黑色周报：粉矿偏紧支撑现货 钢需筑底备货看涨

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 粉矿偏紧支撑现货 钢需筑底备货看涨 观点概述： 高价格的刺激使得中国到港保持高位。而高炉接近满产，铁水增量空间有限，故铁矿石港口库存已经连续4周持续累库，显示出供应的缓解。但粉矿偏紧导致港库的结构性矛盾突出，如无环保限产或高炉检修导致的铁水产量下滑，粉矿偏紧的状态预计会维持，库存占比短时间内难以大幅回升，现货偏强的格局会维持。但值得警惕的是，偏高的PB粉价格已显示出性价比的走低，在持续累库的情况下，如有大规模的钢厂调整配比的行为或压制粉矿上涨的高度。 螺纹产量387万吨，环比增约5万，因有高炉复产及电炉利润好转带来的产量释放，预计下周螺纹产量增量有所放缓。而本周螺纹厂库社库虽然双增，但社库增幅放缓显示出边际上的改善。表需回升至367的水平，可与好转的水泥数据交叉验证，显示出实际需求的恢复，各地赶工需求可期。 雨季影响已经减弱，螺纹需求恢复可期，但也要注意产量增加速度好于需求恢复的可能，同时南方进入高温天气也会影响施工强度，则螺纹价格仍存在一些不确定性，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入。铁矿需求强劲但港库持续增库，盘面震荡偏强。从供需来看，铁矿易涨难跌，且粉矿紧缺对现货有支撑，若螺纹价格稳定，可考虑在普氏月均价位置逢低试多，或做买近卖远的正套持有，中长期布局I2001-2005。 策略建议： 套利： 铁矿正套：1-5正套，建议在60左右止盈，回落再进。 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西发运量大幅增加； 2. 材端：华中雨量大增，发生洪水；华南高温影响施工 求真 细节 科技 无界 2020年8月1日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 铁矿供应 四大矿山Q2产销环比增加，铁矿石供应最紧缺的时点已经过去。 1. 四大矿山产销表（更新FMG） 四大矿山陆续公布了2020Q2产销业绩，总的来看四大矿山产销均环比有增量。其中力拓产量达到8323万吨，环比增长7%，同比增长4%。 而淡水河谷2020Q2产量为6760万吨,尽管受到新冠病毒疫情影响，其铁矿石产量仍然同比增长了5.5%，环比增长了13.4%。 必和必拓2020Q2铁矿石产量为7558万吨，同比增长6%，环比增长10%。 FMG2020Q2铁矿石加工量4270万吨，环比增加1%，同比减少12%。 图表 1：四大矿山产量表（万吨） 数据来源：四大矿山,混沌天成研究院 从发运量来看，力拓含IOC球团铁矿石发运量为9136万吨，环比增长18%，同比增长1%。 必和必拓2020Q2铁矿石总销量为7704万吨，环比增长13%，同比增长7%。 FMG铁矿石发运量达4730万吨，环比增加12%，同比增加2%。 淡水河谷2020Q2铁矿石总销量6156万吨,其中铁矿石粉矿销量为5462万吨，环比增长5.7%，同比下降11.8%；球团矿销量为695万吨，环比下降4.9%，同比下降21.4%。 图表 2：四大矿山销量表（万吨） 数据来源：四大矿山,混沌天成研究院 综上所述，四大矿山2020Q2产销总量环比增加，同比基本持平。淡水河谷Q3的产销变化仍然是扰动供应端的最大因素。澳洲三大矿山完成年度计划难度不大，但淡水河谷若要完成3.1亿吨的年度计划下沿，Q3产量需达到9141万吨的水平，有一定的难度，市场普遍不信任VALE能完成业绩承诺。 2. 澳洲巴西发运：冲量结束，回落显著 本周全球拐头向上，MS澳洲巴西铁矿石发运回升，预期下周发运数据企稳。 eXaXqVvXkVmViYfWxUmMsPbRdN9PpNoOpNmMlOmMxPkPmMsR8OrQnNwMrMoMwMpOzQ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：全球铁矿石发运（万吨） 图表 4：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：路透,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周澳洲发运平稳而巴西发运有所增量，预计澳洲、巴西发运会小幅增加。 图表 5：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 6：巴西周度发运合计（万吨）5 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 中国到港、预计到港：到港偏高，预计回落 本周MS26到港量环比小幅回落，预期下周到港稳定保持在2300以上的的水平，但后续到港由于发运减少有所回落。 图表 7：中国铁矿石周度到港量（万吨） 图表 8：MS口径船期推算到港（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4. 内矿供应：国产矿供应恢复 1000140018002200260030001月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月10日3月22日4月1日4月13日4月24日5月5日5月17日5月27日6月8日6月19日6月30日7月12日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年5009001300170021001月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月10日3月22日4月1日4月13日4月24日5月5日5月17日5月27日6月8日6月19日6月30日7月12日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年040080012001月3日1月17日1月31日2月9日2月21日3月2日3月13日3月23日4月3日4月13日4月24日5月4日5月15日5月25日6月5日6月15日6月26日7月6日7月17日7月27日8月10日8月24日9月7日9月21日10月5日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日巴西周度发货量2017年2018年2019年2020年12001700220027001月3日1月17日2月4日3月2日3月17日4月1日4月20日5月5日5月18日5月28日6月10日6月23日7月6日7月16日7月29日8月10日8月23日9月3日9月16日9月28日10月8日10月18日10月28日11月6日11月18日11月30日12月13日12月24日MySteel26港铁矿石到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年500150025002018/2/152018/3/72018/3/272018/4/162018/5/62018/5/262018/6/152018/7/52018/7/252018/8/142018/9/32018/9/232018/10/132018/11/22018/11/222018/12/122019/1/12019/1/212019/2/102019/3/22019/3/222019/4/112019/5/12019/5/212019/6/102019/6/302019/7/202019/8/92019/8/292019/9/182019/10/82019/10/282019/11/172019/12/72019/12/272020/1/162020/2/52020/2/252020/3/162020/4/52020/4/252020/5/152020/6/42020/6/242020/7/142020/8/3MS口径澳巴铁矿石到港及实际到港船期推算到港MS到港 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 全国363座矿山周度日均产量变动不大，维持53.5万吨左右的水平。预计国产矿供应量稳中有增。 图表 9：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 10：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 二、矿石需求、钢材供应：高炉需求维持 1. 高炉生产情况：稳中有降，变动不大 MS高炉钢厂开工率本周稳定，继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量251万吨，创年内新高，已显著高于去年同期。下周仍有高炉复产，预计铁水产量小增。 图表 11：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 12：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 电炉产量：开工率稳定而产能利用率走低 本周电炉开工率拐头向上，产能利用率也有所回升，电炉利润好转，预计下周电炉产量小幅回升。 20406020406080全国363座矿山产量矿山产能利用率：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）矿山铁精粉日均产量：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）3040501月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月16日3月29日4月3日4月15日4月28日5月11日5月24日5月29日6月10日6月23日7月6日7月19日7月24日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日全国126家矿企日均产量2016年2017年2018年2019年2020年607080901001月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月15日6月26日7月5日7月13日7月24日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂开工率2018年2019年2020年1701902102302502701月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月15日6月26日7月5日7月13日7月24日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂日均铁水产量2018年2019年2020年 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 13：样本电炉钢厂开工率（%） 图表 14：样本电炉钢厂产能利用率（%） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 雨季影响结束，废钢供应增多。 图表 15：富宝样本废钢到货量（万吨） 图表 16：富宝样本全国废钢日耗量（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