油脂周报：马棕产量仍存不确定性，油脂走势或有所分化

马 棕 产 量 仍 存 不 确 定 性油 脂走 势 或 有 所 分 化20240707 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，未来一周中西部主产区雨势已在逐渐缩小，玉米带东部6日之后降雨偏少；第二周所有主产区没什么强降雨，雨势偏少。考虑到本周主产区降雨情况较好，预计下周将公布的大豆生长优良率较前一周持平。 ◆棕榈油方面，根据UOB和SPPOMA的数据显示，马棕6月产量环比下降的概率较大；出口方面，高频数据显示马棕6月出口量大幅下降，由此判断马棕6月小幅增库，还需关注后期数据变化，特别是7月的马棕产量数据要特别关注，6月产量下降尚不确定是产地近期降水偏多的影响还是去年8月后降水偏少的影响，还需跟踪后期的数据才能确定。 ◆菜油方面，多家机构下调欧洲菜籽产量预估，市场交易欧洲减产预期；加拿大菜籽长势良好，暂无天气炒作的题材。 ◆由于棕榈油产量变化存在较大的不确定性，预计短期油脂走势或有所分化，菜油强于棕榈油，棕榈油强于豆油。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油09支撑位参考7600附近；期权方面，可持有棕榈油看涨期权买单。 ◆套利：建议棕榈油9-1正套可继续持有，多菜豆09价差可继续持有。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂窄幅大幅上涨，上涨的主要原因是高频数据显示马棕产量增幅不如预期以及印度需求增加，同时欧洲菜籽炒作减产预期。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅回落，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅回落，建议暂观望；多菜豆价差套利可继续持有。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月MPOB报告：马来西亚5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。马来西亚5月棕榈油库存量为1753544吨，环比增长0.50%。马来西亚5月棕榈油出口为1378443吨，环比增长11.66%。马来西亚5月棕榈油进口为20761吨，环比减少40.28%。总体来看，报告影响偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年6月28日（第26周），全国重点地区豆油商业库存98.41万吨，环比上周增加2.20万吨，增幅2.29%。截至2024年6月28日（第26周），全国重点地区棕榈油商业库存42.762万吨，环比上周增加3.55万吨，增幅9.05%；同比去年56.46万吨减少13.70万吨，减幅24.26%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年6月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存为40.2万吨，较上周增加3.5万吨；菜油库存为10.15万吨，较上周持平；未执行合同为32.05万吨，环比上周减少0.89万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年7月5日，9月船期24度棕榈油盘面进口利润为-115元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/