有色金属周报：美国关税不确定性仍存，继续看好金价

本周（05/26-05/30），美国关税政策不确定性再次出现波动，导致市场避险情绪升温，工业金属价格普遍下跌。国内宏观环境向好，但下游需求仍显疲软。铜方面，供应端受地震活动及冶炼厂减产消息影响，价格有所下跌；需求端节前备货需求平淡。铝方面，几内亚铝土矿矿权事件影响逐渐缓和，但下游需求预期转淡，价格下跌。锌方面，进口锌锭流入国内，4月矿进口量大增，价格震荡。铅、锡、镍价格均受库存高企及经济担忧情绪影响下跌。

能源金属方面，锂价受成本支撑走弱持续下行，钴价在产业链库存消耗后有望迎来新一轮上行机会，镍价则因镍盐生产成本回落而震荡偏弱。

贵金属方面，美国关税政策不确定性仍存，继续看好金价表现。美国通胀数据表现温和，但特朗普重提对欧盟征收关税的可能性加剧了贸易不确定性，对黄金走势形成支撑。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，全球贸易担忧情绪仍存，叠加地缘冲突升级，看好金价中枢上移。白银价格受金价影响有所回落，但工业属性利好使其回落幅度小于黄金，预计银价弹性相对更高。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。