有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：淡季小幅累库铝价区间整理 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美国总统特朗普宣布对加拿大和其他贸易伙伴征收新关税，贸易紧张局势再度升温。美联储理事沃勒周四重申了本月降息的可能性，投资者预计年底前美联储将降息50个基点。基本面来看，据SMM数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.05个百分点至79.92%，其中山东、广西地区出现部分企业检修，运行产能有所下滑。海外消息几内亚要求今后50%的铝土矿出口必须由悬挂几内亚国旗的船舶运输，政府已成立本国航运公司专门负责铝土矿运输。2025年截至目前，几内亚铝土矿出口同比增长37%。截至6月底氧化铝企业厂内库存累库8.1万吨。需求端高温淡季、铝价高企、利润空间不足、下游需求疲软等因素影响下，上周铝加工行业开工环比上周再度下降0.1个百分点至58.6%。据SMM统计，7月14日国内主流消费地电解铝锭库存50.10万吨，较上周四增长3.50万吨，较上周一增长2.30万吨。 Ø观点：宏观不确定性仍大，库存小幅积累，短期预计价格区间运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：关注供给端发展价格暂区间运行 Ø逻辑：上周锌价区间震荡。国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调。上周锌沪伦比值回落在8.1附近震荡，锌锭进口窗口继续关闭。需求端镀锌开工率录得58.29%，较前一周上涨1.8个百分点。在原料库存方面，周初锌价回落至下游较为接受位置，部分下游逢低补库，锌锭库存有所增加。截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨，国内库存录增。天津地区周末到货增加，然而下游消费较淡，库存增加明显。上海及广东地区到货相对正常，同时受下游消费较淡影响，库存出现小幅增加。整体来看，原三地库存增加0.31万吨，七地库存增加0.28万吨。 Ø观点：锌供给扰动提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：基本面导致压力渐增锡价稳中存回落风险 Ø逻辑：缅甸供应缓慢推进，整体进度低于预期，导致国内冶炼厂原料短缺现象仍然较严重。炼厂加工费处于低位，开工率处于低水平。下游表现目前尚可，但有阶段性收缩迹象。其中的光伏、电子元器件订单、家电等均出现不同程度的下滑。综合来看，锡价下有承托，上有压力，仍在当前区域盘整运行。但后续供应上升，需求下降的概率加大，或给锡价带来更大的下行压力。 Ø观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：7月11日当周640元/吨，环比7月4日当周不变；同比+5；Ø国产低品铝土矿价格：河南：7月11日当周570元/吨，环比7月4日当周不变；同比+20；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：7月11日当周73.72美元/吨，环比7月4日当周-0.58，同比-1.26； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：7月11日当周420.49万吨，环比7月4日当周+8.74，同比+97.01；Ø出港量-港口汇总：7月11日当周429.2万吨，环比7月4日当周+18.94，同比+87.27； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：7月11日当周3150元/吨，环比7月4日当周+40，同比-730； Ø完全成本：7月11日当周2844.4元/吨，环比7月4日当周-4.7，同比-5.6； Ø利润：山西：7月11日当周225.05元/吨，环比7月4日当周+60，同比-736.61； 电解铝 Ø总成本：7月11日当周16571.68元/吨，环比7月4日当周+101.54，同比-1335； Ø地区价差：佛山-SMMA00铝：7月11日当周-10元/吨，环比7月4日当周+60，同比+180； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：7月10日当周61.6，环比7月3日当周-0.2，同比-6；Ø开工率：铝箔：7月10日当周69.6，环比7月3日当周维持不变，同比-5.7；Ø开工率：铝板带：7月10日当周63.2，环比7月3日当周-0.6，同比-7.2；Ø开工率：铝型材：7月10日当周49.5，环比7月3日当周不变，同比-0.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：7月10日当周54，环比7月3日+0.2，同比-1； Ø开工率：再生铝合金：7月10日当周53.6，环比7月3日不变，同比-1.8； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：7月10日当周98500吨，环比7月3日当周-5600，同比+50200；Ø保税区总库存：7月10日当周116500吨，环比7月3日当周-2600，同比+64000；Ø社会库存：7月14日当周50.1万吨，环比7月7日当周+2.3，同比-28.82；Ø主要消费地铝锭周度出库量：7月7日当周10.76万吨，环比6月30日当周+0.37，同比+0.79； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：7月11日当周103197吨，环比7月4日当周+8565，同比-160961；ØLME库存：7月11日当周400275吨，环比7月4日当周+36350，同比-581725； 