黑色周报：备货偏弱螺纹表需寻底 钢材高产量支撑矿需求

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 备货偏弱螺纹表需寻底 钢材高产量支撑矿需求 观点概述： 端午节使得市场期待节前备货行情，但节前三个工作日建材成交并无亮眼，仅维持在日均20万以上的水平，除华北需求稳定之外，华南、西南需求受雨水及内涝影响，呈偏弱态势。螺纹小样本产量突破了400万吨，虽有部分电炉因利润不好的产量减量，但高炉端的铁水增量使得产量达到历史新高。在供增需弱的结构下，螺纹表需回落明显，超市场预期的跌破去年同期水平。 而矿端节前备货行情却很明显，上周一矿现货放量成交，本周疏港319万吨也创历史新高。钢材高产量也是矿需求的坚实保证。铁矿供应端，澳巴发运有恢复，但市场预期中的财报发运冲量仍未出现。故上周盘面矿强螺弱。值得注意的是，本周矿港口库存已经增库。同时压港船量增24条至124条，保守估计压港约占700万吨。在高疏港和高压港的情况下仍能增库，说明近端到港量有明显增量，后续关注高供应是否可持续。 关注雨季需求恢复的情况，如下周螺纹表需夯实底部，市场仍有提前交易旺季预期的可能。高螺纹产量也意味着产量增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部，澳巴发运仍有冲量预期，同时港库累库压港大增，矿供应最紧的时候或已过去。关注在旺季预期下推动螺纹供不应求的旺季扩钢厂利润组合，关注做扩钢厂利润的机会。 策略建议： 套利：1. 买卷抛螺10，可止盈，回落再进； 2. 做多螺矿比：前期做空螺矿比及时止盈，关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09； 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西发运量不见增量； 2. 材端：华南、西南及华东雨量大增，内涝严重。 求真 细节 科技 无界 2020年6月26日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 铁矿供应 淡水河谷已宣布法院批准其受疫情影响的矿区有条件的复产，但由于巴西疫情管制不力，市场担忧巴西疫情难以控制，供应扰动的预期仍在。 1. 澳洲巴西发运 本周澳洲巴西铁矿石发运有所增加，幅度较弱，预期中的财报发运冲量未出现，观下周发运。 图表 1：全球铁矿石发运（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：路透,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 预计澳洲下周进入财年冲量阶段，发运有所增加；近期海运费暴涨，有消息称巴西6月底至7月初集中拿船，也有冲量的可能。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 中国到港、预计到港：到港偏低，预计恢复 本周MS26到港量环比增加至2175，45港到港量达到前高2300的水平，为2328万吨。计下周到港受海漂加速落地及非主流到货增多的影响保持2200~2300的水平。 150020002500300035004000全球铁矿石发运2018201920201000140018002200260030001月3日1月17日1月29日2月9日2月21日3月3日3月15日3月25日4月6日4月17日4月28日5月10日5月20日6月1日6月12日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年5009001300170021001月3日1月17日1月29日2月9日2月21日3月3日3月15日3月25日4月6日4月17日4月28日5月10日5月20日6月1日6月12日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年040080012001月3日1月12日1月24日2月2日2月14日2月23日3月6日3月16日3月27日4月6日4月17日4月27日5月8日5月18日5月29日6月8日6月19日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月6日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年 9Y8VoXuWgZjYlXdUwVqQtO8OcM9PoMqQsQoOeRrRoQfQnOqQ6MmNmPwMqNxPuOrRrR 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 5：中国铁矿石周度到港量（万吨） 图表 6：MS口径船期推算到港（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 内矿供应：国产矿供应恢复 全国363座矿山周度日均产量增至约54万吨，为近期峰值，中长期来看，预计国产铁精粉供应量稳中有增。 图表 7：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 8：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 二、矿石需求、钢材供应：高炉需求维持 1. 高炉生产情况：稳中有升，增量不大 MS新247家高炉钢厂开工率继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量248万吨，高于去年同期约10万吨，高炉接近满产，后期或有检修使得铁水回落。 12001700220027001月3日1月17日2月4日3月2日3月17日4月1日4月20日5月5日5月18日5月28日6月10日6月23日7月6日7月16日7月29日8月10日8月23日9月3日9月16日9月28日10月8日10月18日10月28日11月6日11月18日11月30日12月13日12月24日MySteel26港铁矿石到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年500.001500.002500.002018/2/152018/3/72018/3/272018/4/162018/5/62018/5/262018/6/152018/7/52018/7/252018/8/142018/9/32018/9/232018/10/132018/11/22018/11/222018/12/122019/1/12019/1/212019/2/102019/3/22019/3/222019/4/112019/5/12019/5/212019/6/102019/6/302019/7/202019/8/92019/8/292019/9/182019/10/82019/10/282019/11/172019/12/72019/12/272020/1/162020/2/52020/2/252020/3/162020/4/52020/4/252020/5/152020/6/42020/6/24MS口径澳巴铁矿石到港及实际到港船期推算到港MS到港20406020406080全国363座矿山产量矿山产能利用率：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）矿山铁精粉日均产量：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）3040501月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月16日3月29日4月3日4月15日4月28日5月11日5月24日5月29日6月10日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日全国126家矿企日均产量2016年2017年2018年2019年2020年 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 10：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 电炉产量：开工率显著增加 本电炉开工率和产能利用率维持稳定，预计下周电炉产量小幅回落。 图表 11：样本电炉钢厂开工率（%） 图表 12：样本电炉钢厂产能利用率（%） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 全国高温多雨影响废钢到货，富宝废钢到货已有显著回落。全年来看废钢供应宽松，但季节性供应有所回落。 图表 13：富宝样本废钢到货量（万吨） 图表 14：富宝样本全国废钢日耗量（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 607080901001月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月8日5月17日5月25日6月5日6月14日6月22日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂开工率2018年2019年2020年1701902102302502701月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月8日5月17日5月25日6月5日6月14日6月22日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂日均铁水产量2018年2019年2020年05101520253035123456789101112富宝全国废钢到货量7日移动平均20172018201920200510152025303540123456789101112富宝全国147钢厂废钢日耗2017201820192020 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 受成本和利润影响，长、短流程的废钢日耗有一定回落，预计下周电炉产量小幅回落。 图表 15：富宝网社会废钢库存（万吨） 图表 16：样本钢厂废钢库存（万吨） 数据来源：富宝网,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 当前仍是长短流程产量并行的高产量区间，螺纹产量突破新高达400万吨，同时热卷产量也有增量。 图表 17：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 18：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 螺纹周度产量显著超过去年同期并达历史新高，预计下周产量维持当前水平，热卷产量同样继续稳中有增。 图表 19：螺纹周度产量预测 图表 20：总钢材实际周产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数