摘要
重要资讯
- 美国特朗普政府讨论组建工作组应对中国商品关税导致的供应链危机。
- 商务部将加强对自贸试验区的分类指导，赋予广东、天津、福建等自贸试验区新的改革试点任务。
- 1年期和5年期LPR将于4月21日公布，目前维持不变。
- 长城资产山西分公司将在京东资产交易平台公开竞价转让山西金晖能源集团等3户债权及抵债资产。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤主力合约换至09合约，05合约回归现实逻辑，带动09合约下行。基本面显示焦煤供应继续增加，进口蒙煤通关量高位，俄煤价格暂稳但发运量下降，澳煤价格小幅上涨。下游需求暂无增量，制造业受关税政策影响，地产维持弱势，黑色系整体弱势寻底，焦煤见底早于其他品种，追空性价比不高，政策利好时盘面或上涨。
- 交易策略：盘面弱势寻底，政策不确定性大，可在支撑位附近试多或卖虚值看跌期权，JM09合约关注910-920元/吨支撑。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭第一轮提涨落地，基本面好于焦煤，但港口焦炭到港量增加，港口库存攀升。煤焦产业利润分配分化，焦化厂盈利改善，煤矿利润压缩，原料端让利空间有限。出口关税政策调整影响情绪，但成材市场被动去库，钢厂高炉开工率高位，焦炭刚需支撑稳固，关税利空已集中释放，或将迎来估值修复。
- 交易策略：铁水产量高位，焦炭需求有保证，焦化厂压力不大，可逢低做多，J2509合约关注1540-1550元/吨附近支撑，支撑位附近可继续做多，或多09焦化利润。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：双焦弱势震荡，JM2509合约收于952.50，环比2.00；J2509合约收于1552.50，环比5.50。唐山、日照、吕梁等地区焦炭价格稳定，焦煤价格小幅波动。
- 进口价格：蒙5原煤835.00元/吨，蒙5精煤1035.00元/吨；峰景矿(CFR)200.00美元/吨；俄罗斯(CFR)113.00美元/吨；美国(CFR)172.00美元/吨。
第二部分基本面
- 供需：事故煤矿限产及换工作面未影响产量续增，下游谨慎接货，进口蒙煤通关量及库存高位，放大供应压力。铁水产量240.12万吨，钢厂按需采购，焦化厂接单生产，双焦需求仍能维持，焦炭库存结构健康，主要压力在港口。焦煤向上弹性弱于焦炭。
- 库存：钢厂及焦化厂焦煤库存小幅增加，港口库存下降，矿山原煤库存累积但精煤库存减少。供应增加但库存增幅相对较小，下游需求消化增产煤炭，但铁水产量上行空间有限，钢厂主动降库将增大焦煤库存压力。
第三部分价差
- 焦炭/焦煤价差：焦炭1-5价差、5-9价差，焦煤1-5价差、5-9价差，焦煤/焦炭(5月)、焦炭/铁矿(5月)、焦炭/螺纹(5月)等价差走势图。
结论
焦煤和焦炭整体弱势寻底，焦煤见底早于焦炭，政策利好时盘面或上涨。交易策略上，焦煤可在910-920元/吨附近试多，焦炭可逢低做多，关注1540-1550元/吨支撑。
