新能源及有色金属周报：基本面偏弱，镍不锈钢盘面震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策不锈钢：镍铁走低，不锈钢冲高回落核心观点市场分析价格：7月11日当周无锡市场304不锈钢冷轧持平/吨至12350元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧本周持平至12400元/吨。镍铁较前一周下降10元/镍点至900元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平至8000元/基吨。宏观方面：本周美国总统特朗普先后给24国发出关税信，称将从8月1日起对这些国家征收20%~50%不等的关税。美国初请失业金人数降至两个月来的最低水平。《求是》杂志：要深刻认识整治“内卷式”竞争的重大意义；工信部：引导规上工业企业、专精特新中小企业加快数字化改造；7月9日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，2025年中国GDP规模预计在140万亿元左右。下一步将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。6月中国PPI同比下降3.6%，CPI同比上涨0.1%。供应：菲律宾方面，苏里高矿区降雨仍存，加之季节性台风影响，装船出货效率迟缓。印尼方面，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产得以缓解。7月（一期）内贸升水维持+24-25。印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。据Mysteel统计，2025年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.16万吨，月环比减少17.13万吨，减幅4.95%，同比增加0.09%，其中：200系98.93万吨，月环比增加1.32万吨，增幅1.35%，同比减少3.53%；300系174.4万吨，月环比减少4.07万吨，减幅2.28%，同比增加5.5%；400系55.83万吨，月环比减少14.38万吨，减幅20.48%，同比减少8.48%。不锈钢-7月粗钢排产7月排产326.8万吨，月环比减少0.72%，同比减少1.22%，其中：200系97.4万吨，月环比减少1.55%，同比减少3.58%；300系173.15万吨，月环比减少0.72%，同比增加5.84%；400系56.25万吨，月环比增加0.75%，同比减少15.04%。消费：2025年1-5月，中国不锈钢净出口总量为139.21万吨，同比增加45.66万吨，增幅48.81%。2025年5月不锈钢表观消费量为282.30万吨。不锈钢表观消费量环比减少5.19万吨，下降1.81%。成本利润：本周国内RKEF镍铁厂最高即期成本至1074元/镍，最低利润率去至-14.66%,印尼镍铁即期现金成本最高至10603美元/金属镍吨，最低利润率去至3.2%,高碳铬铁目前平均成本为7521元/50基吨，304废不锈钢降至9945元/吨。304冷轧不锈钢现金成本约12500元/吨左右，盈利100元/吨左右。库存：据Mysteel统计，7月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1167503吨，周环比增加0.93%。其中冷轧不锈钢库存总量637164吨，周环比增加1.84%，其中300系冷轧427822吨，周环比增加4.67%%。热轧不锈钢库存总量530339吨，周环比减少0.17%，其中300系热轧267022吨，周环比增加0.74%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈增长状态。策略综合来看，主力合约2508开于12710元/吨，收于12710元/吨，相比前周收盘下跌20元/吨，下跌0.16%，本周受反内卷情绪影响，不锈钢盘面冲高，创近期新高，随着镍铁成交创新低，不锈钢盘面回落。镍铁成交价格下跌，高碳铬铁价格弱稳，不锈钢成本支撑下移。不锈钢厂虽有减产，但减量有限，供应仍处于高位，消费步入淡季；另外美对24国征收20%—50%不等的关税，或引起市场恐慌。预计近期向下寻求支撑，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。单边：区间操作跨期：暂无跨品种：暂无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：暂无 2025年期货市场研究报告图表图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................5图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................5图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................5图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................6图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................6图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................6图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................6图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................6图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................6图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................7图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................7图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................7图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................7图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................7图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................7图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................8图20：SHFE镍总库存吨..........................................................................................................................................................8图21：LME镍统计库存吨..........................................................................................................