有色金属-行业周报：美伊冲突升级，持续看好贵金属+战略小金属

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年03月02日 美伊冲突升级，持续看好贵金属+战略小金属 有色金属行业周报（2026.2.15-2026.3.1） 核心结论 本周核心关注一：美伊冲突升级，避险情绪影响下贵金属价格有望上行 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 2026年2月28日清晨，美国与以色列联手对伊朗首都德黑兰发动大规模空袭。以色列总理内塔尼亚胡公开宣称，此次军事行动的目标是推翻伊朗政权。在地缘政治不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产，价格有望持续上行。此外据中国新闻网3月1日报道，伊朗已封锁霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，通过这一海峡运输的石油占全球石油运输总量大约五分之一。或对全球能源供应链形成冲击。 本周核心关注二：津巴布韦暂停锂矿出口，或推动锂价上涨 2月25日，津巴布韦矿业部突然宣布，暂停所有原矿和锂精矿的出口，即刻生效。禁令涵盖所有在途矿产，暂无明确恢复时间表。据美国地质调查局数据，作为全球第四大锂矿生产国（仅次于阿根廷、中国、智利），津巴布韦拥有约1.26亿吨锂资源储量。此次暂停出口，或推动锂价上涨。 相关研究 有色金属：降息预期强化，有色金属新年启新局—有色金属行业周报（2026.2.09-2026.2.15）2026-02-16有色金属：情绪影响正减弱，有色板块正重回基 本 面 阶 段—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.2.2-2026.2.8）2026-02-09有色金属：短期情绪释放，静待板块价值回归—有色金属行业周报（2026.1.26-2026.02.01）2026-02-02 本周核心关注三：缅北武装冲突再起，引发市场锡矿供应担忧 据SMM，2026年2月中下旬以来，缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧。此次冲突区域为贵概（Kutkai）地区。由于曼相矿区深处佤邦腹地，地理位置偏东，与贵概相距较远，暂未受到贵概战火的直接波及，锡矿跨境发运也暂未面临实质性阻断风险。不过鉴于缅北整体地缘政治形势复杂多变，市场仍需持续关注边境地区可能引发的连锁反应。 本周核心关注四：美国最高法院裁决判定依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法，但特朗普警告将采取更高关税措施 2026年2月20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。不过，美最高法院的这项裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》实施关税，并未完全剥夺其征收关税的权力。裁决公布后，特朗普20日转而依据《1974年贸易法》第122条，宣布加征“全球进口关税”，税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税，并于当地时间21日把这一关税水平提高至15%。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：小金属表现强势，周期板块领涨............................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：短期或以震荡为主，静待节后复工验证.....................................................52.2贵金属：美伊冲突持续升级，避险情绪下持续看好贵金属价格上行...........................72.3能源金属：津巴布韦政策刺激锂价上行.......................................................................82.4战略金属：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值持续凸显...................................8三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：2026.2.15-2026.3.1申万一级行业周涨跌幅..................................................................3图2：2026.2.15-2026.3.1申万有色二级行业周涨跌幅（%）................................................3图3：2026.2.15-2026.3.1行业领涨和涨幅靠后标的（%）....................................................3图4：2015-2026年（截至2月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................6图8：2022-2026年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................7图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周碳酸锂价格明显回升（单位：万元/吨）...............................................................8图13：电解钴近期维持高位震荡（单位：元/吨）..................................................................8图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................8图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................8图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.........................................................................9图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）..........................................................................9 表1：2026.2.15-2026.3.1工业金属价格变化表......................................................................5表2：2026.2.15-2026.3.1工业金属库存变化表......................................................................5表3：2026.2.15-2026.3.1贵金属价格变化表.........................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年2月27日股价）...............10 一、本周行情回顾：小金属表现强势，周期板块领涨 本周行情回顾：本周（2026.2.15-2026.3.1）上证指数涨幅为1.98%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中领涨行业为钢铁（12.27%）、有色金属（9.77%）、基础化工（7.15%）、环保（6.96%）、煤炭（5.92%）；有色金属行业本期上涨9.77%，涨幅居前，显著跑赢上证指数7.79个百分点。申万二级行业中，有色金属中的小金属（17.72%）、能源金属（9.32%）、金属新材料（9.26%）、贵金属（8.32%）、工业金属（7.75%）全线上涨，小金属板块表现最为亮眼。 个股方面，本周领涨前五名分别为云南锗业（37.77%）、章源钨业（32.81%）、锌业股份（26.96%）、华锡有色（26.73%）、中钨高新（26.35%）；后五名为鑫源智造（-0.39%）、和胜股份（-0.98%）、宏桥控股（-2.96%）、惠同新材（-4.02%）、豪美新材（-5.15%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：受春节影响，本周数据截至2026年2月27日收盘，涨幅为同比2026年2月13日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：受春节影响，本周数据截至2026年2月27日收盘，涨幅为同比2026年2月13日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：受春节影响，本周数据截至2026年2月27日收盘，涨幅为同比2026年2月13日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：美伊冲突升级，避险情绪影响下贵金属价格有望上行 2026年2月28日清晨，美国与以色列联手对伊朗首都德黑兰发动大规模空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊的办公室与总统府成为直接打击目标。以色列总理内塔尼亚胡公开宣称，此次军事行动的目标是推翻伊朗政权。在地缘政治不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产，价格有望持续上行。 此外据中国新闻网3月1日报道，伊朗已封锁霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，通过这一海峡运输的石油占全球石油运输总量大约五分之一。或对全球能源供应链形成冲击。 本周核心关注二：津巴布韦暂停锂矿出口，或推动锂价上涨 2月25日，津巴布韦矿业部突然宣布，暂停所有原矿和锂精矿的出口，即刻生效。禁令涵盖所有在途矿产，暂无明确恢复时间表。 新政规定，未来只有持有有效采矿权证和获批选矿厂的企业才具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时企业需提交津巴布韦省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并