有色金属周报（工业硅&多晶硅）：情绪带动，硅系价格走势坚挺

2025年7月8日宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要成本&利润：西南产区逐步进入平水期，电力成本逐步下移，硅煤、硅石等原料价格亦有下探。成本端对硅价支撑不足。供给端：西南地区个别地区开始实行丰水期优惠电价，且厂家有长单需交付，开炉增加，此外，北方内蒙古、甘肃及宁夏地区开炉亦有增加，贡献主要增量；新疆地区个别小厂开炉增加，大厂开炉减少，预计后期供应或增加。需求端：7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，总体产量增加，对工业硅需求增加；有机硅开工维持降负生产，开工暂无明显变动，对工业硅需求一般；硅铝合金需求转淡，对工业硅刚需采买。库存：期货标准仓单持续流出，但随着期货盘面持续回升，期货仓单注销速度趋缓；总体库存来看，依旧维持高位。市场展望：近期在供给端减量预期下，工业硅期现价格共振回升，期货主力合约站上8,000元/吨以上，但从基本面来看，过剩格局短期难有较大改善，且盘面回升后卖保压力增强，对硅价形成一定压制，运行区间参考7,500-9,000元/吨。后续持续关注硅企实际开工情况。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 工业硅 多晶硅供给端：7月部分企业出现增产，主要集中在西南地区和青海地区，也有部分企业停产检修，增减相抵后，预计月产需求端：偏弱。终端来看，在行业抢装下，1-5月光伏新增装机197.79GW，累计同比增加142.72%，严重透支下半年需求，国内订单萎缩明显，海外订单相对稳定，远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势；组件端对电池片需求减少，预计7月电池片排产降至54GW左右；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，排产降至52GW左右。库存：截至7月3日，多晶硅总库存27.2万吨；截至7月4日，多晶硅期货仓单共计2,780手。市场展望：近期“反内卷”背景下的供给侧结构调整使得市场利多情绪较重，短期多晶硅盘面维持偏强趋势。但基本面来看，累库风险较强，强预期或受弱现实拖累，多晶硅上行驱动有限。后续持续关注产业链上下游实际开工及风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 量增至11万吨左右。供给侧改革落地情况。 123456 产业链价格回顾增减并存，供给有所减量供给侧调整，光伏价格跌势趋缓需求不佳，有机硅价格底部承压需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 123456 产业链价格回顾增减并存，供给有所减量供给侧调整，光伏价格跌势趋缓需求不佳，有机硅价格底部承压需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 2.1硅石出货压力较大，价格延续偏弱数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所3003504004505005501月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月1日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日12月2日12月22日单位：元吨新疆硅石平均价2022年2023年2024年2025年01002003004005006001月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月1日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日单位：元/吨云南硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604801月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月4日7月21日8月9日8月26日9月15日10月11日10月28日11月17日12月6日12月23日单位：元吨江西硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604805001月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月4日7月21日8月9日8月26日9月15日10月11日10月28日11月17日单位：元/吨广西硅石平均价2022年2023年2024年2025年 2.1平丰水期交替，西南地区电价下调数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所0.20.250.30.350.40.452020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-012023-06-012023-09-012023-12-012024-03-012024-06-012024-09-012024-12-012025-03-01单位：元/千瓦时新疆地区电价吐鲁番伊犁石河子0.20.250.30.350.40.450.50.550.62017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-01单位：元/千瓦时0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-012023-10-012024-02-012024-06-012024-10-012025-02-01单位：元/千瓦时四川地区电价凉山阿坝乐山雅安 2.1西南复产有限，电极价格弱稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•电极价格弱稳50007000900011000130001500017000190001月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月14日3月24日4月3日4月14日4月25日5月6日5月17日5月27日6月9日6月20日7月1日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日单位：元/吨碳电极平均价格2022年2023年2024年2025年80001300018000230002800033000单位：元/吨05000100001500020000250003000035000单位：元/吨电极平均价价差碳电极石墨电极 •截至7月4日，碳电极均价6,750元/吨，环比下降20元/吨，石墨电极10,900元/吨，环比持平 2.1硅煤价格&石油焦价格偏弱数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所50070090011001300150017002025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292025-05-312025-06-022025-06-042025-06-062025-06-082025-06-102025-06-122025-06-142025-06-162025-06-182025-06-202025-06-222025-06-242025-06-262025-06-282025-06-302025-07-022025-07-042025-07-062025-07-08单位：元/吨硅煤新疆（无粘结）新疆宁夏陕西山西单位：元/吨新疆硅煤（无粘结）新疆硅煤宁夏硅煤陕西硅煤山西硅煤2025/7/471012508757102025/6/2771012509007102025/6/2071012509007102025/6/1371012509007102025/6/67101350900710 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月2月3月单位：元/吨2022年-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：元/吨全国工业硅553平均利润2022年2023年2024年2025年•5月全国工业硅553#平均利润-2,417元/吨，环比下滑416元/吨•5月全国工业硅421#平均利润-2,188元/吨，环比下滑103元/吨 •7月3日当周，硅企开炉数环比增加13台•新疆地区个别小厂开炉增加，大厂开炉数下降；西南地区因电价调整较慢，开工修复有限；甘肃、内蒙、宁夏地区开炉增加 2.3西南开工逐步回升，但不及往年数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国工业硅开工率2022年2023年2024年2025年01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨中国工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆工业硅开工率2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：吨新疆工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年01020304050607080901月2月3月4月云南工业硅开工率2022年2023年0200004000060000800001000001月2月3月单位：吨云南工业硅月度产量2022年2023年 2.4情绪带动，期现价格共振上行数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所05000100001500020000250003000035000单位：元/吨华东地区工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#2202#05000100001500020000250003000035000单位：元/吨不通氧553#0500010000150002000025000单位：元/吨天津港工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#0500010000150002000025000单位：元/吨 2.4情绪带动，期现价格共振上行数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所700090001100013000150001700019000210001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)均价2022年2023年2024年2025年700090001100013000150001700019000210001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日单位：元/吨97硅（1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5%)均价2022年2023年2024年8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨553#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年8