PVC周报：需求依旧偏弱 寻底震荡

需求 依 旧 偏 弱寻 底 震 荡20250323 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.83%，环比降低0.67个百分点，同比降低0.41个百分点，处在同期中性位。主要是广西华谊等装置开工下降，预计本周开工恢复，产量维持高位。 需求：上周下游制品企业开工仍提升缓慢，硬制品开工低迷仍拖累整体需求，特别是管材开工明显偏弱。软制品开工相对较好。下游总体维持刚需采购为主。出口方面印度需求暂时较弱，留意后续印度反倾销进展。 库存：上周PVC社会库存（41家）83.39万吨，环比降低2.89%，同比降低4.32%。企业库存45.48万吨，环比增加2.27%，同比增加4.43%。库存端厂库累库社库去库，仓单逐渐到期注销现货压力提升。 观点：电石价格弱稳，氯碱综合利润环比提升。总体看供需依旧偏弱，估值驱动中性。短期市场情绪延续弱势。 策略：稳健型暂观望，激进型少量空单持有，2505合约压力位参考5150附近。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比小幅降低，同比偏高，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差环比收窄，同比降低，主力合约基差小幅走弱。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周PVC产量46.64万吨，环比降低0.83%，同比增加2.28%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%。上周产量34.96万吨，环比降低0.14%，同比增加1.54%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约27.6%。上周产量11.68万吨，环比降低1.02%，同比增加4.66%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.83%，环比降低0.67个百分点，同比降低0.41个百分点，处在同期中性位。检修损失量11.78万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率82.62%，环比降低0.12个百分点，同比上升1.41个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率72.51%，环比降低2.11个百分点，同比降低4.88个百分点，处在同期最低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC进口累计3.92万吨，同比增加11.05%。我国塑料及其制品进口量2073万吨，同比降低3.45%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%。上周PVC产销率129%，环比增加4个百分点，同比增加3个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品企业开工仍提升缓慢，硬制品开工低迷仍拖累整体需求，特别是管材开工明显偏弱。软制品开工相对较好。下游总体维持刚需采购为主。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口维持增长 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显。3月17日印度政府发布文件围绕印度对原产于中国、印度尼西亚、日本等多个国家和地区的聚氯乙烯悬浮树脂进行反倾销调查展开，后期我国对印度出口PVC量或受价格竞争影响减少。 地板制品出口增速放缓 2025年1-2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数31.5%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.9%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据中指研究院，2025年1-2月，TOP100房企销售总额为4479.9亿元，同比下降5.9%，降幅较1月大幅收窄10.6个百分点。2月单月TOP100房企销售额同比增长17.3%。2月多地通过举办房交会、购房节，推出高质量“好房子”等形式，促进需求释放，带动楼市延续回稳态势。预计核心城市限制性政策有望逐步优化，加速购房需求释放，同时货币化安置城中村改造、专项债资金收购存量土地等进展加快也有助于修复市场预期。随着节后核心城市楼市交易及土地市场回暖，市场有望延续回稳态势，核心城市或率先恢复。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）48.26万吨，环比降低2.98%，同比降低19.66%。PVC社会库存（41家）83.39万吨，环比降低2.89%，同比降低4.32%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存45.48万吨，环比增加2.27%，同比增加4.43%。注册仓单临近注销日期高位持续回落。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格延续反弹。电石价格延续上调，乌海地区主流价持稳2700元/吨。前期电石检修装置逐渐有所恢复，商品电石供应增长。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比偏弱。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅走弱，同比偏高。液氯价格延续反弹，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比继续扩大，同比大幅偏弱；乙烯法亏损环比亦扩大，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比继续走高，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。