摘要
重要资讯
- 1-2月汽车产量同比增长13.9%，出口增长16.8%；房地产开发投资下降9.8%，商品房销售面积下降5.1%。
- 1-2月进口煤炭7612万吨，同比增长2.1%，炼焦煤进口大幅增加，其中蒙古国、美国、加拿大、澳大利亚进口量分别同比增长34.7%、458%、165%、49%。
- 110家洗煤厂开工率62.61%，精煤日均产量53.02万吨；523家矿山炼焦煤开工率84.06%，原煤日均产量189.48万吨，精煤日均产量73.69万吨。
- 炼焦煤港口库存376.42万吨，环比下降17.2万吨；247家钢厂炼焦煤库存757.82万吨，环比下降4.46万吨；焦化企业库存822.22万吨，环比增加41.71万吨；矿山端精煤库存372.67万吨，原煤库存464.39万吨，分别环比下降8.91万吨和增加35.73万吨。
焦煤市场逻辑
- 进口炼焦煤大幅增加，对国内市场冲击较大，美国炼焦煤增幅最大，关税影响暂未体现。
- 国内煤炭市场情绪转弱，山西煤炭减产证伪，产地煤矿复产加快，焦煤供应端暂未减量，反而有增加趋势。
- 下游需求较好，铁水产量维持高位（日均236万吨），对双焦需求维持在高位，但焦化厂议价能力弱，钢厂仍对焦炭有提降预期。
- 短期市场心态偏弱，焦煤价格承压。
交易策略
- 短期焦煤价格承压，若有套保需求可考虑05和09合约，反弹后可通过期货或买入看跌期权。
- 05合约支撑950-960元/吨，压力1050-1060元/吨；09合约支撑1000-1010元/吨，压力1120-1130元/吨。
焦炭市场逻辑
- 焦炭周度数据好转，库存下降，主要得益于钢厂需求好转，但成本支撑减弱，焦炭期价继续承压下行。
- 焦炭累降十一轮，降幅550-605元/吨。下游钢材表需较好，铁水产量高位，但焦化厂议价能力弱，钢厂仍对焦炭有提降预期。
交易策略
- 空09焦化利润或反弹后空05合约。05合约支撑1500-1510元/吨，压力1630-1640元/吨。
基本面分析
- 供需：铁水产量增加（日均236.3万吨），焦炭产量明显回升（日均增加1.6万吨），铁水与焦炭产量增幅比约3.5:1。后期铁水产量增幅有限，对双焦需求支撑也受限。
- 库存：焦煤港口库存下降，焦化厂和钢厂库存下降，但焦化企业库存增加，上游库存压力较大。蒙煤进口持续冲击国内市场。
价差分析
- 焦炭1-5价差、5-9价差，焦煤1-5价差、5-9价差，焦煤/焦炭比，焦炭/铁矿比，焦炭/螺纹比等价差图表显示当前市场状态。
结论
- 短期焦煤价格承压，关注进口煤数量变化和成本支撑；焦炭需求维持高位但成本支撑减弱，等待成本企稳后方可上行。
- 交易策略上，焦煤可反弹后套保，焦炭可空09或空05合约。
