤、硅石等原料价格亦有下探。成本端对硅价支撑较弱。供给端：西南地区个别地区开始实行丰水期优惠电价，且厂家有长单需交付，开炉增加，预计月中旬还有新增开炉，贡献主要增量；其他地区个别硅厂有新增/关停炉子，新疆地区前期减产硅炉暂无复产预期，供给端变动整体不大。需求端：7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，预计产量整体增至11万吨附近；有机硅在工业硅提涨带动下，价格有所回升，但当前处于消费淡季，下游前期低价时多有备库，对有机硅采买较为谨慎，有机硅开工维持降负生产，开工七成左右；硅铝合金需求偏淡，对工业硅刚需采买。库存：期货标准仓单持续流出，总体库存来看，依旧维持高位。市场展望：近期在“反内卷”情绪及供给端减量预期下，工业硅期现价格共振回升，期货主力合约站上8,000元/吨以上，预计短期维持偏强走势，关注9,000元/吨压力位；中长期来看，盘面反弹后上方卖保压力增强，或将刺激减产硅企加速复产，上方压力依旧，后续持续性关注硅企实际生产动态。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 工业硅 多晶硅供给端：7月部分企业出现增产，主要集中在西南地区和青海地区，也有部分企业停产检修，增减相抵后，预计月产需求端：偏弱。终端来看，在行业抢装下，1-5月光伏新增装机197.79GW，累计同比增加142.72%，严重透支下半年需求，国内订单萎缩明显，海外订单相对稳定，远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势；组件端对电池片需求减少，预计7月电池片排产降至54GW左右；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，排产降至52GW左右。库存：截至7月10日，多晶硅总库存27.6万吨；截至7月11日，多晶硅期货仓单共计2,780手，暂无较大变动。市场展望：近期“反内卷”背景下的供给侧结构调整使得市场利多情绪较重，行业自律基于成本报价，现货大幅上涨，给予盘面上行空间，下游亦明显跟涨，预计短期多晶硅维持偏强走势，后续持续关注新报价下下游采买情况及风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 量增至11万吨左右。供给侧改革落地情况。 123456 产业链价格回顾增减并存，供给变量不大供给侧调整，光伏产业价格显著回升需求不佳，有机硅跟涨后下游采买谨慎需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 123456 产业链价格回顾增减并存，供给变量不大供给侧调整，光伏产业价格显著回升需求不佳，有机硅跟涨后下游采买谨慎需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 2.1硅石出货压力较大，价格延续弱稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所3003504004505005501月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月1日7月15日8月4日8月23日9月9日9月28日10月25日11月11日12月1日12月20日单位：元吨新疆硅石平均价2022年2023年2024年2025年01002003004005006001月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月1日7月15日8月4日8月23日9月9日9月28日10月25日11月11日12月1日单位：元/吨云南硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604801月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月4日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日12月2日12月22日单位：元吨江西硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604805001月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月4日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日单位：元/吨广西硅石平均价2022年2023年2024年2025年 2.1平丰水期交替，西南地区电价下调数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所0.20.250.30.350.40.452020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-012024-10-012025-01-012025-04-01单位：元/千瓦时新疆地区电价吐鲁番伊犁石河子0.20.250.30.350.40.450.50.550.62017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-01单位：元/千瓦时0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-012024-11-012025-03-01单位：元/千瓦时四川地区电价凉山阿坝乐山雅安 2.1成本抬升，电极价格略有回升数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•电极价格弱稳50007000900011000130001500017000190001月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月14日3月24日4月3日4月14日4月25日5月6日5月17日5月27日6月9日6月20日7月1日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日单位：元/吨碳电极平均价格2022年2023年2024年2025年80001300018000230002800033000单位：元/吨05000100001500020000250003000035000单位：元/吨电极平均价价差碳电极石墨电极 •截至7月11日，碳电极均价6,910元/吨，环比提升160元/吨，石墨电极11,140元/吨，环比提升240元/吨 2.1硅煤价格&石油焦价格持稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所5007009001100130015001700单位：元/吨硅煤新疆（无粘结）新疆宁夏陕西山西单位：元/吨新疆硅煤（无粘结）新疆硅煤宁夏硅煤陕西硅煤山西硅煤2025/7/1171012508757102025/7/471012508757102025/6/2771012509007102025/6/2071012509007102025/6/137101250900710 2.2硅价弱势，硅企利润持续亏损数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月单位：元/吨-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：元/吨全国工业硅553平均利润2022年2023年2024年2025年•6月全国工业硅553#平均利润-2,361元/吨，环比回升56元/吨•6月全国工业硅421#平均利润-2,049元/吨，环比回升139元/吨 •7月10日当周，硅企开炉数环比增加4台•云南地区预计月中有新增开炉，新疆前期减产炉子暂无复产预期，开炉数整体相对平稳 2.3西南开工逐步回升，但不及往年数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国工业硅开工率2022年2023年2024年2025年01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨中国工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆工业硅开工率2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：吨新疆工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年01020304050607080901月2月3月4月云南工业硅开工率2022年2023年0200004000060000800001000001月2月3月单位：吨云南工业硅月度产量2022年2023年 2.4期现价格共振上行数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所05000100001500020000250003000035000单位：元/吨华东地区工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#0500010000150002000025000单位：元/吨天津港工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421# 2.4期现价格共振上行数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所700090001100013000150001700019000210001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)均价2022年2023年2024年2025年70009000110001300015000170001900021000单位：元/吨8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨553#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年80001300018000230002800033000单位：元/吨 123456 产业链价格回顾增减并存，供给变量不大供给侧调整，光伏产业价格显著回升需求不佳，有机硅跟涨后下游采买谨慎需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 3.1增减并存，产量预计有所增加数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•6月多晶硅产量10.1万吨，环比增加0.49万吨，同比减少5万吨•截至7月10日，多晶硅库存27.6万吨，增加0.4万吨•7月多晶硅企业开工增减并存，预计产量逼近11万吨024681012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨多晶硅月度产量2022年2023年2024年2025年05101520253035单位：万吨 3.2厂家进行完全成本折旧，硅料价格明显回升数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所0501001502002503003501月2日1月13日1月24日2月5日2月16日2月27日3