黑色周报：发运冲量矿供应趋宽松 电炉减量螺表需或筑底

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 发运冲量矿供应趋宽松 电炉减量螺表需或筑底 观点概述： 6月底澳洲财年、巴西季度结束使得澳巴铁矿石发运有明显的冲量增加。预计短期内巴西仍会维持高水平的发货状态，澳洲港口7月有检修，但澳巴铁矿发货不会回到上半年低发货水平。本周到港小幅回落，维持2200~2300的高水平区间。由于到货增多，加之国内港口检修及季节性海雾影响，全国铁矿压港船量达到历史新高至147条，保守估计压港货量在1000万吨左右。在如此高的压港状态下，叠加港口维持315的高水平疏港，港库却结束了连续多月的降库，本周库存维持小幅增库，说明铁矿供应显著改善。 雨季的影响继续发酵各区域螺纹需求仍未恢复，而螺纹的产量上周小幅0.4万吨，达到了400.4万吨的历史新高。供增需弱，上周螺纹表需继续回落至350万吨，已跌破去年同期水平。表观需求虽差，但华北需求尤其是雄安需求依旧稳定，市场期待雄安容东住宅项目启动会带来钢材消费的亮点，对旺季仍有期待。本周唐山开启了新一轮限产，部分电炉因利润承压而开始减量，故判断螺纹产量见顶，若旺季预期维持，而原料供应改善，而钢厂利润水平偏低，市场有修复利润的驱动。 下周华东出梅，关注需求恢复的情况，若雄安需求启动，则有交易旺季预期的可能。高螺纹产量也意味着产量增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部。澳巴发运仍会维持高位，港库累库压港大增，矿供应显著改善。故关注在旺季预期下修复钢厂利润的驱动，做多螺矿比或做多钢厂利润。 策略建议： 套利：做多螺矿比、做多钢厂利润：关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09； 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西发运量不见增量； 2. 材端：华南、西南及华东雨量大增，内涝严重。 求真 细节 科技 无界 2020年7月4日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 铁矿供应 淡水河谷已宣布法院批准其受疫情影响的矿区有条件的复产，但由于巴西疫情管制不力，市场担忧巴西疫情难以控制，供应扰动的预期仍在。 1. 澳洲巴西发运 本周澳洲巴西铁矿石发运有所增加，有显著冲量，预期下周发运维持高水平。 图表 1：全球铁矿石发运（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：路透,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 近期海运费暴涨，有消息称巴西6月底至7月初集中拿船，发运维持高位。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 中国到港、预计到港：到港偏低，预计恢复 本周MS26到港量环比小幅回落至2123，45港到港量维持高水平，为2242万吨。预期下周到港受海漂加速落地及非主流到货增多的影响保持2200~2300的水平。 150020002500300035004000全球铁矿石发运2018201920201000140018002200260030001月3日1月17日1月31日2月10日2月22日3月4日3月16日3月27日4月7日4月19日4月29日5月11日5月22日6月2日6月14日6月24日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年5009001300170021001月3日1月17日1月31日2月10日2月22日3月4日3月16日3月27日4月7日4月19日4月29日5月11日5月22日6月2日6月14日6月24日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年040080012001月3日1月12日1月24日2月2日2月14日2月23日3月6日3月16日3月27日4月6日4月17日4月27日5月8日5月18日5月29日6月8日6月19日6月29日7月13日7月27日8月10日8月24日9月7日9月21日10月5日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日巴西周度发货量2017年2018年2019年2020年 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 5：中国铁矿石周度到港量（万吨） 图表 6：MS口径船期推算到港（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 内矿供应：国产矿供应恢复 全国363座矿山周度日均产量维持约54万吨的峰值水平。中长期来看，预计国产铁精粉供应量稳中有增。 图表 7：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 8：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 二、矿石需求、钢材供应：高炉需求维持 1. 高炉生产情况：稳中有升，增量不大 MS新247家高炉钢厂开工率继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量248.49万吨，小幅回落但仍高于去年同期约10万吨。高炉接近满产，7月检修增多使得铁水回落。 12001700220027001月3日1月17日2月4日3月2日3月17日4月1日4月20日5月5日5月18日5月28日6月10日6月23日7月6日7月16日7月29日8月10日8月23日9月3日9月16日9月28日10月8日10月18日10月28日11月6日11月18日11月30日12月13日12月24日MySteel26港铁矿石到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年500150025002018/2/152018/3/72018/3/272018/4/162018/5/62018/5/262018/6/152018/7/52018/7/252018/8/142018/9/32018/9/232018/10/132018/11/22018/11/222018/12/122019/1/12019/1/212019/2/102019/3/22019/3/222019/4/112019/5/12019/5/212019/6/102019/6/302019/7/202019/8/92019/8/292019/9/182019/10/82019/10/282019/11/172019/12/72019/12/272020/1/162020/2/52020/2/252020/3/162020/4/52020/4/252020/5/152020/6/42020/6/242020/7/14MS口径澳巴铁矿石到港及实际到港船期推算到港MS到港20406020406080全国363座矿山产量矿山产能利用率：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）矿山铁精粉日均产量：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）3040501月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月16日3月29日4月3日4月15日4月28日5月11日5月24日5月29日6月10日6月23日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日全国126家矿企日均产量2016年2017年2018年2019年2020年 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 10：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 电炉产量：开工率显著增加 本电炉开工率维持稳定，但产能利用率有所下调，开工时长缩短，预计下周电炉产量小幅回落。 图表 11：样本电炉钢厂开工率（%） 图表 12：样本电炉钢厂产能利用率（%） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 全国高温多雨影响废钢到货，但短期内受钢厂价格刺激到货增加，预期季节性供应回落。 图表 13：富宝样本废钢到货量（万吨） 图表 14：富宝样本全国废钢日耗量（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 受成本和利润影响，长、短流程的废钢日耗有一定回落，预计下周电炉产量小幅回落。 607080901001月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月18日5月29日6月7日6月15日6月26日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂开工率2018年2019年2020年1701902102302502701月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月18日5月29日6月7日6月15日6月26日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂日均铁水产量2018年2019年2020年05101520253035123456789101112富宝全国废钢到货量7日移动平均20172018201920200510152025303540123456789101112富宝全国147钢厂废钢日耗2017201820192020 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 15：富宝网废钢库存（万吨） 图表 16：样本钢厂废钢库存（万吨） 数据来源：富宝网,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 当前仍是长短流程产量并行的高产量区间，螺纹产量突破新高达400万吨，同时热卷产量也有增量。 图表 17：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 18：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 螺纹周度产量显著超过去年同期并达历史新高，预计下周产量开始回落，热卷产量或稳中有增。 图表 19：螺纹周度产量预测 图表 20：总钢材实际周产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 3. 产业链利润 010020030040050060012345