焦煤
- 市场逻辑：煤炭走势分化，两会期间煤矿安监较严，限制产量释放空间，动力煤刚需采购好转，价格止跌企稳；焦煤供需双弱，焦化利润低位，部分焦企加大限产力度，除山西部分优质主焦价格小幅上涨外，其他煤种成交一般，价格重心继续下移。进口方面，受国内需求弱势影响，澳煤、海运煤价格续跌，甘其毛都口岸通关4天，口岸监管区库存继续增加，蒙5原煤跌至870元/吨，澳煤跌至184美元。预计焦煤下方仍有空间，但不会出现大跌。美国煤炭加征关税、俄罗斯煤出口量收窄、印尼HBA政策落地执行等因素，将导致今年进口端有缩量预期。焦煤目前估值不高，预计仍有下行空间，但幅度有限。
- 交易策略：本周焦煤震荡下行，跌至1050附近时小幅反弹。目前追空有风险，继续下跌后逢低做多，上涨后及时兑现利润，参考金字塔式建仓模式，1050-1070区间内少量建立多单，关注JM2505合约1050-1070元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位，多单有利润情况下及时止盈。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭基本面情况好转，但成本继续走弱，焦炭周度价格小幅下跌。铁水产量上升，对焦炭刚需好转，两会期间环保政策及焦化利润较低影响下，焦炭产量小幅下降，焦化厂内库存降低。钢厂目前利润尚可，但焦炭仍有提降预期，预计焦炭期价价格仍趋弱势。两会后钢厂复产增多，对焦炭需求会进一步好转，叠加原料端有一定支撑，对焦炭价格也不过于悲观。近期盘面围绕消化关税政策、产业实际供需和库存情况、两会政策情况等因素波动，后期关注焦炭产量和库存变化。
- 交易策略：当前价格下单边做多或者做空都有风险，期现基差继续缩小后，可择机正套，盈利概率较大；下方关注1500-1530元/吨附近支撑，上方关注1750-1770元/吨压力位。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：期货方面，双焦继续下跌，但动力煤需求好转，部分煤矿小幅探涨。国内现货方面，焦炭、焦煤价格均无明显变化。
- 进口价格：蒙5原煤、蒙5精煤、峰景矿（CFR）、峰景北（CFR）、俄罗斯（CFR）、美国（CFR）等进口煤价格均有所下跌。
第二部分 基本面
- 供需：焦煤供需仍偏宽松，蒙煤进口仍有增量预期，但俄罗斯煤和美国煤炭有减量预期。铁水产量增加，对焦炭需求同步好转，钢厂暂未继续提降，但仍有提降预期。焦企和钢厂可根据利润水平随时调整生产节奏。
- 库存：库存压力仍是结构分化，下游库存持续改善，上游继续累库，整体库存下降幅度明显。焦企让利去库策略存在一定成效，厂内库存下降，集港资源增多，整体水平小幅下降，但幅度不大。
第三部分 价差
- 焦炭价差：焦炭1-5价差、焦炭5-9价差波动变化。
- 焦煤价差：焦煤1-5价差、焦煤5-9价差波动变化。
- 跨品种价差：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）等跨品种价差波动变化。
