摘要
重要资讯
- 中美伦敦框架细节确认，中方将依法审批管制物项出口申请，美方将取消对华限制措施。
- 国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金，推出设备更新贷款贴息政策，超长期特别国债支持力度达2000亿元。
- 1-5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，煤炭开采和洗选业下降50.6%，黑色金属冶炼和压延加工业由亏转盈。
- 加拿大对进口自“非自由贸易协定伙伴”钢厂产品实施新关税配额，设260万吨配额，超部分征收50%附加税。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤期货大幅上涨，主要因安全生产月煤矿安监加严导致供应小幅回落，且坑口库存拐点出现缓解价格压力。但需求端钢材处于淡季，铁水产量未传导至焦煤端，上涨为估值修复而非需求驱动，持续性不强。建议多单逐步平仓，保留30-40%仓位。
- 交易策略：JM09合约关注790-800元/吨支撑，上方压力在870-880元/吨。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭基本面好转，环保督察导致焦化厂和煤矿限产，产量下滑。下游需求高位，钢厂开工回调有限，成本支撑企稳，供需结构改善。但盘面提前上涨透支未来涨幅，现货端落地四轮提降，盘面已反映两轮提涨，警惕利好落地后反向逻辑。长期看焦炭估值偏低，短期反弹过高且升水现货，正套操作为宜。
- 交易策略：J2509合约关注1250-1260元/吨支撑，上方压力在1450-1460元/吨，建议前期多单减仓，维持期现正套策略，回调后补回多头仓位。
第一部分：交易策略与期现行情
- 国内价格：期货双焦上涨，J2509合约收1421.50元/吨，JM2509合约收847.50元/吨；现货价格稳定。
- 进口价格：蒙5原煤735.00元/吨，蒙5精煤865.00元/吨；CFR价格普遍下降。
- 价差：焦炭期货升水现货，焦煤升水幅度较小。
第二部分：基本面
- 供需：洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨；钢厂焦炭需求稳定。
- 库存：六港焦煤库存285.59万吨，焦化厂库存808.98万吨，钢厂库存781.21万吨；四港焦炭库存200.09万吨，焦化厂库存113.03万吨，钢厂库存627.75万吨。
第三部分：价差
- 焦炭1-5月差、5-9月差波动；焦煤1-5月差、5-9月差相对稳定。
研究结论
焦煤焦炭短期上涨动力不足，焦煤需关注需求恢复，焦炭警惕基本面利好透支。建议焦煤保留部分多单，焦炭正套操作，等待回调补仓。
