大类资产运行周报：市场风险偏好下降 权益资产大幅回落

2025年4月07日 大类资产运行周报（20250331-20250404） 市场风险偏好下降权益资产大幅回落 全球大类资产表现情况：股市商品大幅回落债市上涨3月31日—4月04日当周，美国实施“对等关税”政策对大类资产价格产生重大冲击。美国3月新增非农就业人数超出市场预期。股市商品明显回落，债市收涨。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨3月31日—4月04日当周，3月中采制造业PMI50.5%，较前一个月抬升0.3个百分点。3月中国非制造业商务活动指数50.8%,较前一个月抬升0.4个百分点。3月中国财新制造业PMI51.2%，与中采制造业PMI走势一致。3月财新服务业PMI51.9%。股市回落，债市商品偏强运行。综合来看，债＞商品＞股。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况综合来看，美国关税政策阶段性落地，使得风险资产价格压力增加，关注短期市场走势，谨防因流动性紧张引发资产进一步回落的风险。 相关报告 大类资产运行周报（20241223-20241227）-市场缺乏明显驱动权益资产周度收涨大类资产运行周报（20241230-20250103）-宏观不确定性增加权益资产有所回落大类资产运行周报（20250106-20250110）-非农新增人数超预期美元指数续涨大类资产运行周报（20250113-20250117）-美国通胀数据低于预期风险资产上涨大类资产运行周报（20250203-20250207）-就业数据仍具韧性美元降息预期降温大类资产运行周报（20250210-20250214）-美国通胀数据超预期风险资产价格上涨大类资产运行周报（20250224-20250228）-美国关税引发市场忧虑风险资产价格回落大类资产运行周报（20250303-20250307）-关税政策不确定性仍存风险资产走势分化大类资产运行周报（20250310-20250314）-美国通胀预期降温债市偏弱运行大类资产运行周报（20250317-20250321）-美联储按兵不动美股周度企稳大类资产运行周报（20250324-20250328）-市场避险情绪升温权益资产回落 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品大幅回落债市上涨.................................................3 １.１、全球股市概况：主要股票市场集体回落...................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度回落...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际主要大宗商品普跌............................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨..............................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落.............................................................6２.２、国内债市概况：债市偏强运行..................................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场震荡偏强...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况.........................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（3月31日—4月04日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（3月31日—4月04日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（3月31日—4月04日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（3月31日—4月04日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（3月31日—4月04日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（3月31日—4月04日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（3月31日—4月04日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（3月31日—4月04日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品大幅回落债市上涨 3月31日—4月04日当周，美国实施“对等关税”政策对大类资产价格产生重大冲击。美国3月新增非农就业人数超出市场预期。股市商品明显回落，债市收涨。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 １.１、全球股市概况：主要股票市场集体回落 3月31日—4月04日当周，美国关税政策使得市场对美国经济滞胀的担忧继续升温，市场情绪大幅回落，全球主要股票市场普跌。从地域来看，美股整体跌幅居前。新兴市场相较发达市场略抗跌。VIX指数周度大幅抬升。 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落 3月31日—4月04日当周，美联储官员表态货币政策仍需谨慎观望。全球经济衰退担忧使得各期限美债收益率集体回落。10年期美债收益率周度回落26BP至4.01%。债市周度收涨。全球范围内，国债＞信用债＞高收益债。图7：重要债券指数涨跌情况（3月31日—4月04日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（3月31日—4月04日当周） １.３、全球汇市概况：美元指数周度回落 3月31日—4月04日当周，衰退担忧叠加美股下跌，美元指数失守103整数关口。主要非美货币兑美元多数回落，人民币汇率偏弱运行。美元指数周跌幅1.07%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际主要大宗商品普跌 经济衰退担忧使得工业品价格普遍承压，资产抛售压力施压贵金属价格，农产品涨跌互现。 ２、国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨 3月31日—4月04日当周，3月中采制造业PMI50.5%，较前一个月抬升0.3个百分点。3月中国非制造业商务活动指数50.8%,较前一个月抬升0.4个百分点。3月中国财新制造业PMI51.2%，与中采制造业PMI走势一致。3月财新服务业PMI51.9%。股市回落，债市商品偏强运行。综合来看，债＞商品＞股。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落 外部扰动使得市场风险偏好降温，A股主要宽基指数周度集体回落。两市日均成交额较上一周有所回落。风格方面，创业板指跌幅居前。板块方面，电力公用、农林牧渔收涨，汽车表现不佳。上证综指周跌幅0.28%。 ２.２、国内债市概况：债市偏强运行 3月31日—4月04日当周，央行公开市场操作净回笼5019亿元，跨季后资金面相对趋松。债市周度偏强运行为主。整体来看，国债＞信用债＞企业债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场震荡偏强 国内商品市场整体小幅上涨。主要商品板块中，油脂油料涨幅居前，化工表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况 综合来看，美国关税政策阶段性落地，使得风险资产价格压力增加，关注短期市场走势，谨防因流动性紧张引发资产进一步回落的风险。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所