大类资产运行周报：美国关税引发市场忧虑 风险资产价格回落

2025年3月3日 大类资产运行周报（20250224-20250228） 美国关税引发市场忧虑风险资产价格回落 全球大类资产表现情况：股市商品回落债市上涨2月24日—2月28日当周，美国总统特朗普宣布对墨西哥以及加拿大加征关税的计划将如期进行。美元指数周度收涨，股市商品回落，债市上涨。综合来看，以美元计价，债＞股＞商品。 国内大类资产表现情况：股债商品皆回落2月24日—2月28日当周，2月中采制造业PMI50.2%，重回扩张区间。2月中国非制造业商务活动指数50.4%,较前一个月抬升0.2个百分点。股债商品皆出现回落。综合来看，债＞股＞商品。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：关注美国关税政策进展情况综合来看，美国关税再次引发市场短期波动，关注其具体推进情况，以及大类资产价格相应变动。 相关报告 大类资产运行周报（20241118-20241122)-风险偏好有所抬升商品市场反弹大类资产运行周报（20241125-20241129)-美 元 降 息 预 期 有 所 抬 升债市周度收涨大类资产运行周报（20241202-20241206)-市场情绪有所回暖权益市场周度上涨大类资产运行周报（20241209-20241213）-市场情绪有所降温权益资产走势分化大类资产运行周报（20241216-20241220）-美联储下修降息空间大类资产价格承压大类资产运行周报（20241223-20241227）-市场缺乏明显驱动权益资产周度收涨大类资产运行周报（20241230-20250103）-宏观不确定性增加权益资产有所回落大类资产运行周报（20250106-20250110）-非农新增人数超预期美元指数续涨大类资产运行周报（20250113-20250117）-美国通胀数据低于预期风险资产上涨大类资产运行周报（20250203-20250207）-就业数据仍具韧性美元降息预期降温大类资产运行周报（20250210-20250214）-美国通胀数据超预期风险资产价格上涨 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品回落债市上涨.........................................................3 １.１、全球股市概况：主要股票市场多数回落...................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：主要国际大宗商品普遍回落.....................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股债商品皆回落...........................................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落.............................................................6２.２、国内债市概况：债市偏弱运行..................................................................................6２.３、国内商品市场概况：商品市场明显回落...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注美国关税政策进展情况................................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（2月24日—2月28日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（2月24日—2月28日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（2月24日—2月28日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（2月24日—2月28日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（2月24日—2月28日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（2月24日—2月28日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（2月24日—2月28日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（2月24日—2月28日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品回落债市上涨 2月24日—2月28日当周，美国总统特朗普宣布对墨西哥以及加拿大加征关税的计划将如期进行。美元指数周度收涨，股市商品回落，债市上涨。综合来看，以美元计价，债＞股＞商品。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：主要股票市场多数回落 2月24日—2月28日当周，美国关税政策使得市场对经济和通胀抬头的担忧升温，全球主要股票市场多数回落。从地域来看，欧股相对抗跌，亚太地区表现不佳。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度延续收涨。 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落 2月24日—2月28日当周，美联储官员表达对美国经济增长及通胀的担忧，但同时也表示需要更多线索。中长期美债收益率普遍回落，10年期美债收益率周度回落18BP至4.24%。债市周度上涨。全球范围内，信用债＞国债＞高收益债。 １.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨 2月24日—2月28日当周，美国关税政策将推进，支撑美元指数周度上涨。主要非美货币兑美元集体贬值，人民币汇率回落。美元指数周涨幅0.86%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：主要国际大宗商品普遍回落 供应担忧持续缓解，国际油价周度跌势延续。美元走强施压国际大宗商品，主要工业品及农产品价格普遍回落。 ２、国内大类资产表现情况：股债商品皆回落 2月24日—2月28日当周，2月中采制造业PMI50.2%，重回扩张区间。2月中国非制造业商务活动指数50.4%,较前一个月抬升0.2个百分点。股债商品皆出现回落。综合来看，债＞股＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落 市场风险偏好回落，A股主要宽基指数周度集体下行。两市日均成交额较上一周上升。风格方面，成长风格表现不佳。板块方面，钢铁、建材涨幅居前，通信及传媒表现不佳。上证综指周跌幅1.72%。 ２.２、国内债市概况：债市偏弱运行 2月24日—2月28日当周，央行公开市场操作净投放4331亿元，资金面依旧偏紧。债市周度延续弱势。整体来看，国债＞信用债＞企业债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场明显回落 国内商品市场周度收跌。主要商品板块中，谷物相对抗跌，能源表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注美国关税政策进展情况 综合来看，美国关税再次引发市场短期波动，关注其具体推进情况，以及大类资产价格相应变动。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何