新能源及有色金属周报：原料支撑减弱，镍不锈钢偏弱震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告市场分析价格方面：5月16日当周无锡市场304不锈钢冷轧下跌250元/吨至12400元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧下跌200元/吨至12600元/吨。宏观方面：中美经贸双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，美联储6月利率决议释放偏“鹰派”信号，美联储降息预期减弱。中东地缘冲突急剧升温，引起全球担忧。6月16日将开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，这意味着央行全月将实现净投放。供应：菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。菲律宾苏里高矿区装船效率恢复尚可。铁厂因亏损已实施减产措施，对镍矿原料需求转弱。印尼，苏拉威西镍矿区受降雨影响，镍矿供应紧缺现象难改。6月（二期）内贸基准价预计下跌0.3-0.5美元左右；当前内贸升水维持26-28美元，部分工厂采购升水至29美元。印尼部分铁厂转产高冰镍。据Mysteel统计，2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量346.29万吨，月环比减少3.96万吨，减幅1.13%，同比增加4.94%，其中:200系97.61万吨，月环比减少3.62万吨，减幅3.58%，同比减少6.97%;300系178.47万吨，月环比减少3.96万吨，减幅2.17%，同比增加7.98%;400系70.21万吨，月环比增加3.62万吨，增幅5.44%，同比增加17.46%。6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中:200系97.33万吨，月环比减少0.29%，同比减少5.09%;300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%:400系59.78万吨，月环比减少14.86%，同比减少2%.消费：据Mysteel统计，2025年4月国内不锈钢表观消费量295.16万吨，环比增加0.92%，同比增加5.54%;不锈钢真实消费量289.91万吨，环比减少6.93%。成本利润：镍铁较前一周下降15元/镍点至925元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格维持不变为7800元/基吨。304废不锈钢下降326至10217（含税)元/吨。304冷轧不锈钢现金成本约12650元/吨左右。库存：据Mysteel统计，6月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1145508吨，周环增加4.06%。其中冷轧不锈钢库存总量629183吨，周环比增加1.04%。热轧不锈钢库存总量516325吨，周环比增3.36%。近两周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈累库态势。策略综合来看，由于近期需求整体不旺的背景下，库存累库，钢厂为减少为存，放开限价，对市场造成了一定冲击，预计近期不锈钢振荡下探。本周中美经贸双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，但并没有实质进展，虽然钢厂减产，需求整体不旺的背景下，库存累库，预计近期不锈钢振荡下探，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路单边：区间操作，逢高卖出套保跨期：暂无跨品种：暂无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告图表图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨..........................................................................................................................................................7图21：LME镍统计库存吨.......................................................................................................................................................7图22：SMM纯镍社会库存.........................................................................................................................................................7图23：SMM保税区库存吨.........................................................................................................................................