新能源及有色金属周报：消费端偏弱，镍不锈钢偏弱震荡运行

新能源及有色金属周报|2025-06-22 消费端偏弱，镍不锈钢偏弱震荡运行 镍：宏观情绪偏空，沪镍延续弱势 市场分析 价格方面：截至6月20日当周，纯镍现货价较上周下跌约875元/吨至120625元/吨。金川镍升水2600元/吨，俄镍贴水扩大至-100元/吨（周降50元），镍豆升水-600元/吨。LME镍0-3贴水-220美元/吨，市场交投情绪较淡。 宏观方面：关税方面，欧盟对华电动车加征15%临时关税（7月15日生效），新能源电池订单环比降10%；印尼政策方面，镍矿出口税上调5%正式执行，但新增配额对冲短期利空。美联储方面，点阵图预示年内仅降息1次。 供应：精炼镍方面，6月排产34,150吨（环比减少2.6%），但西北大厂仍满负荷运行。镍矿供应方面，印尼6月发货量增18%至142万湿吨。 消费：新能源电池订单环比降10%，三元前驱体企业开工率降至58%。纯镍现货整体交投情绪较淡。 成本利润：湿法中间品一体化工艺成本微升至10.4-10.9万元/吨，平均利润收窄至1万元/吨；非一体化电积镍工艺成本12.7-13.1万元/吨，亏损扩至-0.9至-0.3万元/吨。 库存方面：本周沪镍库存减少389吨至25304吨，LME镍库存205140吨，周增7602吨，上海保税区镍库存量为5000吨，较上周持平，本周六地纯镍库存周度累计3.82万吨，较上周去库约1160吨，中国（含保税区）精炼镍库存4.32万吨，较上周去库1160吨，全球精炼镍显性库存微增至24.83万吨。 策略 综合来看，本周沪镍2506合约下跌1.37%，宏观情绪偏空与镍矿调价影响，预估近期区间上沿是在122000-123000预估区间下沿是在118000-119000附近。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有小幅度的下降，持仓量对比上周则有所增加，日线MACD的绿柱面积开始收窄，但周线的MACD绿柱面积仍在扩大，短周期内或许维持弱势格局短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 单边：区间操作，逢高卖出套保 跨期：暂无跨品种：暂无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：暂无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢：市场信心仍未恢复，不锈钢延续弱势震荡 市场分析 价格：6月20日当周，佛山304冷轧基差收窄至500元/吨（周降50元），无锡基差350元/吨。高镍生铁出厂价跌至930元/镍点，铬铁价格跌至7600元/50基吨。主力合约2508收于12505元/吨（周跌0.36%）。 宏观方面，关税方面，欧盟对华电动车加征15%临时关税（7月15日生效），新能源电池订单环比降10%；印尼政策方面，镍矿出口税上调5%正式执行，但新增配额对冲短期利空。美联储方面，点阵图预示年内仅降息1次。 供应：据Mysteel统计，5月300系不锈钢粗钢产量178.47万吨，环比下降2.17%，6月300系的排产预期179.12万吨，供应仍然维持宽松的态势。 消费：家电龙头采购量降25%，欧盟加征15%关税触发出口毁单。 成本利润：分工艺计算，短流程工艺生产不锈钢的生产成本约为12667元/吨，外购高镍铁工艺生产不锈钢的生产成 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 本约为13020元/吨。 库存：本周仓单库存114089吨，较上周减少4294吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量692137吨，周环比增0.89%其中冷轧不锈钢库存总量424637吨，周环比增2%。热轧不锈钢库存总量267500吨，周环比减0.82%。本期300系库存呈现增库，以冷轧资源增加为主。 策略 综合来看，本周不锈钢08合约微跌0.36%，本周成本端拖累叠加消费疲软，短期内或许会延续弱势震荡寻求下方的强支撑位置。不锈钢主力60分钟线在12440形成双底结构，等待反弹突破前高12635，预估近期区间上沿是在13000-13100，预估区间下沿是在12400-12500，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 单边：区间操作跨期：暂无 跨品种：暂无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：shortput12800 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨4 图2：红土镍矿价格走势元/吨4 图3：印尼MHPFOB价格走势美元/镍吨4 图4：硫酸镍价格走势元/吨4 图5：进口升贴水元/吨4 图6：金川电解镍升贴水元/吨4 图7：201/2B现货价格走势元/吨5 图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨5 图9：304/2B现货升贴水元/吨5 图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨5 图11：电解镍周度产量吨5 图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨5 图13：外采原料生产成本元/吨6 图14：一体化企业生产电解镍利润率%6 图15：外采原料生产电解镍利润率%6 图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨6 图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨6 图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨6 图19：全球精炼镍统计库存吨7 图20：SHFE镍总库存吨7 图21：LME镍统计库存吨7 图22：SMM纯镍社会库存7 图23：SMM保税区库存吨7 图24：镍矿港口统计库存万湿吨7 图25：样本企业厂库吨8 图26：不锈钢总库存千吨8 图1：电解镍市场价格走势元/吨图2：红土镍矿价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：印尼MHPFOB价格走势美元/镍吨图4：硫酸镍价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：进口升贴水元/吨图6：金川电解镍升贴水元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：201/2B现货价格走势元/吨图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图9：304/2B现货升贴水元/吨图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图11：电解镍周度产量吨图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨 资料来源：百川盈孚，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图13：外采原料生产成本元/吨图14：一体化企业生产电解镍利润率% 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图15：外采原料生产电解镍利润率%图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 图19：全球精炼镍统计库存吨图20：SHFE镍总库存吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图21：LME镍统计库存吨图22：SMM纯镍社会库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图23：SMM保税区库存吨图24：镍矿港口统计库存万湿吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图25：样本企业厂库吨图26：不锈钢总库存千吨 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 师橙 王育武 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房