大类资产运行周报：关税政策不确定性仍存 风险资产走势分化

2025年3月10日 大类资产运行周报（20250303-20250307） 关税政策不确定性仍存风险资产走势分化 全球大类资产表现情况：美元指数大幅回落债市上涨股市商品分化3月03日—3月07日当周，美国2月新增非农就业人数不及预期。美国关税政策反复难定使得市场不确定性加大。美元指数周度明显回落，债市上涨，股市商品走势分化。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 国内大类资产表现情况：股市上行债市商品回落3月03日—3月07日当周，2月中国财新制造业PMI50.8%，与中采制造业PMI走势一致。2月财新服务业PMI51.4%。以美元计价，中国1-2月出口同比增速回落，进口同比增速转负。两会召开，政策预期落地。股市整体收涨，债市商品回落。综合来看，股＞债＞商品。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 相关报告 大类资产价格展望：关注国内外宏观数据变化情况综合来看，近期国内外宏观政策阶段性落地，市场关注点或转向近期数据表现情况，关注国内外宏观数据发布情况。 大类资产运行周报（20241125-20241129)-美 元 降 息 预 期 有 所 抬 升债市周度收涨大类资产运行周报（20241202-20241206)-市场情绪有所回暖权益市场周度上涨大类资产运行周报（20241209-20241213）-市场情绪有所降温权益资产走势分化大类资产运行周报（20241216-20241220）-美联储下修降息空间大类资产价格承压大类资产运行周报（20241223-20241227）-市场缺乏明显驱动权益资产周度收涨大类资产运行周报（20241230-20250103）-宏观不确定性增加权益资产有所回落大类资产运行周报（20250106-20250110）-非农新增人数超预期美元指数续涨大类资产运行周报（20250113-20250117）-美国通胀数据低于预期风险资产上涨大类资产运行周报（20250203-20250207）-就业数据仍具韧性美元降息预期降温大类资产运行周报（20250210-20250214）-美国通胀数据超预期风险资产价格上涨大类资产运行周报（20250303-20250307）-美国关税引发市场忧虑风险资产价格回落 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：美元指数大幅回落债市上涨股市商品分化..........................3 １.１、全球股市概况：主要股票市场走势分化...................................................................3１.２、全球债市概况：10年期国债收益率周度上涨...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数大幅回落...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际油价持续回落...................................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市上行债市商品回落..............................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数整体上涨.............................................................6２.２、国内债市概况：债市周度有所回落...........................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场延续跌势...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注国内外宏观数据变化情况.............................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（3月03日—3月07日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（3月03日—3月07日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（3月03日—3月07日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（3月03日—3月07日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（3月03日—3月07日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（3月03日—3月07日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（3月03日—3月07日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（3月03日—3月07日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：美元指数大幅回落债市上涨股市商品分化 3月03日—3月07日当周，美国2月新增非农就业人数不及预期。美国关税政策反复难定使得市场不确定性加大。美元指数周度明显回落，债市上涨，股市商品走势分化。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：主要股票市场走势分化 3月03日—3月07日当周，市场对经济增长前景的担忧有所升温，全球主要股票市场走势分化。从地域来看，欧股涨幅居前，美股表现不佳。新兴市场表现好于发达市场。VIX指数周度延续抬升。 １.２、全球债市概况：10年期国债收益率周度上涨 3月03日—3月07日当周，美联储官员近期表态变动不大。中长期美债收益率多数上涨，10年期美债收益率周度上涨8BP至4.32%。债市周度上涨。全球范围内，国债＞信用债＞高收益债。 图7：重要债券指数涨跌情况（3月03日—3月07日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（3月03日—3月07日当周） １.３、全球汇市概况：美元指数大幅回落 3月03日—3月07日当周，欧盟委员会提出8000亿欧元的“重新武装欧洲”一揽子计划，欧洲财政政策或出现重大变化。欧元兑美元大幅上涨，美元指数周度明显回落。主要非美货币兑美元普遍升值，人民币汇率反弹。美元指数周跌幅3.41%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际油价持续回落 OPEC+增产叠加关税政策变动，国际油价周度延续下行。美元大幅回落，主要工业品及贵金属价格上涨，农产品价格涨跌互现。 ２、国内大类资产表现情况：股市上行债市商品回落 3月03日—3月07日当周，2月中国财新制造业PMI50.8%，与中采制造业PMI走势一致。2月财新服务业PMI51.4%。以美元计价，中国1-2月出口同比增速回落，进口同比增速转负。两会召开，政策预期落地。股市整体收涨，债市商品回落。综合来看，股＞债＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数整体上涨 市场风险偏好有所提振，A股主要宽基指数周度集体上涨。两市日均成交额较上一周有所回落。风格方面，成长风格表现更为积极。板块方面，军工、有色涨幅居前，石油石化表现不佳。上证综指周涨幅1.56%。 ２.２、国内债市概况：债市周度有所回落 3月03日—3月07日当周，央行公开市场操作净回笼8813亿元，资金面相对平稳。债市周度延续弱势。整体来看，企业债＞信用债＞国债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场延续跌势 国内商品市场周度回落。主要商品板块中，有色涨幅居前，能源表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注国内外宏观数据变化情况 综合来看，近期国内外宏观政策阶段性落地，市场关注点或转向近期数据表现情况，关注国内外宏观数据发布情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告