贵金属周报：美伊冲突升级，贵金属有所上涨

分析师：黄思源从业资格证：F03124114投资咨询资格证：Z0023501 院l12月美国制造业PMI为47.9%，预期为48.3%，前值11月为48.2%。美国12月制造业PMI低于预期，呈现“供强需弱”的格局。12月产出指数为51%，虽较11月回落0.4个百分点，但仍处于扩张区间。 金融研究l美国12月服务业PMI为54.4%，远超预期为52%，前值11月为52.4%。其中，新订单为57.9%，较11月回升5个百分点；物价指数为64.3%，较11月回落1.1个百分点；就业指数为52%，虽较11月回升3.1个百分点，由收缩转为扩张区间。 期货lADP报告称，美国私营部门就业在去年12月新增岗位4.1万人，低于市场4.8-5万人的共识预期区间，显示美国就业市场在进入2026年前处于动能趋软的状态。 弘业l此外，美国劳工部公布了12月非农就业报告。数据显示，当月新增就业岗位5万个，低于华尔街经济学家普遍预期的7.3万个，也弱于11月修正后的5.6万个。这标志着美国劳动力市场在2025年末进一步放缓，全年招聘需求明显减弱。不过，失业率意外降至4.4%，优于预期的4.5%，为市场带来一定支撑。平均时薪环比增长0.3%，符合预期；制造业就业减少8000个，政府部门就业增加1.3万个；平均每周工作时长34.2小时，略低于预期。由于此前联邦政府停摆导致数据收集中断，这是数月以来首份相对完整的劳动力市场报告，因而受到市场高度关注。 l总的来说，当前就业数据好坏参半，呈现“低招聘，低解雇”的结构性问题，但未呈现显著恶化。 融研究院l降息预期方面，1月初，市场对2026年全年仍有降息预期，但对1月立即降息并不抱太高希望。2025年12月的议息会议纪要及点阵图已暗示，美联储认为可以“静观其变”，政策声明中的微妙调整也表明1月降息可能性较低。因此，市场实际定价已非常谨慎，1月上旬数据显示市场预期1月降息的概率仅为5%。 弘业期货金l1月10日。当日公布的12月非农就业数据显示，虽然新增就业人数增长放缓，但失业率意外地从4.5%下降至4.4%。这一关键数据显著削弱了市场认为就业市场将迅速恶化、从而逼迫美联储尽快降息的逻辑。数据公布后，市场反应迅速而剧烈，市场认为美联储在1月议息会议上维持利率不变的概率飙升至95.8%，而降息概率变得极低。 l总结而言，在超预期稳健的劳动力数据冲击下，市场被迫修正了过早的宽松预期。当前的共识是，美联储的降息门槛很高，1月行动已无可能，首次降息至少需要等到2026年年中，且后续路径将高度依赖于通胀和就业数据的演变。总而言之，当前降息预期的演进路径变得更为复杂。市场预计近期内的降息步伐将显著放缓甚至暂停，但2026年下半年的政策路径，将高度取决于经济数据表现以及新一任美联储主席的政策倾向。 l地缘政治方面，近期地缘不确定加强，或将扰动贵金属市场。 金融研究院l本周局势的焦点核心，源于1月3日美军对委内瑞拉的突袭行动。此次行动直接导致委总统马杜罗被控制，美国宣称将“管理”该国。作为直接后果，联合国安理会在1月5日就此召开紧急会议。会上，俄罗斯、古巴等多个国家谴责美国的行为严重违反国际法和《联合国宪章》。这一事件被视为美国“西半球优先”战略的集中体现，其后续连锁效应备受关注。 弘业期货l在中东，紧张关系同样在升级。1月10日，美国总统特朗普在社交媒体上再次公开威胁，表示美国随时准备“帮助”伊朗。作为回应，伊朗军方同日发表声明，敦促人民团结以“挫败敌人的阴谋”，并指控美国和以色列策划了该国近期的动荡。此外，美国在叙利亚的军事行动并未停止。1月11日，美军中央司令部宣布，美国与盟国部队于前一日在叙利亚针对极端组织“伊斯兰国”目标实施了“大规模”空袭，作为对去年12月美军在巴尔米拉遇袭身亡事件的回应。 l作为对上述局势，特别是美国干预委内瑞拉和扣押油轮等行动的回应，多国展开了联合行动。自1月9日起，中国、俄罗斯、伊朗和南非的军舰在南非水域集结，举行为期一周的联合海军演习。此次在印度洋与大西洋交汇处进行的演习，旨在提升联合行动能力，但也被外界视为在地缘紧张背景下的一次力量展示，预计将进一步加剧美国与南非等国的关系紧张。 免责声明 融研究院本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 货金本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration 弘业期本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.