电解铝：基差：SMMA00铝 Ø现货：SMMA00铝 Ø基差：当月：7月11日当周-45元/吨，环比7月4日当周不变，同比-15；Ø基差：主力：7月11日当周95元/吨，环比7月4日当周-40，同比+160；Ø基差：连三：7月11日当周265元/吨，环比7月4日当周-15，同比+395； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMMA00铝:佛山 Ø基差：主力：7月11日当周-55元/吨，环比7月4日当周+60，同比+115；Ø基差：当月：7月11日当周82元/吨，环比7月4日当周+20，同比+290；Ø基差：连三：7月11日当周255元/吨，环比7月4日当周+45，同比+525； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：7月11日当周140元/吨，环比7月4日当周-40，同比+150；Ø价差：当月-连三：7月11日当周310元/吨，环比7月4日当周-15，同比+395； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：7月11日当周17088元/金属吨，环比7月4日当周+16；同比-2872；Ø锌精矿加工费：国产：7月11日当周3800元/金属吨，环比7月4日当周不变；同比+650；Ø锌精矿加工费：进口：7月11日当周66.25美元/干吨，环比7月4日当周+1； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：7月11日当周4088元/金属吨，环比7月4日当周+16，同比-3360；Ø进口盈亏：7月11日当周-864.57元/吨，环比7月4日当周-152.17，同比-910.24；Ø进口锌精矿库存：连云港：7月11日当周8万实物吨，环比7月4日当周-1，同比+6； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：7月14日当周9.31万吨，环比7月7日当周+0.4，同比-10.44；Ø锌锭保税区库存：7月10日当周0.6万吨，环比7月3日当周不变，同比-1；Ø上期所精炼锌库存：7月11日当周49981吨，环比7月4日当周+4617，同比-70073；ØLME锌库存：7月11日当周105250吨，环比7月4日当周-7075，同比-148050； Ø产量：7月10日当周345545吨，环比7月3日当周+19495，同比-7980；Ø开工率：7月10日当周58.29，环比7月3日当周+1.81，同比-1.44；Ø库存：原料：7月10日当周14370吨，环比7月3日当周+1110，同比+1595；Ø库存：成品：7月10日当周341700吨，环比7月3日当周+9300，同比-104960； 锌：基差：SMM0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：7月11日当周95/吨，环比7月4日当周+125，同比+10； Ø基差：连三：7月11日当周790/吨，环比7月4日当周-130，同比+715； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：7月11日当周-45元/吨，环比7月4日当周-75，同比+20；Ø价差：当月-连三：7月11日当周5元/吨，环比7月4日当周-150，同比+115； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：7月11日当周0.262，环比+0.05，同比-0.066；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：7月11日当周54.07，环比+1.03；同比-13.62； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：7月11日当周7097吨，环比-101，同比-8078；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：7月11日当周9644吨，环比-110；同比-6720； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：7月11日当周12000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：7月11日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：7月11日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：7月11日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：7月10日当周12005.23，环比-2059.74，同比+4998.5； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：7月11日当周254500，环比-600，同比-4050；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：7月11日当周258500，环比-600，同比-4050；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：7月11日当周258500，环比-600，同比-4050；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：7月11日当周258500，环比-600，同比-4050； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653