新能源及有色金属周报：基本面变化不大，镍不锈钢维持震荡运行

2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页操作，并于6月5日开展1万亿元买断式逆回购。国际方面，美国自6月4日起将钢铁和铝关税上调至50%，因中国不锈钢对美出口有限，预计冲击较小。供应：部分不锈钢实施减产，但消费也进入淡季，供应过剩压力仍未改变。据Mysteel统计，2025年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，减幅0.27%，同比增加8.74%。5月预计348.99万吨，月环比减少0.36%，同比增加5.76%。消费：整体需求疲软，市场交投氛围冷清，终端采购以刚需小单为主，库存压力较大，贸易商降价出售意愿较强。成本利润：本周主流外购镍铁的不锈钢厂即期原料利润率约为-4.56 %，RKEF一体化不锈钢厂即期原料利润率约为-6.04 %。中国NPI生产企业即期现金成本利润率约在-1.62 %至4.47 %之间。库存：Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.52万吨至61.14万吨，对应幅度为+0.86%，其中热轧库存增加0.5万吨至23.55万吨，冷轧库存增加0.02万吨至37.59万吨，本周300系不锈钢社会库存小幅增加。策略消费转弱，但成本端有一定支撑，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。单边：区间操作为主跨期：暂无跨品种：暂无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2025年期货市场研究报告图表图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨..........................................................................................................................................................7图21：LME镍统计库存吨.......................................................................................................................................................7图22：SMM纯镍社会库存.........................................................................................................................................................7图23：SMM保税区库存吨.....................................................................................................................................................7图24：镍矿港口统计库存万湿吨............................................................................................................................................7图25：样本企业厂库吨............................................................................................................................................................8图26：不锈钢总库存千吨........................................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：SMM，华泰期货研究院图4：硫酸镍价格走势元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图6：金川电解镍升贴水元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：SMM，华泰期货研究院图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图12：一体化企业生产电解镍成本