黑色期货周报：年中发运冲量结束 矿价下方有支撑

2025年7月8日年中发运冲量结束矿价下方有支撑宏观方面：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。海外方面，美推迟关税期限缓解市场情绪，但鲍威尔称关税束缚联储降息步伐，而“小基本面：年中冲量结束，全球铁矿发运边际走弱。供应收紧，支撑矿价下方空间。需求方面，铁水仍处于240万吨/天高位，钢厂盈利尚可，减产力度尚不明显。终端需求方面，目前反内卷的实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。家电排产下降，建材需求淡季，成操作建议：年中发运冲量结束矿价下方有支撑。但是终端需求偏 【策略观点】非农”萎缩又强化降息预期，多空博弈加剧。材需求未有亮点。弱，价格上行乏力，短期预计700-750区间震荡。 1、行情回顾上周铁矿主力合约收盘价为732.5元/吨，周环比增加2.23%。期货领涨现货，期现基差收缩。铁水维持在240万吨/天高位，给予铁矿价格一定支撑。图表1：铁矿2509主力合约走势图图表2：铁矿主力合约基差图2、全球发运环比下降上周，全球发运量为2994.9万吨，周环比下降10.80%。其中，澳大利亚19港口发运1764.0万吨，周环比下降7.60%；巴西19港口发运653.8万吨，周环比下降25.54%。从矿山发运来看，截至07-04，FMG当周发运量为330.3万吨，周环比下降12.27%；BHP当周发运量为641.3万吨，周环比增加5.58%；力拓当周发运量为527.2万吨，周环比下降18.34%；淡水河谷当周发运量为502.3万吨，周环比下降22.26%。图表3：澳洲19港口发运 2/8数据来源：文华财经、国元期货数据来源：文华财经、国元期货、钢联数据 3、到港量环比增加上周，45港口当周到港量2483.9万吨，周环比增加5.12%。受到年中冲量的影响，预计7月上旬铁矿到港量处于年内偏高位置。图表5：45港口到港量 3/8 4、国产矿产量环比下降上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为48.4万吨/天，周环比下降1.55%。图表6：186家矿山铁精粉日均产量5、铁水维持高位上周，247家样本钢厂盈利率59.31%，周环比持平；247家样本钢厂高炉开工率为83.46%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量240.85万吨/天，较上周下降0.59%。上周，五大品种钢材当周产量885.16万吨，周环比增加0.47%；五大品种钢材表观消费885.26万吨，周环比增加0.61%；五大品种钢材库存为1339.93万吨，周环比下降0.01%。图表7：247家钢铁企业日均铁水 4/8数据来源：钢联数据、国元期货 6、现货成交一般上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为97.8万吨/天，周环比持平；远期现货日均成交量107.2万吨/天，周环比增加19.78%。图表8：贸易商港口成交量7、港口库存降幅收窄上周，247家钢厂铁矿库存为8918.57万吨，周环比增加0.80%。45港口铁矿库存为13878.4万吨，周环比下降0.37%；其中，澳矿港口库存为6139.92万吨，周环比增加0.69%；巴西矿港口库存为4892.52万吨，周环比下降0.62%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为93.92万吨，周环比下降4.03%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为22.44天，周环比增加0.05天。图表9：45港口铁矿库存 5/8数据来源：钢联数据、国元期货 8、观点小结宏观方面：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。海外方面，美推迟关税期限缓解市场情绪，但鲍威尔称关税束缚联储降息步伐，而“小非农”萎缩又强化降息预期，多空博弈加剧。基本面：年中冲量结束，全球铁矿发运边际走弱。供应收紧，支撑矿价下方空间。需求方面，铁水仍处于240万吨/天高位，钢厂盈利尚可，减产力度尚不明显。终端需求方面，目前反内卷的实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。家电排产下降，建材需求淡季，成材需求未有亮点。操作建议：年中发运冲量结束矿价下方有支撑。但是终端需求偏弱，价格上行乏力，短期预计700-750区间震荡。 6/8 7/8黑色期货周报本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊 免责声明告而视其为客户。不一致及有不同结论的报告。发、链接需要注明出处为国元期货。 8/8黑色期货周报地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221 安徽分公司电话：0551-68115888河南分公司室电话：0371-53386809青岛营业部户电话：0532-66728681深圳营业部2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818上海中山北路营业部室电话：021-52650802、021-52650801