宏观与大类资产周报：美伊冲突继续升级，市场或持续震荡
宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡调整，主要宽基指数普遍下跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.9%、1.4%、4.4%。日均成交金额为1.88万亿元，较前周继续缩量。两融余额为2.60万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。美国加大对伊朗的打击力度，A股整体维持震荡态势。资本市场方面，特朗普明确未来2-3周将发起更加猛烈的打击，在战争暂时有明确终点的预期下，不确定性阶段性消除，美股探底后日内企稳，日韩股市仅小幅回调。后续2周市场风险偏好或有修复。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 A股配置策略：配置层面，市场震荡阶段继续聚焦高景气与高股息板块配置。上证指数自3800点附近震荡修复以来，创新药、锂矿、CPO、新能源整车、航运、电解液、国有大型银行等板块表现领先。美伊冲突短期内仍然持续，依然建议关注高股息板块，优先关注国有大型银行、公路铁路等红利板块。自下而上来看，光通信上游材料涨价持续，创新药筹码结构较优叠加BD利好驱动，表现有望走强，电网设备、半导体设备、人形机器人等板块核心超跌个股，在市场震荡阶段仍然存在阶段性交易机会。自上而下来看，油价高企背景下，锂电、煤炭、煤化工、新能源整车高油价受益品种以及电解铝、氦气等供给受冲击品种值得关注。市场震荡阶段，高股息标的较为稳健，成长性交易机会轮动较快，以逢低布局为主。 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 宏观经济及政策动态 相关报告 3月，制造业PMI从49%上升至50.4%，上升幅度超出季节性。其中，生产指数从49.6%上升至51.4%，新订单指数从48.6%上升至516%，新出口订单指数从45%上升至49.1%。受国际大宗商品价格上升影响，主要原材料价格购进指数、出厂价格指数分别从54.8%、50.6%，上升至63.9%、55.4%。官方PMI指数和其他指标有所背离。3月，中国企业经营状况指数（BCI）从52.4%下降至51.7%，同时RatingDog制造业PMI从52.1%下降至50.8%。这可能反映了外部环境的不确定性，以及内需仍待提振。 《国内经济开局良好，海外扰动仍存》2026-03-21《美伊冲突持续发酵，风险资产价格波动加大》2026-03-15《全国两会顺利召开，美伊冲突扰动全球市场》2026-03-08《 聚 焦 全 国 两 会 ， 美 伊 冲 突 爆 发 》2026-03-01《中国社融“开门红”，美国关税再起波澜》2026-02-23《市场缩量下跌，全球风险资产普遍调整》2026-02-08 行业中观监测 上周，钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降；新房销售上升、二手房销售下降；水泥发运率小幅下降；集装箱吞吐量下降。3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，较去年3月同比下降15%，较上月环比增长60%。上周，猪肉平均批发价降至15.34元/公斤，同比增速降至-26.30%；蔬菜平均批发价降至4.63元/公斤，同比增速降至-4.45%；螺纹钢期货、铁矿石期货、焦煤期货分别下跌0.8%、1.6%、8.7%；原油价格上涨3.7%；黄金价格上涨4.1%，白银价格上涨4.7%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净回笼1702亿元；A股合计减持38.5亿元，前值为减持36.6亿元；全A换手率1.17%（前值1.34%）。3月IPO募集107.5亿元（2月60.8亿元），定增募集598.5亿元（2月303.2亿元）；股票与混合型基金共发行308.0亿份（2月共发行376.9亿份）。 风险提示：国内政策落地存在不确定性；美伊冲突存在不确定性。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强.........................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数下跌.....................................................................................................................61.3、财经日历..................................................................................................................................................................92、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................102.1、国内经济季节性回升，外部不确定性仍较大...................................................................................................103、行业中观监测...................................................................................................................................................................123.1、生产：钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降...................................................................123.2、需求：新房销售上升、二手房销售下降...........................................................................................................133.3、物价：原油、贵金属价格上涨，猪肉、蔬菜、黑色系价格下跌...................................................................144、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................154.1、央行流动性：上周货币净回笼1702亿元，DR007下行................................................................................154.2、股票资金：3月IPO募集资金增加，定增募集资金增加，新基金发行减少...............................................16 图表目录 图1：股市震荡调整，债市小幅走强....................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现................................................................................................................................................6图3：热门指数周度表现........................................................................................................................................................6图4：3月中国PMI上升，BCI下降..................................................................................................................................11图5：4月4日，市场预期2027年9月美联储降息.........................................................................................................11图6：高炉开工率上升..........................................................................................................................................................12图7：电炉开工率上升，符合周期......................................................................................................................................12图8：日均铁水产量上升......................................................................................................................................................12图9：电厂日耗煤量下降......................................................................................................................................................12图10：化工产业链平均开工率小幅下降.................................................................................................................
